游庭皓筆記_2024_7_26(五)台股迎恐慌性補跌_美Q2GDP超預期 牛市結束了

事前聲明：

本游庭皓筆記跟游庭皓逐字稿本意是因為有我的朋友們希望我協助整理游庭皓的相關資料提供閱讀。其實游庭皓直播 YT都有字幕，我只是協助整理，提供給有需要的朋友。

重點整理目錄：

以下是整個演講稿的目錄，包括標題和小結論：

1. 歡迎收聽早晨財經速解讀
2. • 小結論： 開場介紹，主持人游庭皓開場。
2. 颱風後股市的中期回檔
3. • 小結論： 股市在颱風後出現中期回檔。
3. 本輪回跌的性質
4. • 小結論： 探討回跌是否為景氣下行的開始或中期回檔。
4. 歷史回檔模式的觀察
5. • 小結論： 歷史上，股市在八九十月有回檔的慣例。
5. 科技股和資本支出的影響
6. • 小結論： 科技股財報普遍優秀，但市場仍有不如預期的擔憂。
6. 美國牛市是否結束的觀察
7. • 小結論： 觀察美國GDP和科技股跌幅，來判斷牛市是否結束。
7. 美國消費市場的表現
8. • 小結論： 消費支出增長，反映出服務和商品的同步增長。
8. 地緣政治風險與其他利空因素
9. • 小結論： 主要擔憂集中在地緣政治風險、高通膨等方面。
9. 股市回檔和科技股的回調
10. • 小結論： 科技股回調合理，主要因為漲幅過大。
10. 美股與全球經濟展望
11. • 小結論： 預測美股景氣不會因庫存循環下行而終結。
11. Google財報和市場反應
12. • 小結論： Google財報顯示盈餘增長，但市場因廣告收入不如預期反應負面。
12. 美國股市四大指數表現
13. • 小結論： 美股四大指數的表現及影響。
13. 投資情緒和投資策略
14. • 小結論： 面對市場波動，投資者應考慮長期策略。
14. 中期回調的投資策略
15. • 小結論： 投資者應在中期回調時進行資產佈建。
15. 信用卡消費與利率的影響
16. • 小結論： 高利率影響美國信用卡消費，需聯準會降息緩解。
16. 奢侈品銷售和全球市場差異
17. • 小結論： 全球奢侈品銷售放緩，日元貶值促日本市場增長。
17. 預測聯準會的降息計畫
18. • 小結論： 市場預期9月聯準會將降息，帶動股市回升。
18. 投資者的交易頻率與策略
19. • 小結論： 每個投資者應根據自己的交易頻率和策略進行投資。
19. 節目風格與健康養生
20. • 小結論： 主持人自嘲節目風格嚴肅健康。
20. 臺北股市開盤表現
21. • 小結論： 臺北股市開盤表現與預估量能。
21. 臺北股市的回檔與籌碼洗清
22. • 小結論： 臺北股市回檔幅度和籌碼清洗的重要性。
22. 閱讀的價值和好處
23. • 小結論： 閱讀的價值在於便宜和方便，能提供不同視角。
23. 書籍推薦：《全球趨勢資訊圖集》
24. • 小結論： 推薦書籍《全球趨勢資訊圖集》，強調數據素養的重要性。
24. 個人的讀書習慣
25. • 小結論： 主持人分享個人讀書習慣和對圖書的喜愛。
25. 總結與結束語
26. • 小結論： 總結當日內容，祝投資朋友週末愉快。

