更新於 2024/09/04閱讀時間約 3 分鐘

新光金併購案分析:台新金與中信金的爭奪戰

近期鬧的滿城風雨又戲劇化的,莫過於新光金的併購案,也引發市場廣泛的關注,並預期將對金融業產生深遠影響。版主認為台新金的優勢是掌握併購案的節奏,以及與新光金長期的關係、相似的規模及企業文化;而中信金主打價格戰,以較高的收購價格說服新光金,並取得新光金小股東投票權,進一步深化自身在金融業的地位、擴展業務版圖以及創造綜效價值。

併購背景及重要時程

「新新併」的構想可追溯至 2002 年,當時兩家金控剛成立,便提出合併計劃,目標是打造「台灣新光金控」。然而,由於新光人壽當年需要增提 196 億元的準備金,該合併案被迫暫停。直到 2024 年,新光金才重新啟動與台新金合併的評估。

台新金 V.S 中信金收購流程

資料來源: 聯合新聞網

台新金 V.S 中信金收購新光金概況

若台新金與新光金合併,台新金的資產規模將超越台灣金,成為第四大金融控股公司,信用卡流通量將躍升至第二名;若中新金與新光金合併,中信金的資產規模將超越國泰金和富邦金,成為金控業的龍頭,信用卡流通量也將穩居第一。

資料來源: 經濟日報

三家金控獲利能力比較

若中信金與新光金合併,中信金將成為台灣最大的金控公司、銀行及第三大的壽險公司。舉例來說,中信金合併台灣人壽後的十年間,台灣人壽的淨值從新台幣 240 億元成長至 1,645 億元,增長了 5.8 倍。其獲利能力也從合併前一年虧損 18 億元,轉變為近十年累計總獲利達 1,173 億元,顯示中信金有創造極大綜效的能力並能提出較高的收購價格。而中信金 2024 年第二季的總資產達新台幣 8.505 兆元,總市值 6,465.16 億元,且金融產業的整併通常是由大併小,比小併大更加穩健。

2024 年 Q2 獲利情況

計算方式: 合併財報為主;總市值統計日為2024/9/3

股價反應

收購價格是小股東關注的焦點。台新金將以每 0.6022 股普通股換取新光金控 1 股普通股,根據 8/22 台新金的收盤價 18.80 元計算,相當於新光金的股價約為 11.32 元。

在公開收購的情況下,出價範圍通常會高於收購標的股價市值的 30% 至 50%,中信金的合理出價範圍應該介於 16.185 元至 18.675 元之間,而 8/23 時,中信金宣布收購價為14.55元 (換股+現金),目標取得 51% 持股。

參考資料: 股感

台新金 V.S 中信金 SWOT 分析

新光金併購案推演五結果

  1. 中信金勝出:新光金或台新金的股東臨時會否決換股合併案,而中信金達成持股 51%的收購目標
  2. 新光金換股合併台新金:雙方股東臨時會通過換股合併案,但中信金未能達到最低持股 10% 的收購目標
  3. 維持現狀:新光金的股東反對所有提案,繼續保持現狀
  4. 重婚情況:新光金的股東臨時會通過與台新金的換股合併案,同時中信金達成持股51% 的收購目標,導致新光金同時被兩家公司控制,產生「重婚」局面
  5. 中信金成為單一最大股東:新光金股東臨時會通過換股合併案,中信金控卻只持有25% 的控制性持股,成為「台新新光金控」的單一最大股東

金管會目前最擔心第四種「重婚」情況,這會導致法律和管理上的複雜問題。金管會目前正在討論應對措施,可能會要求中信金和台新金解決「重婚」的法律爭議。律師建議中信金可以依法召開股東臨時會,同步改選新光金董事會並反對合併案。金管會強調,為避免影響金融控股公司的運營和市場秩序,會採取行動防止此類情況發生。

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