市場觀察解讀｜來不來「電」？電網題材「係真ㄟ」，重電族群走長多

2022/09/28閱讀時間約 10 分鐘

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因美國通膨維持黏性，聯準會對外展現堅定的鷹派立場，導致市場避險需求上升，帶動美元強勁走勢，並促發股市、債市、大宗商品、能源、新興市場等所有版塊全面重挫；投資人從討論「該不該買台積電」，現在已變成「該不該做美元定存」，顯示市場主題已全面轉向。

先前因夏季供電危機、強化電網韌性十年計畫等題材走多的「重電族群」，近期也難逃回檔。

另外遠見雜誌 9 月 27 日刊出一篇專題「台灣真有錢？政府花5645億強化電網、隻字不提電力來源」，指控政府 5,645 億的「強化電網韌性建設計畫」，隻字不提「電力來源」，是「給錯藥方」、「浪費人民血汗錢」，言論也掀起波瀾。

到底該怎麼看待「電網」題材與「重電族群」呢？「邏輯投資」認為台電強化電網韌性的題材確實是長多題材，如果相關個股股價有明顯拉回，投資人可以考慮逢低布局，參與長期增長的行列。

認識強化電網韌性建設計畫

資料來源：台電「強化電網韌性建設計畫」資料

什麼是「電網韌性」？

指的是除了供電的穩定性外，還包括能在短時間內因應事故並恢復穩定運轉的能力，簡單說電網要更分散、更抗壓、更綿密，更能即時調度及因應事故。

建設計畫三大主軸

電網分散工程（4,379億元）
電網強固工程（1,250億元）
電網系統防衛工程（16.9億元）

上述主軸可再細分為十項具體工作（如上圖），總經費規模達到 5,645億元，規劃於 10 年內完成。其中已規劃執行的部份約 3,761億元（佔66％），另1884億元（佔34％）將另以專案計畫方式編列預算執行。

電網分散工程

從金額佔比來看，「電網分散工程」佔 78％，扮演最重要的角色，內容包括：

電廠直供園區：減少跨區供電，避免出現事故造成科學或產業園區停擺。
綠能分散供電：促進再生能源併網及在地就近供電，提升綠能佔比。
樞紐節點分群：分散3大樞紐變電所，降低集中供電風險。
增加配送節點：增建關鍵變電所，將電力送近都會區，紓解都會地區供電瓶頸。
精進區域調度：建立局部區域電力調度能力，分散調控風險。

其中，新增變電所部分，台電規劃於 10 年內將新設大安、萬隆等 28 座變電所，以及 24 座變電所「屋內化」改建，合計共52座。2 年內預計新建之變電所為七股、將軍、高樹、福和、義和變電所。

電網強固工程

「電網強固工程」經費佔 22％，重點在於提升設備穩定程度，其中涵蓋三項具體措施：

電網擴充更新：加速老舊設備更新升級以及擴充容量。
廣增儲能設備：搭配綠能發展，增設儲能設備，提升電力系統穩定性。
變電所屋內化：防止外力及極端氣候干擾影響變電所。

電網防衛工程

「電網防衛工程」經費佔比不到 1％，這個部分比較偏向軟體面的保護設定或監控，包括「強化防衛縱深」、「即時動態防衛」兩項措施，我們略去不談。

遠見批評與台電回應

在台電計畫公布後，遠見於 9 月 27 日刊出「台灣真有錢？政府花5645億強化電網、隻字不提電力來源」一文大力批判，文章作者為彭杏珠，是遠見雜誌資深總主筆，內容很單純，就是質疑「電力來源」，強調台灣電力的核心問題在於是否能維持充足的電力供給，單靠電網改善與調度，並不足以解決電力不足的困境。

而台電的回應也很簡單暴力，台電表示新電源的開發，會在能源局年度電力規劃報告對外說明，並諷刺地說這種質疑就像：「批評遠見新聞網站中看不到Netflix戲劇一樣」，認為媒體在誤導大眾。

其實「缺電與否」我們認為不是重點，實際上政府早就意識到缺電的問題，並在今年調高電價，讓我們回顧一下「發掘潛力股｜重電五霸比較｜獲利持續成長但官司烏雲壟罩，投資潛力與風險並存｜中興電(1513)」一文中，「邏輯投資」談到「漲電價」背後隱藏的意義：

透過高電價達到「以價制量」，抑制用電大戶的用電量持續成長。
增加業者「能源轉型」誘因，讓業者更有意願去建置綠能設備（如風力發電、太陽光電、天然氣電廠等設施）、儲能設施，或是購買綠電，降低供電端壓力。
讓台電有「更多資金」進行電網改善、綠電發展、增設饋線等計畫。