筆記整理

好的，我將提供更詳細的條列式筆記，涵蓋每個段落的主要內容和關鍵信息：

1. 歡迎收聽早晨財經速解讀
2. • 主持人游庭皓開場，介紹節目每日早上開盤前半小時解讀國際財經新聞和時事變化。
2. 颱風後股市的中期回檔
3. • 颱風假後股市出現大幅回檔，回應股市7、8、9月的慣性賣壓。網友反應激烈，反映市場情緒波動。
3. 本輪回跌的性質
4. • 探討回跌是景氣下行的開始還是牛市中的中期回檔。費城半導體指數和台積電ADR出現下跌，台積電股價可能回到900元。台積電今年漲幅已高達5成，市場擔憂賣壓可能創歷史新高。
4. 歷史回檔模式的觀察
5. • 觀察歷史上八九十月的回檔模式，通常是三個月左右的回檔期。預測這次回檔可能類似2023年10月的情況。Vix指數已在低位盤旋，預計市場在9月、10月表現差。
5. 科技股和資本支出的影響
6. • 科技巨頭如Google的財報表現優秀，但市場仍有不如預期的部分，如YouTube廣告收益。市場在過度預期後進行修正，特別是漲幅最大的科技股回檔最深。
6. 美國牛市是否結束的觀察
7. • 探討美國GDP和科技股跌幅，判斷牛市是否結束。第二季度GDP增長2.8%，高於市場預期的2%。核心PC物價指數年增2.9%。消費市場持續增長，沒有明顯下滑跡象。
7. 美國消費市場的表現
8. • 消費支出增長，特別是在保健、住房、公用事業和娛樂服務領域。商品方面，汽車和零組件貢獻最大。台灣的經濟成長也可能受汽車和零組件影響。
8. 地緣政治風險與其他利空因素
9. • 市場主要擔憂地緣政治風險、高通膨和可能的衰退。AI泡沫也是一個擔憂點，但不會長期影響股市的景氣循環。
9. 股市回檔和科技股的回調
10. • 科技股回調合理，主要因為前期漲幅過大。市場對於財報的預期過高，即便盈餘增長仍不及預期，導致股價回檔。
10. 美股與全球經濟展望
11. • 美國股市不會因庫存循環下行而終結。觀察中小型股的復甦空間，整體企業盈利仍在顯著上行。
11. Google財報和市場反應
12. • Google財報顯示營收和淨利潤增長，雲端業務表現突出。但YouTube廣告收入不如預期，導致市場反應負面。
12. 美國股市四大指數表現
13. • 道瓊工業指數小幅上漲，標普和納指下跌，費半指數跌幅較大。市場出現適度回檔。
13. 投資情緒和投資策略
14. • 面對市場波動，投資者應保持冷靜，不應因短期波動而改變長期投資決策。強調等待的重要性。
14. 中期回調的投資策略
15. • 在牛市的中期回檔中，應進行資產佈建，趁機買入低估的資產。週期投資者應在熊市佈建資產，等待牛市獲利。
15. 信用卡消費與利率的影響
16. • 高利率影響美國信用卡消費，違約率上升，特別是車貸。聯準會的降息可能有助於緩解消費下行壓力。
16. 奢侈品銷售和全球市場差異
17. • 全球奢侈品銷售放緩，特別是在中國市場。日本市場因日元貶值而銷售增長。奢侈品銷售放緩反映了高利率對消費的影響。
17. 預測聯準會的降息計畫
18. • 市場普遍預期9月聯準會將降息，可能會帶動股市回升。降息被認為是緩解消費市場壓力的必要手段。
18. 投資者的交易頻率與策略
19. • 投資者應根據自己的交易頻率和風險承受能力制定策略。建議不要過於頻繁交易，保持長期投資視角。
19. 節目風格與健康養生
20. • 主持人自嘲節目風格嚴肅健康，強調節目內容的重要性和資訊性。
20. 臺北股市開盤表現
21. • 臺北股市開盤大跌939點，量能預估5,000億。強調市場需冷靜觀察，不應被短期波動影響。
21. 臺北股市的回檔與籌碼洗清
22. • 預測臺北股市可能需要回檔4,000至5,000點以清洗籌碼。強調時間和跌幅的適度性，以確保市場健康。
22. 閱讀的價值和好處
23. • 閱讀提供不同的視角和知識，是現代人不可或缺的技能。閱讀便宜且方便，有助於增強數據素養。
23. 書籍推薦：《全球趨勢資訊圖集》
24. • 推薦《全球趨勢資訊圖集》，強調數據素養的重要性。書中提供豐富的圖表和數據分析。
24. 個人的讀書習慣
25. • 主持人分享個人喜愛的圖書和讀書習慣，強調多元閱讀的重要性和樂趣。
25. 總結與結束語
26. • 總結當日討論的重點，祝投資朋友週末愉快。鼓勵觀眾參加抽獎活動，並邀請留言分享想法。

歡迎收聽早晨財經速解讀

開場介紹，主持人游庭皓開場。

各位投資朋友，

歡迎收聽早晨財經速解讀！

現在是臺北時間2024年7月26號禮拜五，早上8:32。大家早安，我是游庭皓。

每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞與時事變化。

颱風後股市的中期回檔

股市在颱風後出現中期回檔。

經過兩天的颱風假，兩天躲好躲，今天就崩好崩滿，是不是這樣？但我們看到沒有，股市本來在7月份、8月份、9月份呢，就容易迎來新一波的中期回檔。我剛才看到很多網友留言，現在已經躲在廁所了。難怪很多人現在想要上廁所都沒法上。

但我們可以具體觀察7月、8月、9月哦，本身美國股市在三季度左右就有它的慣性賣壓存在。這個時間點呢，迎來一波比較正常健康的回檔，反而是健康的，我們必須這樣理解。美國股市漲到現在這樣的一個位置哦，就算現在跌，也不過跌到5月到6月左右的水準哦。

本輪回跌的性質

探討回跌是否為景氣下行的開始或中期回檔。

那真實可以觀察的幾個方向是哦，本輪的回跌到底是一系列景氣下行的開始，還是僅僅就是牛日當中的中期回檔呢？如果我們具體觀察美歐股市，在昨天費城半導體指數層面呢，是持續的下跌。台積電ADR的部分呢，從高點這樣子跌下來，跌幅大概已經來到一成五了。

從當時ADR價格的190美元左右，一路跌到160元，跌破了極限關卡。如果把它回推到臺北股市2330，台積電的股價差不多也是要跌回到900元左右的位階。不過呢，台積電今年漲幅都已經高達5成了，更何況，昨天台積電ADR其實最後還收漲了0.3%。

所以這個賣壓到底會不會創下歷史史上最大跌點呢，值得大家來多做一些留意。

歷史回檔模式的觀察

歷史上，股市在八九十月有回檔的慣例。

那我們要了解說，如果歷史上本來就有一波本來在八九、十月的慣性回檔，那這一波的回檔時間，我們可不可以用同樣的時間來做預估呢？我個人的想法是認為是可以的。

通常中期回檔的季度，你像是2023年的10月份，當時也是差不多3個月左右、一個季度左右的回檔時間。那現在這段時間呢，迎來一波慣性慢壓，可以理解，包括Vix指數也在下方已經盤旋許久。9月、10月，也是美國股市有史以來通常表現最為差勁的兩個季度。

