#科嶠(4542)

轉型效益逐步顯現，未來獲利成長可期

營運亮點

1. 2024 年第 4 季營收雖減，但 2025 年第 1 季起認列設備收入，營運預計回升至損平邊緣。
2. 2025 年 PCB 設備接單量增長，載具清洗設備出貨占比顯著提升（從 15% 提升至 20-25%）。
3. 性價比優勢及中國市場需求，有望取代美系競爭對手，潛在產值龐大。
4. 逐步轉型成功，進入半導體載具清洗設備市場，並攜手家登，貢獻巨額收入。

預估2025/2026 年 EPS 分別為 3.25 元（虧轉盈） 及 5.75 元（+69% YOY）。

目標價 : 115元。

公司背景

科嶠成立於 2000 年，主要產品為 PCB 設備（佔 80% 營收）、半導體設備（15%）及光電設備（5%）。因 PCB 產業競爭激烈，公司逐步轉型至半導體載具清洗設備領域，預計 2025 年半導體設備營收占比可達 25-30%。

重點摘要

1. 營運現況與挑戰

• 2024 年受景氣影響，PCB 客戶擴產縮手，導致 3Q/4Q 營收衰退逾 50% YOY，全年營收僅 5.34 億元（-35% YOY），稅後淨利為虧損 100 萬元（EPS -0.03 元）。
• 然而，半導體載具清洗設備於 4Q24 開始正式出貨，成為業務亮點。

2. 2025 年展望

• 設備收入認列：1Q25 開始認列 PCB 及全自動載具清洗機台收入，營收預估達 0.99 億元（+45% QOQ）。
• PCB 設備市場穩定復甦，受益於東南亞擴廠需求，2025 年營收將增長 20% YOY。
• 半導體載具清洗設備：性價比高，占地小，有望導入台系及中國半導體廠商，取代國外廠商，帶動收入大幅增長。

3. 中國市場潛力

• 中國半導體擴產：受「去美化」趨勢影響，中國廠商計劃新建 30 座晶圓代工廠，每座廠區需求 2-4 台全自動載具清洗設備，潛在產值高達 15-20 億元。
• 科嶠產品性價比優勢，加速滲透中國市場，未來業績成長空間巨大。

4. 長期成長動能

• 預估 2025 年營收為 7.53 億元（+41% YOY），稅後淨利 1.05 億元（EPS 3.25 元，虧轉盈）。
• 2026 年在台系晶圓代工廠及家登的持續需求帶動下，營收將達 9.3 億元，EPS 成長至 5.75 元。

結論

科嶠在轉型過程中展現出色的市場前景，特別是進入半導體載具清洗設備市場後，業績成長可期。隨著 PCB 設備市場復甦及半導體清洗設備需求增加，2025-2026 年將成為其跳躍式增長階段，為投資人帶來良好的回報潛力。

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