美國企業利息付擔狀況與信用利差(credit spread)隱含寓意 20230831

央行升息的是藉由借貸成本來減少需求以求抑制經濟。之前比較多討論的是在民間消費部分，只是過往有超額儲蓄以及鎖定的低廉貸款利率所保護，因此，遲遲沒有看到民間消費的疲態，只是考驗，據推估慢慢要迫近了。

至於企業的部分，則是利率上揚除了對於資本開支計畫的影響之外，也會影響企業的成本，間接會影響就業，而就業的變化透過消費的變化影響景氣。

下面三個圖，就是美國的現況。

圖一的意思是，雖然Fed Fund Rate大升，但是看起來，美國的企業在2020-2021年超低利率的時候積極做了refinancing(再融資)，因此，實際上的利息支出金額是下滑的。

不過，圖二基本上就現型了。這部分低廉的貸款，恐怕都是被前10%的企業給借走，而S&P 1500中，規模後1/2的企業其貸款利率已經飆高到接近2005-2010年左右的水平。因此，中小型企業的利息成本顯著飆高。

圖三，則是體現了通報破產的企業家數，與公司債的信用利差(CREDIT SPREAD)的比較。可以看到，信用利差顯然還沒有反應合理的上揚(價格下跌)。

供參考。