科技股和資本支出的影響

科技股財報普遍優秀，但市場仍有不如預期的擔憂。

那你看到最近哦，像是Google財報或者德州一季財報哦，大部分科技天王的財報現在還普遍還算是優秀，像是營收或者獲利都是超乎預期，而且AI雲端業務成長也持續亮麗，資本支出甚至還在增加。那但是為什麼跌了，因為市場上總能找到不如預期的部分，像是YouTube的廣告收益。

所以呢簡來簡單來說，這一步更像是在過去預期拉的太滿之後所進行的預期修正。那這一步預期修正，如果並不是意味著景氣衰退的開始，那就說明著過去漲最多的本來在回檔的時候就應該是跌最多的。我們舉例來說，如果我們從過去10年以來，美國股市各大指數的漲幅來做理解，漲幅最為亮麗。

從2020年開始的，很明顯就是我們看到的標普五百指數，那我們看到標普中型指數，像是標普小型指數或者羅素2000，甚至有很多指數連當時2021年的高點都還沒超越。那你如果說要回檔，當然是己知，科技全指股的預期變化，就足以讓指數進行全面性的回跌。

美國牛市是否結束的觀察

觀察美國GDP和科技股跌幅，來判斷牛市是否結束。

好，這個給投資朋友多做一些思考和留意了。

那我們要從兩個角度來貫徹今天的節目主軸，那就是美國股市牛市是否結束了。

第一個要觀察的是整體美國GDP，也就是消費市場的走向。當消費市場持續的疲軟，而且預估聯準會也無法救市，或者即將救市失敗的話，那麼整條消費就即將進入到嚴重的經濟衰退。這個時候牛市就有可能會結束。

那第二個看法是美國的科技股，帶動本輪AI行情的科技幾大天王，它的集體跌幅只要超過兩成，那美國股市牛市也從技術性定義來看也結束了。因為跌幅超過兩成算熊市。

從標普五百指數來看，到底從這兩個角度來看是否如此呢？

首先我們看的是，美國在昨天所公佈的統計局二季度的GDP表現，這一波在第二季的GDP是遠遠超乎市場預期，整體季增幅高達2.8%，遠遠高乎市場預期的2%。第一季的時候其實才1.4%。

好那當然啦，第一波我們看到，在第二季的核心PC物價指數，也來到年增幅2.9%，也比預期的2.7%還要來得高。那怎麼看呢？都是美國在二季度的消費，好像並沒有那種淡季而顯著下行的跡象存在。

美國消費市場的表現

消費支出增長，反映出服務和商品的同步增長。

那現在又是三季度的美國的暑假旺季，第四季又要迎來美國的聖誕假期哦。消費支出的增長基本就反映了服務和商品的同步增長，沒有大幅下滑的跡象存在。尤其在服務業當中，我們看到貢獻最大的是屬於保健、住房、公用事業和娛樂服務。

在商品層面，貢獻最大的是汽車和零組件。

好，那臺灣可能二季度、三季度經濟成長有大幅拉升，搞不好也是集中在汽車和零組件。這的確，這有很多車子可能真的要更替，大家如果買二手車要注意，要注意。

OK好，那我們看到，根據華爾街日報的統計，今年一二三四季度基本就確認了，衰退時間至少不會在今年所發生。我們要看的是2025年，在24年的穩定增長底下，會不會由於基期效果而產生技術性衰退。

可是大部分還是認為，就算在2025年所發生的衰退，一樣是屬於技術性衰退。原因很簡單，因為美國的勞動力市場當中，目前並沒有顯著的退卻衝擊。包括我們看從CPI核心CPI的滑落，在搭配者，美國

勞動力市場並沒有因此而快速升高，基本就意味著聯準會的降息是能夠挽救目前美國經濟局勢。

地緣政治風險與其他利空因素

主要擔憂集中在地緣政治風險、高通膨等方面。

從原本的相大相當緊俏，從原本的相當亮麗到相對疲軟的狀態。而這個疲軟如何再加速，就看9月份聯準會的降息計畫能不能符合市場的預期。

所以你看這幾天呢，大家真正擔憂的幾個利空，都是哪些訊息？我們看到，根據美銀基因投資經理人所統計的報告，報告第一名，大家最擔心的還是地緣政治風險。

那第二名大家比較擔心的可是，已經相對於5月和6月退卻很多的是高通膨。

那第三個大家擔心的才是衰退。第四個大家擔心的是AI泡沫。

也就是說，我們現在硬要找的那個利空，其實都是一些地緣政治的問題，或者一些政治性事件的衝擊。那這到底會不會長期的影響股票市場的景氣循環呢？我認為是不會的。

股市回檔和科技股的回調

科技股回調合理，主要因為漲幅過大。

好所以，給投資朋友做一些比較細節的思考。那這個時候我們就要拉回來看，剛才講的是美國GDP，我們後續會再回來聊一下。

好那消費市場的財報到底如何？我們先從科技股的財報來做一些追蹤，先來瞭解哦，波動，美國股市迎來一個相對大回檔的真正根本原因是什麼？簡單來講就是漲的過多的那些股票，做一些適度的回檔。但是整條景氣循環線，EPS的創造並沒有產生大幅度的改變。

