股價跑在獲利之前

鐵人三項依序是游泳、自行車、和跑步三項，總距離大約225km，在2024年的巴黎奧運中，女子選手Cassandre Beaugrand獲得金牌，事實上Cassandre並非三項全能，自行車一直是他的弱項，只是其他兩項優異的表現彌補了自行車的落後。

如果我主持一場實境秀，要同學在三鐵比賽的任何時間點下注，獎金多寡是根據比賽最終名次和當下押注的名次的差異。舉例而言，某同學下注在比賽途中，名次暫時最後一名的選手，然後該選手比賽最終奇蹟似的逆轉拿到了第一名，此即最豐厚的獲利狀況。請問大家，什麼下注方式會是這場實境秀最佳的獲利策略？

我的想法是，既然我事先知道Cassandre會在自行車稍微落後，但緊接著會迎來她的強項(跑步)，我何不趁在她騎自行車時下注她？有同學會問，為什麼不乾脆在最後一段跑步時在押注她？理由是，跑步是她的強項，很大的機率名次已經在前頭了，所以利潤不高。所以一般正常人，會提早下注，最好的時間點應該是當Cassandre在騎自行車時，正處於嚴重的落後狀態。

為什麼我講這個故事？其實，在投資中，『股價』是下注Cassandre的總人數，Cassandre當下的名次是『每股盈餘』(EPS)，最終的名次是：『前瞻每股盈餘』(Forward EPS)，什麼意思？如果依照我所描述的策略，應該會有一些人在Cassandre的弱項--騎自行車時下注，請留意一件事，此時的下注人數和她的排名是否優異可能不一致，然而，越接近自行車的尾段，我認為下注Cassandre的人會越來越多，最終，等到Cassandre在跑步的名次到了前頭，下注的人數會到達高峰，然而，這些人最多只能獲得些許的獎金，更有可能的情況是，最終Cassandre的名次不盡人意。

這是股價跑在獲利之前的第一個理由，下篇待續第二個理由。