全球網通產品完整的解決方案與代工服務─智易(3596)

文章前警語：

小火車的投資筆記主要為透過基本面、財報做策略篩選並回測勝率後，再加上個人研究公司的知識心得分享，並不帶有任何推薦意味、內容也並非投資意見。不會有任何目標價。希望您看完文章後，養成自我獨立思考的習慣。謹慎考慮，審慎投資。

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高鐵假期首頁

2023年6月，美國商務部發布「寬頻公平接取與部署計畫」（Broadband Equity Access and Deployment ，BEAD）。廣泛資助美國所有50個州，以及華盛頓特區、波多黎各、美屬維京群島、關島的規劃、基礎設施和採用計劃來擴大高速網路通訊，透過對寬頻基礎設施建設的投資，確保每個美國人都能獲得可負擔、可靠的高速網路，並降低網路服務成本，有助於縮小數位鴻溝，使更多美國人能夠充分利用網路。

根據BEAD計畫，每州至少獲得1.07億美元，其中有19個州獲得超過10億美元的撥款，人口最多的德州、加州各獲得31億美元、18.6億美元(資料來源)，而人口較少的維吉尼亞、阿拉巴馬、路易斯安那等州，因缺乏寬頻網路，鄉村地區龐大，獲得的資金列入全美前十州。

NTIA(美國商務部國家電信和資訊管理局)，已經公布了寬頻基礎設施計劃獎勵地圖。以及中段（Middle mile）高速網路基礎設施獎勵地圖，Middle mile計畫指的是可以用來長距離傳輸大量數據，除了增加當地網路的容量、提高網路的韌性，亦可以降低尚未連網家庭連網的成本，並幫助未提供網路服務的地區連接到核心網路架構。由於光纖為美國基建主要需求。且美國禁用中國大陸製光通訊設備，對台廠而言是一道機會之門，

而要有"機會" 吃到美國政策這塊餅，小火車自己認為第一最好是要本來在美國就設有銷售據點，第二是公司當然要擁有寬頻/無線通訊網路解決方案，而智易本身於美國聖荷西市(加州)擁有海外據點，另外於2019年因美中貿易戰地緣政治影響，於中國之外也設立了越南製造中心。

依照智易公司於今年發布的財報，其中寫到：

在各地寬頻基礎建設積極建構下，網通產品將持續保持成長。預計113年網通產品出貨量可較前一年度成長5-10%。當然這是公司自己的出貨量預估，實際上能不能達成是未定之數。若以公司主要銷售地區市場來看，2024年1至6月，美洲合約之收入占比最高，其次為亞洲及其他、最後是歐洲。

主要營業項目：

智易主要從事研究、開發、產製及銷售寬頻網路接取產品、無線區域網路產品、數位家庭多媒體應用產品、行動寬頻產品、無線影音產品及車用電子產品等。

營業比重算是相當均衡，智慧家庭、行動通訊、以及寬頻固網產品，約略都佔營業額比例約三成。

依據智易今年1-7月的營收，營收年累積YoY為4.26%。但在第二季財報上，智易的合約負債-流動，增加為27億的金額，較去年中及去年底財報增加不少。

而若從EPS的表現中來看，智易近年來是逐年成長的態勢，2020年EPS8.36，之後每年緩速增長。到了去年2023繳出10.98元的EPS成績。

這樣的表現也連帶到了公司每年的盈餘分配，現金股利逐年增加，從2020年的現金4.7元成長到今年的現金7元配息，且近年均完成填息。

預估 2024 年將是 Wi-Fi 7 崛起之年，CPE 設備製造商看好其市場表現，同時搭載 Wi-Fi 7 的 NB 也預計大量放量。Wi-Fi 聯盟預測，到2024年，全球將有超過2.33億台設備採用 Wi-Fi 7，並預計到2028年，智慧型手機、個人電腦、平板電腦、 AP、客戶端設備和 AR 之間的設備數量將急遽增加至 21 億台。而智易為全球寬頻設備的主要供應商。無論是美國基建、或是即將崛起的Wi-fi7市場，在下半年是小火車會觀察營收是否開始增幅的公司。

結語：

依據玉山產業論壇報告指出，隨著美國頒布《基礎設施投資和就業法案》全力推動 5G FWA 高速網路建設， 其市佔率高達近 70%，此外，北美和歐洲是全球5G FWA市場規模前二大，用戶數分別佔48%和 23%，以近幾年網通設備的成長性來看，5G FWA未來幾年成長相當強勁。在美國開始要求流量進入網路基礎設施時都要有乾淨路徑之下，預期台灣供應鏈將會是主要受惠者。

小火車的投資筆記，僅為個人研究心得與觀念分享，內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議，投資人應自行判斷投資標的。文章目的是作為學術討論與知識分享，沒有任何推薦股票買賣意圖，亦非對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，以上讀者皆了解「免責聲明」。

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