我們如果根據美銀最新的報告，以及小摩的預測值哦，基本都彰顯了標普五百指數哦，每個季度的EPS仍然在持續創高當中。我們看到在今年EPS一季度左右，標普五百指數的EPS是56.6塊，二季度現在普遍的預估值是59.2塊，成長大概是5%。

第三季的部分會成長到63塊，第四季持續創下歷史新高。也就是說今年從二季度開始，基本就已經超越了去年三季度的慣性拉抬，每個季度都在創下歷史新高當中。所以我們頂多說，我會不會認為你股價漲太多了，所以要回檔一點點。但是你不否認基本面越來越好的事實。

所以，如果你把時間拉得更長遠一點來做觀察，這張圖表是法興所做的長期EPS的庫存循環週期。那其實還蠻明顯的哦，就是基本上每一次EPS的高點展現，年增幅正在遞減的時候，通常就是股票市場進入到顯著修正的開始。

那像很多人擔心呢，你看過去幾次，像是在2021年年末，在2022年年初，當時標普500的EPS增幅來到高點開始向下，美國國際就開始做修正。2020年是新冠疫情的衝擊，18年是美中貿易戰搭配著當時的庫存循環，15年的上證股災，以及11年的歐債維契爾。

美股與全球經濟展望

預測美股景氣不會因庫存循環下行而終結。

那你看納斯達克100指數，現在在2024年，似乎有一點拐頭下彎的味道。但是我不認為美國股市的景氣上行因此而終結，因為過往每一次庫存循環下行，通常伴隨著所有指數的獲利來到高點同步下行。你像2021年，你像2018年，你像2015年，至少羅素2000，現在他的復甦格局哦，遠遠落後於整個過去上行格局的速度。

就現在看起來，還算是一個低基期，甚至都還沒有真正的復甦。所以我們至少要看到，連中小型股都有開始補漲空間，連中小型股都認為獲利不錯，連中小型股都認為景氣未來只會更好，而且永遠只會更好的時候，這個時候才會發生一個像樣的庫存循環的這個機率。

那這樣的一個角度，我們就有一個中長期的思維，那就是企業的盈利基本還在顯著上行當中。所以呢，現在純粹有就是低資金的輪動，要不要從大型股流到中小型股。那第二大型股的基期，已經非常高，所以呢，讓市場上有適度的獲利了結的賣壓。

但是呢，我們過去跟投資朋友提過，本輪所引起的AI行情，分別由上游端的伺服器以及下游端的手機來做顯著帶動。上游端的伺服器，我們這一波從五大科技股當中，Google是率先公佈了財報。這一波，在搜尋引擎和雲端業務的推動之下，阿巴貝的營收和去年同期哦相比，還是成長了接近有一成四。

尤其在雲端，季度的營收首次是突破了100億美元，實現了10億美元的營業利潤，淨利潤是增長到236億，每股是1.89塊。去年同期是184億，每股只有1.44塊哦，這說明著，不管是從美股盈餘，還是我們看到從總營收總經歷來看，基本都有非常明顯，同期創高的跡象存在。

Google財報和市場反應

Google財報顯示盈餘增長，但市場因廣告收入不如預期反應負面。

那為什麼市場上，最後給他的是負面評價呢？因為他的公司的廣告收入，雖然646億，比去年來的高，但是YouTube的廣告收益，沒有達到市場預期。今年成長到86.6億，還是比去年的76.6億高，但是就是不如預期。所以我們才跟投資朋友分享，這個股價的漲跌，它不全然來自於獲利的好壞，它來自於獲利跟原本心理預期的落差。

我原本認為，你已經來到地獄17層了，結果呢你來到了地獄16層，感覺還是很低，還是在地獄。但問題是你比我預期來得高，股價照漲不誤。那我給你的評價是98分，最後你考了97分，的確分數還是很高。但問題是你還是低於我的預期，股價被迫下跌。

現在我們看到科技股的回檔就是因為這個原因，就是你是的確也創了同期的新高，但是你沒有我預想到的那個高標準。所以股市必須被迫進行回檔，那你覺得這個回檔是一個長期景氣下修的理由嗎？其實並不是的。

所以上游的資本支出，如果沒有太大的改變，那我們基本上就可以奠定著，因為這一波阿發貝的最新財報是顯示，二季度的資本支出就已經130億了。一季度的時候他花錢才花了120億，建造他的bard，就像他的伺服器供應鏈，二季度已經增加到資本支出130億了。而且預估，接下來三季度和四季度的財測以及資本支出，只會持續的擴展下去。

那包括梅塔執行長祖克柏，他也認為AI的投資哦，什麼時候可以賺到錢呢，沒有具體的答案。但即便是泡沫，他都認為非常的有價值，因

為這一波基礎建設的供應鏈呢，對於現在來看，只有這幾支科技股在投資。很多中小型股，根本沒有能力參與本波的AI行情。所以就由這幾支科技股的財報以及財測表現呢，我們就幾乎彰顯了，接下來的AI設備建制鏈，他就會實打實的訂單流到臺灣市場當中。

美國股市四大指數表現

美股四大指數的表現及影響。

那我們先看一下，美國股市四大指數的表現。道瓊工業指數是上漲81點，0.2%，收在39,935點。標普下跌27點，0.51%，收在5,399點。那這一波打到季線左右，那這部分下跌160點，0.93%，收在17,181點。費半的部分則是下跌了100點，1.96%，收在5,005點。

