個股追蹤｜東研信超(6840) 24Q3財報解析、投資檢討
重點整理
- 營收持續成長。
- 毛利率與24Q2持平。
- 營利率略低於24Q2，原因來自員工薪資，比起上一季增加了800萬，數字也體現在管理費用上。 經了解，為公司配合客戶預訂產能、加快檢測與認證而擴編測試工程師，導致第3季薪資增加+額外夜班津貼。
- 稅前淨利率低於24Q2，原因來自業外損益比起上一季減少了1300萬，主要減少在外幣兌換利益、政府補助上。
- 東研信超與同業(耕興)，應收帳款週轉天數目前仍居高不下，顯示下游消費性電子景氣仍在谷底，尚待復甦。
左為東研信超，右為耕興
- 為了減少利息負擔，24Q2和24Q3合計償還銀行借款6180萬元+1億4892萬元=2億1072萬元。預計113年可節省利息支出242萬元，以後每年可節省利息支出461萬元。
- 新的發展項目「電測認證股份有限公司」離轉虧為盈仍有一步之遙，後續待觀察。
筆者看法
首先我們先來看大家最在乎的部分：股價
從九月開始，股價走勢實在是非常淒慘，簡直可真正意義上地稱：跌跌「不休」。老實說，以筆者自己的均價65左右，套牢率也超過10%。
但，實際上公司的營運真的有那麼淒慘嗎？
https://vocus.cc/article/66ddde43fd897800016c3c08
在此篇專欄中，筆者有提到，東研信超這家公司，因其產業性質與擴廠計畫，後續追蹤重點在於「營收」。
只要營收好，其他自然就好
從下兩圖可知
- 長期(12個月)合計營收仍在走上升趨勢
- 月營收年增率已維持近一年的高正值
撇除股價不談，這種基本面的好轉是會讓人非常有遐想的。
折舊佔營收的比重也持續在好轉，筆者希望能持續下降至10%左右，便能看到公司獲利恢復以往水準。
結論
種種跡象都表明，今年的表現絕對比去年好上不少！
雖說相比24Q2，今季(Q3)的表現確實普普，但也只是成長停滯，並未見衰退。以傳統淡季的10月份營收甚至是月增的情況來看，也很難看到Q4邁入明顯衰退的世界線。
比2023整年好，不比24上半年差
有了這樣的結論，我們再回頭看股價的部分：
黃框是去年同期的股價表現，底部大概是56塊左右；白框是今年上半年的股價表現，底部大概是64塊左右；而最新收盤價為57塊。
至於目前市場給予東研信超的評分是否合理，就交給讀者們自行判斷囉～
最後，筆者仍想提醒：「財報歸財報，股價歸股價」，兩者當然有大關聯性，但短期內影響股價的因素畢竟然有許多；故，讀者在操作前，還是要去思考：1.是否認同上述的財報分析 2.對公司前景是否有信心 3.判斷目前價格的風險與獲利空間 4.能否承擔進場後的風險 5.若股價繼續跌，是否有應對方法(例如設定分批買進、停損價等等)。
投資檢討
還沒看過東研信超的完整介紹的讀者們，歡迎先利用以下連結前往閱覽～
https://vocus.cc/article/66ddde43fd897800016c3c08#data-h2-11-66ddde43fd897800016c3c08
在專欄中，筆者曾對於Q3、Q4獲利作出預測：
最新更新數據與預測如下：
- 受到9月營收拖累，Q3營收略低於預期
-->但最新10月營收月增5％年增30%，考量目前在手訂單2億(Q2季末統計為1.6億)，故筆者大概抓Q4營收年增30%，為2.35億。 - 成本符合預期
-->故邏輯沿用至Q4。 - Q3人事費用(應是工資)突然增加800萬，不然當初預測完全吻合
-->故邏輯沿用，並再加上800萬；則Q4預測營業費用為0.88億，營業利益0.07億。 - 9月聯準會降息2碼，影響公司外幣兌換淨損400萬。10月聯準會降息1碼、估計12月也會再降一碼，則在台灣央行不跟進降息的前提下：
-->預估Q4業外-0.05億
以上述結論，2024全年稅前淨利約0.21億，稅後淨利約0.22億，EPS(還原後)為0.7元。
結語
Q3財報出來對答案後，公司復甦的情況並不像當初預測的那麼樂觀，這也跟整體消費性電子復甦力道遠低市場預期最為相關。
筆者自己也學習到，以後若想再次預測產業循環且提早左側交易，還是得再更保守點，不到「最」安全的點位，絕不輕易進場抄底。
