2024-03-21|閱讀時間 ‧ 約 24 分鐘

筆記-24.03.21-財經皓角 FOMC會議

    筆記-24.03.21-財經皓角 FOMC會議

    *FOMC點陣圖(與上次相比)

    美國GDP調升,上次,預估24、25年,1.4%、1.8%

                          這次,預估24、25年,2.1%、2.0%

    下調失業率,    上次,預估24、25年,4.1%、4.1%

                          這次,預估24、25年,4.0%、4.1%

    上調核心PCE,上次,預估24、25年,2.4%、2.2%

                         這次,預估24、25年,2.6%、2.2%,核心通膨僵固性高

    FED利率預估,上次,預估24、25年,4.6%、3.6%

                         這次,預估24、25年,4.6%、3.9%。

    *FED預估上修GDP成長的時候,可能會誤判,

    但是失業率下調比較可以確定,因為勞工總數量下降,之後不易看到大規模失業。

    *目前點陣圖預估,25年底利率為3.9%、顯示也是降息3碼。

    24年經濟不會有顯著衰退。

    *鮑爾說,不應該提到首次降息的時間點。

    *鮑爾強調,勞動力市場持續走強,不會作為延後降息的理由。

    --不會因為經濟太好,就把降息時間往後延。

    --聯準會降息的唯一理由,是通膨是否達標,跟經濟沒有太大關係(不一定要看到經濟衰退,才會降息)。

    *本輪升息循環,升息的理由是為了抑制通膨(不是為了抑制景氣過熱),

    所以只要通膨不再過高、通膨下降的進度可以達標,就可以降息。

    *這次升息循環,跟過往5次的升息循環相比,升息速度非常快。

    所以聯準會有很多籌碼來降息。

    *聯準會FOMC之前,市場對於美元的做空情緒高,顯示市場原先就預估FED會偏鴿派。

    *利率調降,美債價格會漲,

    可以判定美債絕對低點看到了,之後會漲多少,主要看降息幅度,美債的主升段還沒來。

    *聯準會在經濟表現不差的情況,還要降息,讓市場樂觀解讀。

    *美國經濟強的原因,

    企業在復甦,美國消費也持續強勁(因為勞動市場強勁)。

    --個人消費是拉動美國GDP成長的主因(占比70%)。

    --出口好壞對美國GDP的影響不大,

    --2023年大廠在資本撙節,但美國經濟沒有衰退。

    因為美國企業大多是跨國企業,很多GDP是算在外國市場。

    *GDP強勁,沒有看到消費緊縮,因為勞動力市場緊張、持續缺工,

    服務性的缺工情況始終沒有緩解。

    --美國CPI +3.2%

    但美國薪資(時薪)成長 +4.8%,

    實質薪資增速在1%以上,已經連續10個月工資增速跑贏通膨。

    --股市漲高,會有財富效果,帶動消費者的信心,賺到錢的人花錢不手軟,都有利於消費動能持續。

    *Fed只要看到消費動能不至於強到會把通膨再拉升,就有機會繼續進入降息循環。

    *過去40-50年歷史,每次停滯性通膨,都是因為供給性因素導致(地緣政治、波斯灣戰爭、伊朗革命),

    後續只要沒有供給面的壓力,通膨有機會慢慢下滑,

    近兩個月通膨有比較高,因為僵固性通膨高,包括OER房租、薪資(只能往上調)。

    *消費者最慘,大宗資產、能源價格降價,但是終端產品不會降價。

    華爾街統計,2020年以來的生活用品都在持續漲價。

    *QT量化緊縮,目前縮表的進度還是持續,沒有表明縮表放緩的實際時間點,

    但有個共識是,在要降息的時候,不會同時縮表,不會同時做出相反功能的動作。

    --縮表,會晚一點點才會結束。

    *去年3月SVB矽谷銀行危機,因為聯準會的高強度緊縮政策,

    這一次聯準會更關注債券市場價格的影響,有特別提到縮表的進度,會搭配降息的進度,也會關注公債價格的變動。

    --FED跟市場,兩者短期內是博奕關係、情緒勒索關係。

    *高利率,不會跟消費市場有明顯掛勾,

    但是企業的投資,跟高利率有關,

    聯準會的升息,5個季度之後會傳導到企業端,目前美國企業破產量提升、目前企業不太敢發債,因為利率高。

    *美股,已經連續兩個季度沒有顯著回檔,目前市場情緒比較樂觀,市場預期下半年利率降低、流動性變高,有利於股市成長。

    股票市場的大致方向是往上,但過程中會面臨乖離回檔,也有可能是以盤代跌,牛市不會45度角持續上彎。

    *點位不預設高點,有中期回調的可能,但是還沒有泡沫破滅的風險,

    *要在右側追高加碼要小心,不要看對了趨勢,卻死在了過程中的波動。


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