好，那因為台指期，我們看到現在，現在大概在跌840點左右了。其實其實也還好，頂多就是把前兩天的這個漲跌幅給應該就是講，今這個禮拜一禮拜二的跌幅稍微給適度反映一下，好像也還好。我我還以為跌千點呢，看一下看一下，帶有臺北股市的跡象。對有，還有沒有辦法，有辦法的投資朋友，還有還有14分鐘，只要來得及，在未來14分鐘全部停班停課，我們還是有機會讓市場冷卻的。這禮拜五禮拜六禮拜日嘛，多冷卻給個刹車片對不對。

投資情緒和投資策略

面對市場波動，投資者應考慮長期策略。

好但是事實上，我們投資本來就是這樣子了。這個你看看，本來就預期已經有了，野餐店嘛，中信金的不銹鋼管也有了，永豐金的折凳也有了，哎沒有想到公園也會淹水。一場大雨全部衝衝走了，連個紀念品都沒有了。對以前人家最常講的一句話嘛，本來想抄底的，結果抄在地板上。抄在地板上的，沒想到還有地下室。抄在地下室的，想不到下面還有地窖抄到地窖的，想不到下面還有地殼抄到地殼的，想不到下面還有地獄，終於抄底抄到地獄的。死也沒想到地獄還有18層。

好這個就是在左側邏輯當中，你可能會懷疑自己。可是你要仔細想一想，從今年以來，你已經經歷了多少績效的推升。我根本就不相信長期投資者會因為一兩天的跌幅而改變了你對於景氣循環的態度。

好我完全不相信，現在洗的，就是那個台積電站上1,000元之後，股東人數大幅暴增30萬人的那30萬人就是針對這些人而已哦。你從500塊600塊700塊你帶上來的，你真的會因為短期的獲利回吐而離開市場嗎？我們對於美國股市哦，過去跟投資朋友提過，有一個不信，一個相信呢，一個不信是我們不相信股市是只漲不跌的。另一個相信是什麼？長期來看，美國股市就是長期上漲的。

所以我們才說股票市場，某種程度它是一個等待的行業。誰能夠等得起，誰就是最大的贏家。我們把標普五百指數歷年的收益率拿過來進行統整，你會發現在過去40年當中，真正嚴重收跌的，也不要講嚴重收跌，就是講當年收跌的年份，老實說也不是特別多，僅僅只有7年而已。上一次收跌是2022年的跌幅是8%，再是18年美中貿易戰跌4.23%，08年跌了三成六，02年跌了兩成一。那2000年到02年，那是網路泡沫的長期下行，1990年是跌了3.06%。

也就是說在美國股市當中，為什麼人家一直講做叫做三代牛，就是兒子也看到美國股市曾經創高，爸爸也曾經看到，連爸爸的爸爸阿公也看到美國股市的牛市哦，這叫做三代牛。讓家相信呢，這個有些股票市場，它的確資產價格的上漲只會越來越快，因為它就是反映海量貨幣寬鬆和通膨所展現的效果。給聽眾投資朋友多做一些思考了。

中期回調的投資策略

投資者應在中期回調時進行資產佈建。

那當然了，這個是給予我們週期投資者的一些心理上的安慰。我們本來就預估會有一個適度的中期回調，我們本來在週期投資策略當中，在牛市多頭氛圍哦，本來也都是依循的中期回檔，按慣例回檔來進行佈建大部分的資產建倉。那當然是在熊市的時候就已經佈建好，從2022年一路抱到現在。

但這是對於我們週期投資者的交代，對於其他投資者，大家就可以把這張圖給傳出去，把那個思科，在2000年當時的股價情況拿來跟2024年的輝達來做對比哦，看起來就很像對不對。好在對外要塑造恐慌，對內我們要依循著週期投資的要件，持續下去。

OK好，那我們剛才聊到第一個部分呢，是屬於科技股的回檔，它是正常且合理且必要的。對於整個牛市當中，適度必然要伴隨著籌碼的清醒。

那回過頭來看，科技股資本支出沒回檔，這個我的確承認，有些人覺得，那的確錢真的會傻，那不管他到底AI會發展成怎麼樣，至少我確認他資本支出已經投下去了。錢就會流到台積電，錢就會流到臺灣的硬體零元件市場。

可是消費市場該怎麼辦呢？剛才我們也看到了美國的消費市場，的確GDP表現還不錯。可是從一個長時間下行軌道來看，它的確是不像前兩年增長那麼厲害。的確我們具體來看，以上是在可口可樂的部分哦，這一波公佈財報在Q2，整體業績相當不錯，每股的獲利，是從先前預測的增長4%到5%，現在把區間增長到5%到6%。

包括一整年的營收，則是從8%到9%上調到9%到10%。但是呢，我們看到可口可樂這一次是比較意外的，在全年財測當中有顯著的提高，但是呢由於匯兌的影響，可能會影響到接下來的實質獲利表現。

好這是美元可能在下半年，9月份降息以後，所產生的衝擊。所以從實業股來看，好像表現不這麼差，可是從消費體量，也就是真正受到高利率衝擊的這些產業，可能壓力就比較大了。好這可能可口可樂對於一般美國人來看，它就是一個必要開銷，就好像不管景氣好或不好，都必須要用衛生紙一樣。

