加密貨幣交易所 Coinbase（COIN）1Q24 財報顯示，用戶交易營收（Transaction Revenue）為 $1,076M，成長率 103% Q/Q、187% Y/Y。看起來很厲害，但其實可說是不怎麼好的商業模型。因為多看幾季就會觀察到，交易營收變動很大，主因是該項營收與加密貨幣價格與波動性大幅相關，而這兩樣因素 COIN 都無法控制，代表這部份某種程度和傳統農業一樣，得看老天賞飯。
再看另一大項 -- 訂閱與服務營收（Subscription and Services Revenue）裡，穩定幣營收與區塊鏈獎勵這兩大主軸，也有著差不多的性質。當市場對於加密貨幣的熱度高時，湧進 USDC 的資金增加，服務營收自然提多；同樣，乙太幣（ETH）價格衝高後，做為 COIN 最大質押項目獲得的獎勵，自然也就拉高。
因此，COIN 積極拓展其他產品與服務，譬如 2023 年 8 月推出了自家建立於以太坊二層協議上的區塊鏈「Base」，由於過去未有上市公司推出自己的區塊鏈，因此輔推出時倍受熱議；目的是建立一個便於 dapp 開發者開發產品與服務的鏈上平台，提供生態系裡用戶更便宜、更快速的服務。
區塊鏈（Blockchain）簡介
1. 區塊鏈是什麼？它是一種資訊紀錄方式。
2. 怎樣的方式？「分散式」的方式。
3. 什麼是「分散式」？記錄資訊的帳本不只一本，而有很多本散在不同人手裡。
4. 為什麼要這樣？
a. 這樣就不需要一個大家都信任的中間人來記帳，可以省下給中間人的錢。
b. 這樣資訊很難被竄改。
c. 這樣資訊不易消失。
參考：什麼是區塊鏈？它是如何運作的？
對於 COIN 的投資故事，我覺得有兩點，一是賭加密貨幣在未來經濟活動裡，參與度越來越高，無論是 USDC 穩定幣，或是 Base 生態系等面向；二是 COIN 在加密貨幣交易所領域所建立起的信任度，畢竟隨 FTX 的倒地、幣安與趙長鵬在美國遭遇法律問題後，COIN 高概率是擁有大量資金的投資機構，參與加密貨幣市場時的一大選擇。
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