國基組合_ 2024Q2 財報與 2024/7 營收

單純分享投資觀念 沒有股票買賣建議

上週全球及台灣股市動盪，台股大盤創下不少大跌大漲紀錄，包含單日大跌 1004 點 (-4.43%) 和 1807 點 (-8.35%)，個股吃跌停板的不在少數，8/7 又大漲 794 點創下最大漲點，截至 8/9 收盤大盤只剩 1173 點未收復。短短一周暴力式的下跌與上漲，給投資人的反應時間很短，我自己是持股統統續抱，就當腳麻

這次股災希望大家都平安，如果心有餘悸可考慮降低槓桿或去槓桿化，那如果本來就沒開槓桿影響應該沒開槓桿的人大，但也要檢視手中持股就是

本文要來檢視我的持股，主要是國基組合 2024Q2 財報以及 7 月營收。國基是指國統(8936)、根基(2546)和最近新增的洋基(6691)，到 8/11 為止只有根基上傳財報電子檔，先就已知資訊整理，目前看來根基比較令我擔心，之後另兩家財報電子檔上傳如有值得注意的地方再寫一篇

國統

2024/7 營收 4.09 億年增 -3.51%、前 7 月營收 30.3 億年增 43.1% 創歷史最高

7 月營收雖然沒像前幾個月那樣有幾十趴以上的年增率，但 4.09 億也不少。之前 6 月營收 6.2 億年增高達 123.6%，公司表示是主要是因為「在建工程陸續施工所致」

這個說法比較概括，除了在建工程陸續施工所致，據悉 6 月因為要趕在汛期或颱風季來臨前提早施工趕工，所以認列較多營收；7 月因凱米颱風來襲挾帶大量降雨淹水且放颱風假兩三天，影響到施工。國統承攬的工程不少是地下管線工程(專業營造業範圍)，下雨會影響施工，而颱風假應該就是停工

投資國統不用對月營收太在意，其實投資營造股都是，因為這個月認列少那下個月就認列多，或是這個月沒認列就遞延到下個月認列；至於颱風因素，我國本來就是颱風侵襲頻繁的區域，這點應該規範在契約內了

最後，公司 2023 新得標金額約 78 億、2024 截至 7 月新得標金額約 160 億，當這些工程或管材陸續開出來，預期營收會越來越多，特別是幾個金額大的工程進入施工高峰時會更明顯；今年才過完 7 個月公司已經得到不少新案，剩下 5 個月還會承攬多少新案，值得留意

2024Q2 財報

24Q2 毛利率 23.94%，營益率 19.6%、稅前淨利率 19.8%、EPS 0.86 元，H1 EPS 則是 1.57 元

Q2 毛利率比較低，據參加 6 月股東會的網友分享，公司表示「Q2 管材出貨比較少，原因是中國進口的管模因船期延宕，另外去年標了幾個毛利率不高的標案」，對此，當管模進口管材銷售順暢便可拉高毛利率；至於毛利率不高的標案，由於公司主要接政府工程，被迫接毛利率不高的工程也可以理解，總要給政府機關留下好印象與互動，替未來競爭好工程打下基礎，並且還能「以案養案」，藉工程承攬培養優秀人才

營業成本上升(毛利率下降) 還有一個可能因素，這個應該是「共同因素」，留待下一段根基時再說

觀察同為水資源概念股的山林水(8473)，Q2 EPS 0.2 元、H1 1.01 元、最近 4 季 EPS 1.5 元，以 8/9 收盤價 41.85 元計算本益比為 27.9 倍，同樣基準國統最近 4 季 EPS 3.41 元，以 8/9 收盤價 69.4 元計算本益比為 20.35 倍，哪家公司基本面比較好可自行判斷

展望 H2，雖然承攬公共工程的毛利率低於管材銷售，但「工程承攬」與「管材銷售」互相搭配或單獨為之，這兩種都是公司的商業模式，即使被迫承攬毛利率低的工程，但只要營收衝高仍然有機會拉高毛利與 EPS，並且以案養案還能替未來爭取新案打地基

H2 還有即將於 9/4 開標的「臺南海水淡化廠輸水管線統包工程(第一期)」金額 16.8 億，預計 9 月決標，繼續觀察

另外公司上週得標 2 案，一是「鯉魚潭場第二送水管工程-管(二) 第1次變更設計超契約價金之議價」，新增 3 千多萬，二是「鋼製特殊接頭及2600mm鋼管(厚度24mm)乙批」，金額 2 百多萬，不無小補

根基

2024/7 營收：9.63 億年增 -5%、前 7 月營收 74.7 億年增 -9.25% 創歷史第三高

前 7 月累計營收雖然歷史第三高，但今年以來單月營收除了 1 月以外，2 至 7 月年增率都是負的，介於 -2.13%~-29.24%，固然因為 2023 營收基期較高，但沒繼續突破至少也希望持平，可惜沒有

今年已經過了 7 個月，目前累計營收年增率是 -9.25%，全年營收能否再創新高 ( 2023 是 143.5 億) 就看在剩下的 5 個月裡，有多少利潤好的工程進入施工高峰或驗收結案

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2024Q2 財報

這篇公開文已經大概分享：

24Q2 毛利率 6.53% 比 Q1 還低，經查 Goodinfo 網站，6.53% 是 2020 以來最低的毛利率 ...... 承攬關係人金額 Q2 提高到 149 億，不過占總額的 24.9% 尚可，又 Q2 認列關係人收入 9.91 億占營收的 28.26% 也尚可
兩個尚可為何 Q2 毛利率 6.53% 卻創下 2020 以來單季新低呢？大概是利潤好的工程尚未達施工高峰或結案使部分毛利無法認列，之前說產品組合優化成果最快 Q2 發生，現在看來要等到 Q3

那麼，Q3 有機會「利潤好的工程達施工高峰或結案」嗎？