財報公布後股價大跌!Netflix遇到危機了?-Netflix(NFLX) 2024 Q1 財報 #81

Netflix公布24年第1 季財務報表，淨增加了933萬付費會員，高於預期，總用戶來到了2.696億戶，成長了16%；收入增加14.8%來到93.7億美元，優於市場共識的92.8億美元，但是公司宣布25年開始將不再提供訂戶數據及每位用戶營收(ARM)，股價當天應聲重挫，以下就來看看本季財報表現。

營收數據

本季Netflix營收93.7億美元，年成長14.8%，外匯中性的基礎上成長18%；26.33億美元的營業利潤較去年同期成長53%，營業利潤率為28.1%。

訂戶表現

本季Netflix訂戶增加了933萬，再次超過市場的預測，總訂戶來到2.69億戶，年成長了16%。

訂戶平均每位用戶帶來的收入(ARM)則增加了1%(中性匯率則是成長4%)，會有這樣的差異主要是因為阿根廷通膨導致阿根廷披索相較於美元下跌的關係。

市場的表現部分，亞洲市場增加了261萬的訂戶，營收增加了9.5%；歐洲市場增加了最多的292萬訂戶，營收增加了17%；拉丁美洲增加了172萬訂戶，營收增加了8.87%；及美加地區成長253萬訂戶，營收增加了17%。

未來展望

Netflix的目標仍然是加速收入增長、擴大營業利潤及增加現金流。

展望24年第二季度，預計營收成長16%(相當於中性貨幣基礎上的21%)。同樣是因為阿根廷通膨的影響。但整體而言第二季的表現會略遜於第一季。

而全年營收將成長13-15%，營業利潤率則預期較原先預測的24%高1%，為25%。

貨幣化策略

Netflix的廣告會員數量較上一季成長了65%。

而在付費會員部分，Netflix為了讓外界將焦點放在把用戶觀看時間做為衡量客戶使用滿意度的指標，因此25年的第一季將會停止報告季度會員數量及ARM。

電話會議重點

1. Netflix通過推出帳戶共享機制持續進行改進，以吸引超過5億智慧電視家庭中更多人註冊成為會員。斯彭斯提到，還有數億潛在會員等待加入。
2. 雖然Netflix的規模和庫存持續成長，但貨幣化進展尚未完全跟上。公司目前仍在早期階段建立銷售能力和廣告產品。預計到2025年廣告業務將顯著增長，並在2026年進一步加速。
3. Netflix將投資於重大文化事件，如傑克保羅與麥克泰森之戰，以及提供WWE Raw的52週直播。這些節目不僅增加即時觀看的價值，也為會員和廣告成長目標帶來助益。
4. 隨著Netflix規模的擴大和影響力的增強，公司將持續提高參與度、收入和利潤，並超越當前主要圍繞體育娛樂的活動。
5. 儘管市場競爭激烈，Netflix在尼爾森數據中的市場份額略有上升。即使在成熟市場，公司的電視播放時間仍不到10%，顯示仍有巨大的成長空間。
6. Netflix認為即使在成熟市場，目前的市場份額仍未接近上限，認為還有很多成長空間。
7. 被問到對於人工智慧對於公司的幫助，Netflix說公司已經利用機器學習等先進技術已近二十年，這些技術為Netflix推薦系統的核心，幫助公司為作品找到最大的受眾並提升會員滿意度。隨著新技術的發展，Netflix期待能夠持續參與和改進這些系統。

我的看法

• 本季度營業利潤率提升至 28.1%，達到一個同業很難企及的目標，也讓Netflix未來在持續拍攝好作品上更有抵器，也反映了公司的盈利能力和成本控制的效果。
• 本季度訂戶增加了 933 萬，總數達到 2.69 億戶，年增長率為 16%。這一增長超過了市場預期以及Netflix自己的估計，顯示 Netflix 在全球市場，而全球訂戶連續幾寄來的增長，也顯示這些成熟市場仍有擴展空間。
• 是的，但是公司可能並不這麼認為，畢竟財報數字代表的是過去的成績，Netflix這一季發布未來會不再公布會員數量及ARM，讓市場認為公司認為未來將會步入高原期。市場會這麼想不是沒有原因的，會員數量不公布就算了，畢竟公司在數季前就已經說過他們將會把重心放在收入上面，但是不公布ARM就有點說不過去，畢竟公司所推出的廣告方案本來就是希望把每位用戶的貢獻拉到最高，但是卻不公布數字，讓市場開始把Netflix重新定位為遇到高原瓶頸的穩健股，自然PE就會下調。
• 拆解ARM(每位用戶貢獻營收)，我們試著思考公司在想什麼，公司不再公布的原因可能是認為ARM會持平或是下降，如果是預期增長，公司沒理由會不公布，那不增長的理由可能是收入跟用戶數同比例增加，甚至用戶數增加幅度大於收入，意味著Netflix並沒有有效的把用戶觀看時常轉換成收入，也間接代表廣告業務的不如預期，也因此股價給予重擊也是可以預期的。
• 這一季廣告會員數量比上一季增長了 65%，表明 Netflix 在廣告市場的潛力正在迅速釋放，成長力道仍然很強勁，但是是不是真的會碰到瓶頸可能要多幾季觀察才能得知。
• 但對於Netflix這季財報來說，無疑這是一個非常好的成績單，我認為這次的財報傳達的另一個訊息很明確，就是串流媒體王者的地位更加鞏固，尤其是迪士尼之前也有宣布要啟動抓帳號共享政策後，我認為迪士尼的用戶將會很大一部分放棄迪士尼轉頭向Netflix的懷抱，一是迪士尼片源不像Netflix那麼多，很多迪士尼用戶可能只是去看看迪士尼動畫或是漫威(近年來也每況愈下)，其實忠誠度並不像Netflix那麼高，相較之下，Netflix的多元性影片也顯示了Netflix在全球範圍投資的成功。

• Netflix 正在投資於如傑克保羅與麥克泰森之戰等LIVR秀，並提供一系列的直播節目，如 WWE Raw。這些活動不僅增加了即時觀看的價值，也為廣告和會員成長目標提供了助力，這部分現在規模雖小，但未來卻需要跟其他深耕已久的直播平台競爭高昂的轉播費，我認為能長期擁有顯著貢獻的機率相對是較低的。

結論

Netflix 的最新財報揭示了公司在面對全球市場變化與競爭挑戰時的靈活策略和堅實表現。隨著公司持續投資於技術創新、內容多樣性和市場擴張，其在串流媒體領域的領導地位看似穩固。然而，對於未來幾季的表現，特別是在廣告業務和會員增長策略方面，市場將保持高度關注。

此外，Netflix 的決策不僅影響投資者和分析師的期望，也對整個媒體行業的動態有著深遠的影響。隨著行業競爭的加劇，Netflix 如何進一步優化其業務模式和增強用戶體驗，將是其能否保持領先地位的關鍵。

但我認為未來在Netflix的營運策略上，會不會走到不得不開啟另一個截然不同的轉型，來支撐下一個成長，也許也是Netflix會思考的方向。

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