信用卡消費與利率的影響

高利率影響美國信用卡消費，需聯準會降息緩解。

好這個價格的彈性，相對來看呢，沒有可能，對一般人來看，好像也沒有這麼敏感。可是我們看到Visa的部分，就比較特別了。Visa這一波在三季度

的財測以及二季度財報，都表現的不如預期，促使多家的券商下修了其目標價。

那我們看到，Visa現在面對的是什麼樣的情況呢，就是美國的刷卡量的年增率已經無法進行增長。好幾乎就保持在7%，已經好長一段時間了。這張圖，表示美國主要銀行和支付業者的綜合刷卡量的表現，從去年開始哦，基本就維持7%到8%的增長。可是當時在22年一二季度，成長幅度都是兩成3成起跳的。

那就代表著刷卡量的走緩，它就意味著因為有很多人違約了。違約以後，他就無法去維持當時顯著的刷卡量來做增長。我們舉例來說，根據美國現在在各地市場當中的違約體量，其實還有蠻明顯的增溫的。

其中成長最快的是車貸了。那車貸是有特殊原因，是因為當時在新冠疫情途中，很多人由於缺乏車傭金，騙新車買不到，所以反而去車貸買了二手車。結果發現哎，怎麼特斯拉的新車比二手車還便宜。哎那乾脆全部都違約了，不付了是。

我們看到18-29歲，車貸的違約率有已經來到5%，幾乎是2008年的水準哦。那麼30-39歲的違約率哦，也回到了08年的水準哦。那其他我們看到，像是在這個信用卡貸款違率的部分哦，好這個部分稍微來看，沒有像08年來的這麼嚴重，不過也創下了11年以來的新高。

基本跟歐債危機的水準也差不多了。好所以我們看到，高利率並不是對於消費沒有影響，而是說有很多人違約了。可是呢，由於這些違約人的體量，占整個消費金額又沒有這麼高。各位可以理解嗎？

可能呢，就像好像可能全臺灣如果有100萬人違約，那是很嚴重的一件事情。可是呢當貧富差距越來越大以後，這100萬人呢，刷卡量額度只有10萬的，違約哦他可能比不上一個富豪，他花一筆錢購置一筆土，一筆土地，對於貸款的這種信貸的擴張的正面效果來的大好。各位可以理解嗎？

就的確很多人消費情況非常惡劣，但是錢也多出了這麼多，導致宏觀層面GDP它就是下不來。好這個是我們觀察到的跡象。而誰可以拯救這樣的跡象呢？聯準會聯準會，適度的降息，把貸款利率、把信用卡循環利率適度的調降，的確有助於舒緩本輪的消費下行的動力。

那事實上也沒有到衰退，現在看起來刷卡量還是保持年增率有接近7%左右的速度哦。

奢侈品銷售和全球市場差異

全球奢侈品銷售放緩，日元貶值促日本市場增長。

那其他領域我們看到哦，在各大奢侈品層面，也是有陸續銷售速度放緩的跡象。我們看到全球最大的奢侈品的巨頭LVMH哦好，這個這個念，對不對這個我們小朋友教過我，那個發音還要痛的音才有那個髮式，強調Louis Vuitton，最好還要比個手勢Louis Vuitton。沒事好，那LV這一波的增長，收入在二季度當中，增長幅度僅僅只有1% 209.8億歐元。我們看到在各項產品層面呢，幾乎是全數低於市場預期。

我們舉例來說，像是在過去LV當中，銷售層面雖然金額不大好，但是成長速度極快的紅酒產業哦，今年在二季度，應該講整個上半年的衰退幅度是高達一成二。

那在一些重要的商品，奢侈品包包之類的，衰退幅度是2%。那麼其他我們看到像是一些手錶啦，珠寶的部分，衰退是5%。

那有沒有成長的，有一些有成長了。好像是一些配件層面，成長了3%，不過原本預計是成長8%。所以基本上，在整個上半年，基本上是衰退了，有接近1%到2左右。

不過呢LV還是有在不同地區有不同的營收成長了，你像是在美國的部分，已經連續三個季度，都維持在2%的成長，沒有更高的表現了。那亞洲地區如果去除掉，歐洲市場的話，主要是受到中國市場的拖累，這個，今年上半年是直接衰退了10%。

那歐元區大概成長3%，也是很微弱。可是日本地區居然暴增了4成4，日本的LV怎麼會大賣呢？哦那當然還是過去日元貶值所影響，所造成在今年上半年的購買量的大增。

OK所以這些事情我們可以看得很清楚，科技股的資本支出是沒有停止的。所以科技股有一波適度的中期回檔，都是很正常的，你不用擔心它的基本面。我們擔心的是消費市場的變化，的確現在看起來，消費市場好像不如過去幾個季度來的這麼亮麗了。那該怎麼辦呢？

好我們過去提過嗎，只有包爾一個人可以解決。這不能講一個人，只有聯準會能夠解決這樣的事情，因為所有我們看到消費市場的走疲，它基本就是長期的高利率。本來這種高利率，就是高強度升息以後，它會適度所產生的副作用。

預測聯準會的降息計畫

市場預期9月聯準會將降息，帶動股市回升。

所以呢如果我們具體觀察，在這些財報陸續公佈以後，我們看到最新的fed watch針對9月18號當時的FOMC的利率預期，認為會保持在當前基準利率的，已經是0%了。沒有人認為會保持在現在的基準利率，認為會降息一碼的機率是87%，認為會降息兩碼的機率是11.9%。

