隨著2025年持續展開，Apple Inc.（NASDAQ：AAPL）正站在戰略轉型的十字路口。儘管蘋果依然是全球市值最大、最具品牌價值的藍籌科技股之一，但當前地緣政治緊張、消費趨勢轉變與同業競爭升溫，讓其投資論述變得更加複雜。股價年初至今已下跌超過22%，市場兩極分化的聲音也讓人開始思考：AAPL 現在還值不值得持有？以下將從十個關鍵問題出發，為專業投資人拆解蘋果未來12個月的機會與挑戰。
首先，關稅問題再度成為蘋果營運的主要風險之一。在最新一季財報會議上，財務長 Luca Maestri 表示，美國對中國進口商品的關稅預計將為蘋果本季增加約9億美元的成本。儘管蘋果已經多年推動生產多元化，將部分產線遷至印度與越南，中國依然是其最關鍵的供應鏈基地之一。若中美貿易緊張局勢進一步升高，將為蘋果毛利率帶來持續壓力，短期內難以完全避險。
儘管如此，蘋果的財務基本面仍展現出高度穩定性。2025財年第二季，蘋果營收達954億美元，年增5%；每股盈餘為1.65美元，略高於市場預期。iPhone 銷售額達468億美元，年增2%；服務部門營收則成長近12%，至266億美元，雖略低於市場原預期的14%。這些數據顯示，在宏觀環境動盪與匯率波動影響下，蘋果仍能維持穩定獲利結構。相較其他科技巨頭，蘋果2025年的股價表現顯得相對疲弱。與 Microsoft 上漲11% 和 Nvidia 飆升近30% 形成鮮明對比，AAPL 今年以來跌幅超過22%。這反映市場對其短期成長動能的疑慮。然而，Wedbush 等機構分析師依然維持樂觀看法，認為蘋果即將進入由人工智慧帶動的新一輪產品升級週期，並預估未來12個月股價有望上看250美元，前提是iPhone 17與AI策略執行成功。
iPhone 仍是蘋果營運的核心，其未來展望備受關注。儘管第二季iPhone營收僅小幅成長2%，但市場普遍預期從2025年底開始的新一代 iPhone 17 將帶動另一波升級熱潮。此機型預計將整合名為「Apple Intelligence」的AI功能，包括更強的語音助理互動、裝置端AI運算與個人化體驗優化，若市場反應積極，有望創造類似iPhone 12時期的換機潮。
人工智慧明顯已成為蘋果下階段成長的核心驅動力。在最近一屆全球開發者大會（WWDC）上，蘋果推出一系列AI新功能，涵蓋所有主要裝置與系統，並統一命名為「Apple Intelligence」。這些功能強調隱私保護與裝置端運算效率，對標Microsoft與Google的AI生態系。同時，蘋果與OpenAI合作，將ChatGPT整合進Siri，用戶能直接透過iOS存取AI模型。這代表蘋果在AI領域終於展現積極布局態度。
然而，蘋果58%的營收來自美洲以外市場，這種國際曝險也帶來地緣政治風險。例如中國市場儘管已回穩，但本地競爭對手如華為正快速瓜分高端手機市佔；歐盟對於平台壟斷與數據隱私的監管也日益嚴格，加上新興市場貨幣貶值，都可能拖累未來獲利。蘋果目前透過強化印度布局、擴展高毛利服務業務來對沖這些變數，但區域性挑戰仍不可小覷。
服務業務仍是蘋果穩定現金流的重要來源。2025年Q2，服務營收達266億美元，年增近12%。雖略低於市場原預期，但仍佔總營收比重的28%以上，涵蓋Apple TV+、Apple Music、iCloud與App Store等。未來若能進一步結合AI訂閱型服務，該部門將繼續為蘋果貢獻高毛利、低資本支出性質的獲利來源，是投資人長線配置的重要支柱。
蘋果的資本返還策略亦值得關注。2025年公司將股票回購計畫下調100億美元，至1000億美元規模。雖仍為市場最大規模回購之一，但此舉反映在成本上升與宏觀不確定下，管理層更趨保守。不過，蘋果過去12個月仍創造超過540億美元自由現金流，足以支撐回購、股利與AI研發支出，資本配置靈活性依然強大。
市場對蘋果的評價分歧日益明顯。部分分析師認為其品牌力與穩定性仍具核心配置價值，但也有聲音指出，在AI與雲端等新賽道上，蘋果已非成長最快的選項。基金流向亦呈現調整跡象：長線共同基金持續持有AAPL，但對沖基金持倉則有明顯降溫。能否有效量產AI產品與重燃iPhone需求，將是未來股價能否突破的重要觀察指標。
綜上所述，蘋果在2025年的投資論述較以往更具層次與挑戰性。公司依然擁有全球最強的品牌黏著與產品生態系，但來自關稅壓力、國際市場所面臨的風險與產業競爭皆不可輕忽。不過，若AI功能成功帶動換機需求、iPhone 17表現優於預期，並持續強化其高毛利服務業務，AAPL仍有機會在今年下半年收復失地。對專業投資人而言，關鍵不在於蘋果是否「不再偉大」，而在於它是否能再次引領消費科技的新潮流，支撐其當前仍然昂貴的估值。未來數季的財報與產品發表會，將是左右其股價走勢的核心催化劑。