文章中我們還提到過，政府要擴大再生能源供給，就必須建置饋線，因此需要建置變電所、輸配線路來串聯再生能源及儲能設施，所以「電網」與「電力」是密不可分的主題。

另一方面，因中國人力成本快速上漲，政府開始打擊高汙染、高排碳產業，以及多次發生缺電停工、疫情封控等事件影響，台商跟外商開始「鮭魚返鄉」，積極遷廠回台或尋求台灣設廠，除了導致工業區地價急速攀升外，對於能源的需求也不斷提升，因此「增加電力供給」是政府絕對無法迴避的問題，而要增加電力供給，要將電力穩定輸送至各地工業及產業園區，「電網」題材就注定是一個「長多」題材，這個大趨勢已不可逆。

重電業者動作頻頻

另外要看利多資訊是否為真，也可以從業者的動向做觀察，以下我們舉幾個例子給讀者參考。

士電評估擴廠

士電（1503）表示，旗下重電事業因受惠市場汰舊換新，以及近年台商回流擴廠所需電力變壓器的需求，導致產能滿載，加上台電10年「強化電網韌性建設計畫」訂單龐大，集團內部已在積極評估擴廠或擴產需求，預計今年底前將做出決定。

國賓加碼士電

國賓（2704）於 9 月 16 日公告，看好同集團士電的長期布局發展規劃，自 7 月29 日到 9 月 16 日，共買進士電 8,500 張，每單位價格 62.55 元（小聲說，代表你現在進場比國賓成本還要低很多），交易總金額5.31億元；截至目前為止，國賓持有士電的餘額為 5.27 萬張、持股比例 10.13 %。

中興電取得廠房

中興電（1513）於 8 月 25 日公告取得桃園科技工業園區廠房及土地，交易金額 3.8 億元，目的是「電機能源業務擴展長期營運使用」。

電網需求增加趨勢不可逆，重電扮演關鍵角色

既然確認台電計畫或電網需求，與重電業者的營收有密切關聯，那接下來我們要看的就是未來趨勢是否真的長期向上。

再生能源供給端持續增加

資料來源：風力發電四年計畫/經濟部

前面提到過，再生能源若要併聯進入台電電網，就需要增設饋線，並帶動重電工程需求。上圖是經濟部106年就提出的「風力發電四年計畫」，其實可以看到當時就規畫要在2025年（114年）達到再生能源裝置容量翻倍的目標，並以太陽光電、離岸風電為大宗，隨著這些再生能源發電設施逐步到位，可以預期電網工程的需求將逐步增加。

下圖則可以看到各年度預計新增的各種能源機組，包括2024年會有大量機組納入併聯，而2025年之後也沒有閒著，仍將持續有大量再生能源機組投入供電。

資料來源：110年度全國電力資源供需報告/經濟部能源局

電力需求持續上升

資料來源：110年度全國電力資源供需報告/經濟部能源局

從台電的電力供需報告中，也可以看到未來台灣用電量，特別是尖峰用電仍將持續成長，除了變電站、電網、饋線、電纜的需求持續上升外，對於電網的品質、容量與負載能力也構成考驗，而這也是台電勢必推動「強化電網韌性建設計畫」的主因，而這都是重電族群穩定增長的基礎。

儲能設施需求預期成長

資料來源：InfoLink

根據調研機構 InfoLink 預估，2030年台灣儲能市場與經濟規模上看20GWh與2000億，這是因為再生能源需要結合儲能設施，才有可能成為基載電力的一部份，因此儲能市場也被預期將持續成長，這也需要電網工程的投入。

綜合以上資訊，「邏輯投資」再次梳理一下脈絡：

ESG、減碳、降低傳統能源依賴、電動車等發展趨勢，勢必促進政府擴大投資再生能源，並增加再生能源使用比例
「鮭魚返鄉」、半導體產業發展與需求成長，帶動在台灣設廠與擴廠之需要，並將持續增加能源需求
再生能源的擴大應用，將增加儲能設施的需求，也同時帶動更多電網建置與改善之需求。
台電增加輸電樞紐節點及變電所，重電概念股為主要受益族群。
電網新建及改善的需求逐漸成長，為重電族群的長期增長貢獻養分。

結語

因美國激進升息，讓強勢美元開始肆虐全球，造成各國貨幣不斷貶值，甚至明年度可能引發全球性的經濟衰退，因此市場資金會避開「消費端」的相關產業，例如消費電子、非必需品等族群，轉而尋找專做「企業端」或「政府端」生意的公司。

而專做政府生意且能夠長期增長的重電概念股，包括亞力、士電（1503）、中興電（1513）、華城（1519）等，因產業增長前景看好，需求穩定成長，將有機會受到市場資金青睞，而成為資金的避風港。

近期股市大跌，漲多個股明顯拉回，建議讀者可以逢低布局，參與這項題材與產業長期增長的機會。

延伸閱讀

「邏輯投資」文章內容係運用來自公開網路、新聞、財報及聯繫公司所獲資訊歸納之個人心得，目的是分享投資觀念，內容僅供讀者參考，無任何股票投資勸誘之意圖。投資有風險，文章內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。

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