就代表著市場已經高度定價，認為9月份是必然會降息的，降息循環也因此而展開。所以美國股市臺北股市，在現在迎來一波中期回漲以後，可不可以說是主升段的休息，主升段的結束，是可以這樣子來做理解的。

好，第一波的上，那一波我們看到在整個2023年的10月份，的確有一個比較大的修正。但修正完以後，迎來的是更史詩級的上漲。可是這一波既然已經來到尾聲，AI行情仍然在持續，但是維持在高估值，但是消費有一點疲軟的味道。

最後一波，如果是由陌生段行情來驅動的話，很有可能就是由新一波的資金行情來做驅動，當然前提是預防性降息了。

好如果是衰退式降息，緊急的連環降，那當然就是不同的情況。不過目前看起來，還沒有到需要緊急降息的地步，就是聯準會大家拜託了，11點前拜託，有一種勒索型的降息。

提供給投資朋友，多做些觀察。

投資者的交易頻率與策略

每個投資者應根據自己的交易頻率和策略進行投資。

好所以簡單來講哦，的確了，我們終於迎來了美國股市在今年呢，一個稍微像樣一點的回檔，要不然4月份那個叫回檔嘛，那個頂多叫休息。

好那交易頻率你是可以自己選

擇的，有些人呢，可能呢，光是一兩天的跌幅就已經受不了，決定要離場，有些人呢，覺得還不夠長，覺得一定要待到本輪景氣循環的盡頭。3分鐘可以很長，三年可以很短，自己的交易頻率，自己的交易時長，自己的交易尺度，交易節奏，要讓自己來做選擇。

好所以，每一個人的投資頻率，其實都是不一樣的，也給投資朋友多做些思考。

那以前有個故事嘛，他講說一對上了年紀的夫妻，在聊天那個妻子就說哎，我們雖然已經上了年紀不過也應該要有點性生活吧。哇那丈夫聽了面有難舍，後來他們就討論，要多久一次。一陣討價還價，那妻子已經有點不耐煩了嘛，後來老公呢，就突然伸出三根手指頭哇，那妻子就臉色大悅，高興的說一天三次嗎？

丈夫搖搖頭，一星期三次。丈夫又搖搖頭。後來妻子提高音量說，難道是一個月三次，還是三個月一次。這個時候老公才這三根手指頭任你選，任你選所以頭頭選。

交易頻率自己選了，你要用什麼樣的尺度來看待當前的行情呢，只有你自己可以做到OK。

節目風格與健康養生

主持人自嘲節目風格嚴肅健康。

對對對，請大家幫我們，幫我們宣傳我們，我們定調是一個嚴肅，這個嚴肅，正經的健康養生節目。我們節目差不差不多，同性質的，像是什麼健康2.0，57健康同學會偶爾聊點總經講蒼藍鴿之類的。

好我們看一下，哎對，禮拜五都忘記要抽時，我們先看一下臺北股市開盤的表現，來跟大家多多多一些追蹤。對對對，哎兩天颱風假，你看今天過完又要放假了，何必被短期的行情所苦惱呢。

大家想想看哦，這禮拜多出了這麼多假日，有沒有讓自己身體得到更好的休息。休息是為了走更長遠的路，走更長遠的路也是為了休息好。千萬不要，因為如果股票市場，真的會大幅影響到你的投資情緒，影響到你日常生活的話，那你還真的不如當一個存股族，或者就做指數型投資者就好。

好再也不要看好買了，馬上把APP刪掉，然後最好讓自己的帳號密碼也忘記。這樣子好。

臺北股市開盤表現

臺北股市開盤表現與預估量能。

我們看臺北股市哦，開盤下跌939點哦，今天開盤價值，量能預估就來到5,000億了。所以21,932億哦，好那量能應該要適度的放大。

好今天那官股一定互盤的了，那我們就看一下，這一波開了900點以後，會不會是臺北股市哦，本波的最低哦。

你要想看哦，一個中期回檔，我們通常會認為，是大盤跌幅在兩成以內左右的回檔。如果是從高點來看的話，那差不多也是要回漲個4,000點到5,000點左右哦，才能夠把整批籌碼給洗乾淨。

更何況，臺北股市今年有比較特殊例外，是因為全資股漲過多。所以臺北股市今年漲幅，如果是以權值型ETF，漲幅已經4成5成了，它本來就已經有點脫離過去，臺北股市正常慣性每年的年增幅哦。所以呢，如果我們是以整個中期回檔來看，通常會以標普五百指數來做，最後定義了。

臺北股市的回檔與籌碼洗清

臺北股市回檔幅度和籌碼清洗的重要性。

好就標普五百指數從高點跌下來，跌幅介在兩成以內，做一個適度的清洗的籌碼，而且時間也不能太短，太短大家要追回來了，一定要一分一毛的，慢慢的勾引的low，這個時候才會有一點痛感。

提供給投資朋友好，那我們今天呢，一樣，禮拜五還是要跟大家來導讀書籍。基基本上是這樣，就說，我們都希望大家可以從其他人的，不管是投資思維，還是其他人的書籍當中哦，可以瞭解這個世界不同的面貌。

