臺股ETF的風險與報酬分析

更新於 2024/12/16發佈於 2024/12/16閱讀時間約 9 分鐘

投資理財內容聲明

在金融市場中，風險與報酬始終是一個重要且相互依存的議題，尤其對於投資者而言，如果沒有搞懂這兩項，有很高的機率會成為韭菜。如何在追求報酬的同時有效管理風險，成為決策過程中的核心挑戰。近年來，隨著被動式投資策略的興起，交易型指數基金（ETF）已成為投資者配置資產的重要工具，特別是在台股市場，ETF的多樣化特性及交易靈活性，為不同風險承受能力的投資者提供了更多選擇，例如近期熱門的高股息、無腦大盤、50/50投資法、正2、景氣循環投資法等。

這裡我將分析過去兩年間台股ETF的風險與報酬表現，為投資者提供實證參考。首先，我必須先說明何為風險，何為報酬。

報酬

簡單報酬率: 任意兩天的財產差異，便可以計算出報酬率。
年化報酬率: 衡量簡單報酬率後，換算一年的表現。
夏普比率: 衡量每單位風險下的超額報酬

夏普比率 = (投資組合的平均報酬率-無風險利率)/投資組合的標準差

風險

波動率: 波動率反映股票價格的變動幅度，通常用標準差來衡量(每日回報的標準差)。
貝塔值 (Beta Value): 衡量個股對市場整體波動的敏感性。貝塔值大於一代表個股波動幅度大於市場，風險較高；小於一代表風險較低。
最大回撤 (Maximum Drawdown, MDD): 衡量某段時間內投資組合價值的最大下跌幅度。

結果

首先，我們先看一下2022-12到2024-12的0050變化。

這兩年明顯是個多頭年，所以等下的數據，可以檢視各種ETF在多頭年的報酬與風險。

注意: 本數據都以還原日來做計算，所以都已經把股息算進去了。我們展示的都是"總報酬"，而非殖利率這種誤導人的數據。

兩年報酬 (由大至小)

00757.TW : 200.46 %
00670L.TW : 173.36 %
00675L.TW : 144.86 %
2330.TW : 139.20 %
00830.TW : 106.45 %
00662.TW : 103.05 %
00915.TW : 100.92 %
006208.TW : 86.06 %
0050.TW : 85.18 %
00692.TW : 76.95 %
00713.TW : 69.87 %
00919.TW : 67.46 %
0056.TW : 65.45 %
00878.TW : 57.83 %
0051.TW : 56.17 %

比較令人意外的是尖牙股(00757，美國科技前十大巨頭)竟然可以超越槓桿標的。第二名是納茲達克正2標的。第三名是台股指數的正2標的。

波動度

00670L.TW : 2.33 %
00675L.TW : 2.23 %
00830.TW : 1.88 %
2330.TW : 1.84 %
00757.TW : 1.63 %
0050.TW : 1.29 %
006208.TW : 1.21 %
00692.TW : 1.14 %
00662.TW : 1.11 %
0051.TW : 1.01 %
00919.TW : 0.96 %
0056.TW : 0.92 %
00878.TW : 0.87 %
00915.TW : 0.86 %
00713.TW : 0.64 %

這邊可以觀察到，槓桿類的標的，都擁有比較大的波動度。例如富邦正2(00675L)，約為0050的兩倍，這隱含著兩倍的風險差異。此外，也可以看出高股息族群，都擁有較低的波動率。不過高股息族群的報酬同樣也比較低，顯示了風險與報酬是相伴的。

貝塔值

00675L.TW : 1.68
2330.TW : 1.34
00670L.TW : 1.31
00830.TW : 1.08
0050.TW : 1.00
006208.TW : 0.93
00692.TW : 0.87
00757.TW : 0.84
00662.TW : 0.58
0056.TW : 0.53
0051.TW : 0.53
00919.TW : 0.51
00878.TW : 0.50
00915.TW : 0.43
00713.TW : 0.34

一般貝塔值的計算會用SP500等指標。在這裡，我們把0050定義為1，再分別去計算不同標的之間的貝塔值。貝塔值越高代表相對於0050他有更大的波動度，也代表更大的風險。這裡可以看到，槓桿類ETF與個股，會有大於1的貝塔值，顯示其風險大於0050。

最大跌幅 (MDD)

00713.TW : -9.37 %
00915.TW : -10.46 %
00878.TW : -13.26 %
00662.TW : -13.96 %
0051.TW : -14.90 %
0056.TW : -15.55 %
00919.TW : -15.61 %
00757.TW : -19.02 %
00692.TW : -19.85 %
006208.TW : -20.66 %
0050.TW : -21.30 %
2330.TW : -24.54 %
00830.TW : -24.81 %
00670L.TW : -27.82 %
00675L.TW : -36.44 %

跌幅最小的是00713.TW，最大跌幅為-9.37%，顯示其在市場波動中具有相對穩健的表現。同樣，00915.TW（-10.46%）和00878.TW（-13.26%）也表現出較低的回撤，可能適合保守型投資者。然而，一些ETF的跌幅則顯示出較高的波動性，例如00675L.TW的最大跌幅高達-36.44%，反映了槓桿型產品在市場下行時面臨的高風險。此外，個股方面，台積電（2330.TW）的最大跌幅為-24.54%，說明即使是大型公司，也可能在極端市場環境下出現顯著回撤。

夏普比例

最後我們來看風險與報酬的綜合指標，夏普比率。這可以理解為，我在承受一固定量的風險下，可以得到的報酬(這裡我先將無風險利率設置為零)。夏普比率越高，表示每單位風險所能帶來的報酬越高，因此可以作為衡量投資績效的有效指標。

00713.TW : 0.18
00915.TW : 0.17
00757.TW : 0.15
00662.TW : 0.14
0056.TW : 0.12
00919.TW : 0.12
00878.TW : 0.11
006208.TW : 0.11
00692.TW : 0.11
2330.TW : 0.11
0050.TW : 0.11
00670L.TW : 0.10
0051.TW : 0.10
00675L.TW : 0.10
00830.TW : 0.09

根據數據，00713.TW的夏普比率最高，為0.18，顯示在同等風險下，其報酬表現相對較好。其次是00915.TW（0.17）和00757.TW（0.15），也顯示出較為穩定的風險調整後報酬。而大多數其他標的，如00662.TW、0056.TW及00919.TW，夏普比率均在0.10至0.12之間，顯示出中等水平的風險與報酬平衡。

值得注意的是，像是00675L.TW（0.10）等槓桿型ETF，或是00830.TW（0.09），其夏普比率較低，表明這些標的雖然有較高的潛在報酬，但同時伴隨著更高的風險，對投資者的風險承受能力提出了更高的要求。

效率邊際(Efficiency Frontier)

最後，一種視覺化來評估風險與報酬的圖就是效率邊際。如下圖所示，x軸代表風險(這裡畫出的是波動度)，y軸代表報酬(這邊畫出年化報酬)。所以這張圖越左上角的點，表示該標的越為優秀，可以在承受比較小的風險下，獲得比較高的報酬。而真正在效率前緣的，圖中有約三個標的，分別為00713，00915，00757。