2022年的蹲點能否再複製？國巨（2327）

稍微回顧一下：

上一次的發文在22 年的年末，升息啟動後市場氛圍其為低迷

https://vocus.cc/article/6375f34efd89780001c6b42f

當初發這篇文紀錄是覺得伺服器總是需要更新換代（無論傳統伺服or AI），也剛好產業循環在低谷中，無法精準的抓住低點就姑且買有護城河也具有十足競爭力及展望的公司，選擇了嘉澤（3533）以及川湖（2059），23年碰上AI浪潮我自認為有點運氣，但運氣成分是加速了股價推進的進程罷了。

今天想紀錄的主角

標題的開頭：蹲點是否能複製？國巨（2327）

被動元件族群其實在2021年百花齊放後漸漸式微，到目前為止族群的漲勢不一，因為最主要的還是消費性電子市場並沒有大改變，沒有新的應用刺激消費，庫存依舊堆積，庫存去化進度一延再延。

目前市場的共識：

商品化被動元件經過五個季度以上的庫存調整，庫存水位已經降至正常水位

高階被動元件市場產能利用率將從 2024 年第二季開始回升

關於資本支出：將產品分散

• 2019年宣布以16.4億美元（約台幣500億元）收購美商被動元件大廠基美（Kemet）

• 2022年宣布以 7,940 萬歐元（約台幣 24.8 億元），收購賀利氏工業集團高階溫度感測器事業部

• 2022年宣布以新台幣214億元現金收購法國施耐德高階工業感測器事業部Telemecanique Sensors

簡評與想法：

國巨的野心在大環境好與不好的年份還是勇於資本支出（併購＆擴廠）除了觀察合併營收外，併購後毛利率是一個觀察的重點

市場的應用上包含了電動車、高階智慧手機MLCC、傳統伺服器更新、AI伺服器上的TLVR電感 ，在政策或應用環境帶動下相信會有成長。

產業類似自行車產業、成衣製鞋由谷底走向復甦，甚至在還沒開出復甦成績單前股價已經先行動作。

23年eps約為41元

上圖為各家外資以及本土券商預測24、25年EPS統計，雖然後續可能有下修或上修

但可證實在市場的角度是一致認同產業走向復甦甚至更好。

目前國巨的股價在24年預測的10~11倍，對比整個被動族群以及18000點的大盤來說位階相當低，市場資金目前在追逐虧轉盈以及AI伺服器，不受青睞跟正在復甦中的產業我認為是可以慢慢佈局，再逐步驗證市場復甦狀況、營收、季報數字至Q2。