很多人都覺得，把閱讀這件事情過度神化了，好像什麼讀書人就高人一等一樣，其實完全並不是這樣的。歷史上也有很多不怎麼讀書的人，他也創造了巨大的價值。對不對漢高祖劉邦嘛，對也是小混混。

那現實當中哦，我也認識很多非常有智慧，有成就的人，平時也不怎麼讀書哦。那閱讀的價值究竟是什麼呢？在我來看，第一就是便宜。第二就是方便。

閱讀的價值和好處

閱讀的價值在於便宜和方便，能提供不同視角。

一個能寫書的人，基本上智力還有好，一個人有智力還行的人，花了一些功夫寫出來的書，我們一兩百塊，三四兩三百塊就能夠買到，幾天就能讀完。這不就很划算嗎？

而且呢書呢，到處都是。任何的疑難雜症，都能夠找到相對應的書籍。

好那行情不好了，不能講行情不好，行情做修正。我們也不要推薦大家太深奧的書。今天推薦的這本書，我看了，非常有感想，非常喜歡這本書。這本書叫做《全球趨勢資訊圖集》。

看得出來這本書，是一本圖文書啦。我們都很清楚，過去十年我們人類所產生的數據，比過去200年300年還要來得多了。這個數據能夠反映我們本身的生活，來自於我們的世界。那隨著這些數據不斷的累積，你想要去無存青，想要瞭解它的深意，從而善加利用你的數據素養，就變成了現代人的必修課。

書籍推薦：《全球趨勢資訊圖集》

推薦書籍《全球趨勢資訊圖集》，強調數據素養的重要性。

大家會發現，我們財經皓角的節目本身，數以是一個以數據作為導向的節目。就是任何的觀點，任何的評論呢，基本都是建立在一定的數據層面底下。所以呢觀點當然會不同，可是我們至少可以承認我們看的數據，是同一個bug，只是你用什麼角度，來解讀這些數據而已哦。數據的呈現以及正確的，不管是抽樣的樣本，還是我們看到它的真實平均，綜合秀的平均呢，它都有可能導致在數據統計上，所形成的失真。

那這本書當中，就是用不同角度來告訴你，他們從宏觀的層面，是如何看待一個書籍的。

我以前跟投資朋友分享過，其實我個人呢，其實很喜歡這種圖書的書籍。就是雖然這個年紀也不是特別小，感覺好像小朋友才喜歡看這種書。但我很喜歡看這種書，就是把它當成地圖書來看。我不知道大家有沒有這樣的一個，這個做法。

以前呢，可能每年要出一次果，我通常都可以在那個Google map上面哦，大概劃個兩個小時，3個小時，就看一下各地的街景，每個首都在什麼地方。好這可能

從我高中的習慣，那時候看地理課本。好就是很喜歡去記，每個國家的首都在哪裡，大家記，可能而且記記喜歡記那種，大家可能容易出錯的。好像澳洲的坎培拉啦，好像這個土耳其，很多人都認為是伊斯坦堡，就是安卡拉嘛，就有很多對於地圖，地理位置的書籍的理解。

那本書當中也有很多地理地圖，也提供給投資朋友了。

個人的讀書習慣

主持人分享個人讀書習慣和對圖書的喜愛。

我以前跟投資人分享過，我讀書有一個壞習慣呢，通常不會很快的把一本書看完。通常是怎麼樣，就哎，現在想要看一下書，除非是在火車上啦，或做捷運，那沒辦法，只能拿一本嘛。要不然我在家裡看哦，因為我們桌子比較大，通常我是翻就放兩本到3本書。有時候會4本到5本，那通常是怎麼樣，就是這個看一看，那就放下來，拿另外一本書來看一看又放下來。那就是看到有喜歡的才繼續看，看到有些不喜歡的，看了3次都不喜歡，那這這本書哦，雖然我買了我也不會把它看完，有點奢侈。

好但我希望大家都可以從不同的書籍獲取不同的思維，那書版是很大幫。好這本書是全彩的哦，好那這要價不菲。但是出版社還是送兩本書給我們的投資朋友，希望大家也可以給自己的小孩看。

這本書當中，我覺得也獲得很多更新穎的諮詢，資訊以及對於數據的理解和呈現。

總結與結束語

總結當日內容，祝投資朋友週末愉快。

好了0906分，也祝大家看盤順利，操盤愉快了。

好今天呢，在7月26號晨面呢距離，整個中期回檔，看起來是終於開始了。但但是呢，我們用什麼角度來的尺度來看待本輪的回檔呢？那就看你的投資交易頻率為何了。

也聽投資朋友做進一步的思考。當然我們都很清楚，對於我們長期對於緊急週期的理解，本輪的景氣循環，完全沒有任何拐頭下彎的味道存在。

好所以呢，我們只必須依循著自己的步調，把時間拉長到3個月度來審視當前的回跌。這個時候你就會有更透徹的理解了。

感謝投資朋友的參與，錄影我們節目就幫訂閱暗淡加分享。我們就下禮拜一早上8點半，早晨財經數點讀再相見。

哦對了，這本書也是抽兩本書給投資朋友們，如果大家有興趣，歡迎在我們的頻道底下留言，留下於你對於本書的想法，留下於你對於本節目的想法，留下於你對於周期投資的想法。

那我們就禮拜一早上8點半早晨，財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

這樣的排版提供了清晰的段落標題和小結論，使整個內容更容易閱讀和理解。希望這樣的格式對您有所幫助！