雙鴻(3324) 2024Q3法說會(2024-11-26)MEMO
- 泰國廠因應ＣＳＰ客戶要求建置，除了做氣冷server，今年也有美國ＮＢ客戶要求將產線移過去，所以目前泰國有server跟ＮＢ產線，水冷現有在廣州是30k產能，泰國場今年年初擴廠計畫是300k月產能，CDU、ＣＤＭ等等相關水冷的都會在泰國佈局。
- 左邊水冷、右邊氣冷，用水冷體積小，可以增加算力面積。水冷ＰＵＥ較氣冷低，可以降低能源使用。隨著電費上升跟電力不夠，水冷雖然比氣冷貴，但算上電費後未必總成本較高。
- 有綠勾勾的是有的進ＮＶ推薦名單
- 中間的轉彎管子是internal Manifold，水路會先到ＧＰＵ，再到ＣＰＵ，再到旁邊大的主管Rack Manifold。
- 快接頭，有進晶片廠推薦名單，會是未來重要戰略物資，一個機櫃至少要一pair 的 Rack Manifold，一個pair就要88個快接母頭，一個ＮＶＬ 72快接公頭母頭加起來超過300個。當水冷市場進入價格戰，除了設計優勢外，自製快接頭可以讓我們有成本優勢。
- 24Q3研發費用上升20%，是因為客戶開案數量增加，未來費用收回會認列在業外，或者是直接攤在跟客戶的售價裡面。
- 自然避險，收付都美金，美金貶值會有匯損。
- Server是毛利率最高的產品別，Ｑ3因為會計認列因素佔比下降，致使毛利率降低。ＤＴ是desktop
- 預估2025 server佔比上升到60%。ＶＧＡ是顯卡，Others是車用，手機因為是margin最差的，所以重心會轉移到高毛利的領域。
- 2024水冷占營收10~15%，明年預計可以到40~50%，帶動server佔比上升。
- 水冷今年只有品牌客戶導入，ＣＳＰ客戶到blackwell才導入水冷，所以2025 70%水冷客戶會來自ＣＳＰ，25%會來自品牌客戶。
- 2025預期營收成長高雙位數。水冷成長3位數百分比。
- 毛利率排名：Server>PC>others>VGA
- RTX50系列，12月量產，通常是發售前一個月開始備貨，當月的量也會比較多，之後就會看市場銷售再排定之後的備貨。
- 公司從去年開始，對氣冷的投資就減少，轉為專注在水冷投資。
- ＲＴＸ5090 ＶＣ尺寸變大＋熱管。有些人會自己導水冷。
- ＮＢ早期也是用熱管就夠，之後用ＶＣ，或ＶＣ＋熱管。去年開始在有做水冷的。也就是說電腦這邊的氣冷，也有在升級，帶動ＡＳＰ上升。
- 2025 對美超微非常有信心，貨款完全沒延誤過，只要他們可以拿到晶片找到客戶，我們會全力支持。我們也知道投資大眾對他的擔心，所以在抓2025 guidance時，有把這個因素考量進去，所以現在抓少於5%，但我們相信他不只是這樣，只是因為市場因素所以我們下調（到今天美超微可以說是安全下莊了，所以明年營收預期應該可以往上調）。
- 3Q延後出貨的水冷，會在4Q出，但4Q因為新舊機種交替，客戶需求會比較低，會以急單出現。
- 20251月因為ＶＧＡ跟過年提前備貨營收會上升，2月因為過年會下降，3、4預期水冷營收會起來。
- 2025水冷營收上升，主要會來自現有的氣冷客戶升級。
- 2025會以liquid to air為主，因為liquid to air可以直接從氣冷改，liquid to liquid要新蓋資料中心（因為管線跟機房架構都要特別設計）。
- 快接頭market price 大約30~50鎂，但因為我們是自用，所以沒有ASP。快接頭會是未來進入價格戰時的重要物資，也能提高產品可靠度。
- 泰國廠cold plate跟manifold是在無塵室生產，為了提高產品潔淨度，這個是我們在去年開始生產相關產品，學到很重要的經驗。
- 台灣企業優勢在奴性很高，彈性度很高，願意提供客製化服務。雙鴻的優勢在彈性度跟客製化，很靈活、產業鏈完整，跟上下游配合度較國外廠商有優勢。
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