#新應材(4749)

公司簡介與主要業務概覽

新應材成立於2003年，最初以發展顯示器光阻材料為主，逐步轉型為半導體特化材料供應商。主要產品包括：

• 表面改質劑 (Rinse)：3奈米與2奈米製程的關鍵材料，佔2024年前三季營收的69.8%。
• 洗邊劑 (EBR)：應用於光阻塗佈後，專為台積電2奈米製程客製化開發。
• 底部抗反射層 (BARC)：提升製程良率的關鍵材料。
• 顯示器材料：包含正型光阻、彩色光阻及Micro LED量子點材料。

新應材目前是台積電3奈米製程的獨家表面改質劑供應商，並積極布局2奈米先進製程。

財務數據概覽

• 2023年營收：23.64億元，年增4%；毛利率29.4%。
• 2024年營收預測：33.22億元，毛利率36.46%。
• 2025年營收預測：42.48億元，毛利率37.34%；稅後EPS預估9.57元。
• 2026年營收預測：64.42億元，毛利率39.19%；稅後EPS預估17.28元。

關鍵成長指標：

• 半導體特化材料營收年增幅超過50%。
• 隨高雄廠二期於2024年底完工，產能進一步提升以滿足2奈米製程需求。

上下游供應鏈

• 主要客戶：台積電為核心，營收占比達63%，其先進製程的需求將驅動新應材的長期成長。
• 供應鏈特點：
• • 高純度化學品的自主開發及垂直整合能力。
  • 地緣政治背景下，供應鏈在地化優勢凸顯。
• 產能布局：
• • 高雄廠一期（純化與合成）已運作；二期產能將在2025年初通過驗證並投入量產。

短期與長期的展望：成長動能來源

短期展望 (2024-2025)

• 成長動能：
• • 台積電3奈米製程的產能拉升及2奈米製程量產驅動材料需求。
  • 高雄廠二期投產帶來垂直整合效益，提升毛利率。
  • 表面改質劑及洗邊劑使用量大幅增加，帶動營收快速增長。

長期展望 (2025-2026)

• 成長驅動：
• • 隨著EUV光罩層數與線寬縮小，化學品用量與品質要求持續提升。
  • KRF光阻等新產品於2026年開始量產，拓展半導體應用領域。
  • 供應鏈在地化策略提供額外競爭優勢。

整合分析

新應材具備台積電先進製程材料的獨家供應優勢，預估2025/2026年的EPS可分別達9.57元與17.28元。該評估基於同業平均估值及台積電需求穩定增長的基礎​。

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