台積電股價和EPS的關係

延續我們之前GEE模型的結論：使用全球半導體設備出貨金額(SSI)，來評估台股指數或費城半導體指數的週期位置。有同學來訊詢問：要我舉例說明什麼是SSI？透過ChatGPT的查詢回覆，我整理如下：『舉例而言，當台積電向ASML購買光刻機台時，這筆交易的金額就會被計入全球半導體設備的出貨金額中。具體來說，出貨金額通常指的是設備供應商在某一段時間內向全球各大半導體製造商（如台積電、三星、英特爾等）銷售的各類半導體製造設備的總價值。這個數字反映了全球半導體行業對製造設備的需求狀況。』

這也讓我們明白了，當公司看好某些領域未來的需求之後(例如AI技術)，會有購置生產設備，以滿足客戶(例如輝達)下訂單的行動(當然，股價會反映這種生需求提升的趨勢而上漲)，然而台積電主管也都知道，從訂購光刻機EUV設備、到貨、架設、校正、試產、到正式量產大約需要2年的時間，因此，SSI用來預測半導體產業的實際銷售金額，至少能提供2年後的銷售收益，請注意，以上是說：預測收益，不是預測股價。

大家要有一個概念，股價也是實際收益的領先指標，只是股價是交易出來的價格，市場是基於何種指標和想法來交易想法非常多元，有的人看技術指標、有的人看外資籌碼、有的人聽明牌、有的人憑情緒直覺等，總之，股價就是即時統合的結果。

既然公司實際收益是評估公司價值最終極的數字，因此，股價和SSI就是追逐主人的那隻狗。

我們談談股價：舉例而言，假設『一年前』台積電股價500元，現在每股收益是30元，『一年前』的投資人就是用500元來評估一年後的收益，也就是市場預期要從這筆投資當中獲得至少(30/500=0.06，6%)的年獲利；而現在股價接近1000元，如果市場評估也是想要6%的年獲利，也就是投資人預期2025年的8/20，台積電公司收益將是60元。為什麼是6%？因為投資1年期國債都有5%了，當然要多一點才划算。

最近我們不是常看到降息的新聞？目前總體經濟預估一年後投資1年期國債會降至4%，因此投資人認為1200元的台積電也是不錯的投資，因為(60/1200=0.05，5%)。所以降息會提高對股價的預期就是這個邏輯。然而，到底降息是否成真？明年收益是否能到達60元？都是現在股價所反映的預期。

如果2025年沒有如期降息是，或是台積電獲利沒能到達60元，屆時股價還是預期未來(2026年)的情況，所以只要2026年依然是充滿樂觀的，2025年8月的股價依然沒有崩跌的危險，相反的，2025年8月降息了、獲利也達標了，然而市場對於2026年是悲觀的，2025年8月的台積電依然還是會反映一年後的悲觀而下跌。

附圖的上方是台積電股價、中間是公司收益、下方是SSI，按照上文邏輯所提：SSI和股價會提前預估後一年的收益，圖中黑線是股價安全期，紫線是股價崩跌期，觀看重點為：在這3個子圖當中，每個黑線所對應的年份時間(2017股價 vs 2018收益 vs 2017 SSI或是2021股價 vs 2022收益 vs 2021SSI)，同理，也觀察每個紫線所對應的時期。同學應該可以了解文中的內容。