投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：波克夏開啟 60 年新篇章：阿貝爾首封股東信精華與阿福的投資洞察
定期閱讀波克夏（Berkshire Hathaway）致股東信，是每位價值投資者的年度盛事。這不僅是學習巴菲特投資思維的最佳教材，更是檢視我們自身投資策略是否遵循「價值與紀律」的絕佳時機。自 2026 年起，波克夏正式進入新篇章，由執行長格雷格 · 阿貝爾（Greg Abel）執筆年度信件（原文連結 ) 。阿貝爾在信中傳遞了一個核心訊息：「波克夏的文化與價值觀將永久延續，我們已準備好迎接下一個 60 年。」隨著最新年度股東信與第四季財報公布，阿福特別為大家整理了重點摘要，並分享我個人的投資洞察。
① 2026 年致股東公開信重點摘要
- 文化傳承與穩定性： 阿貝爾明確表示，儘管領導層更迭，但波克夏「以股東為夥伴」的文化與「去中心化」的營運模式（Decentralized Model）將保持不變。
- 保險的核心地位： 保險依然是集團的靈魂。阿吉特（Ajit Jain）精準的定價能力與龐大的浮存金（Float），為波克夏提供了無可比擬的財務優勢。
- 龐大的現金儲備： 集團持有的現金與美債已突破 3,700 億美元。這不僅是應對極端風險的護身符，更是市場出現大機會時，隨時可以扣動扳機的銀彈。
- 資本配置紀律： 阿貝爾重申，除非能為股東創造超過 1 美元的市場價值，否則不發放股利。所有資金配置（收購、換股或回購）均以提升「每股內在價值」為唯一目標。
- 核心持股的威力： 包含 Apple、Amex、可口可樂、穆迪及日本五大商社在內的核心持股，佔組合近三分之二。目前這些部位的「成本收益率」高達 10%，充分展現長期持有的複利效果。
- 誠信高於一切： 再次強調巴菲特的名言：「損失金錢可以理解，損失聲譽則絕不原諒。」
【阿福洞察】
阿貝爾首度發聲便重申「去中心化」與「股東夥伴文化」，顯示公司營運本質穩健。然而，波克夏也面臨成長放緩的挑戰，主因是難以找到能顯著推動獲利增長的巨型收購標的；此外，如鐵路業務（BNSF）獲利能力落後競爭對手，後續的改善成效仍需持續觀察。
② 2025 年第四季財報數據摘要
- 淨利潤（Net Income）衰退： 第四季淨利潤較去年同期下降約 45%。
- 帳面獲利與評價波動： 獲利大幅下降主因在於持股（如 Apple 與部分金融股）的帳面價值重估。依據會計準則，股價波動必須計入損益，這會導致淨利數據產生劇烈震盪，但並非實際損益。
- 營運利潤（Operating Earnings）： 這是阿貝爾與巴菲特最看重的指標。該數據在第四季表現相對穩健，僅微幅修正。保險承保利潤表現優異，有效抵銷了鐵路業務（BNSF）的下滑。
- 現金水位創新高： 截至 2025 年底，現金資產突破 3,700 億美元，反映管理層在評價過高的市場中，選擇保持極度謹慎。
【阿福洞察】
第四季的獲利衰退主要源於「帳面股價波動」，公司經營基本面並未出問題。目前波克夏採取「以防守待進攻」的策略，雖然在牛市中顯得保守，但在市場评价過高時，卻能提供最強大的防禦力。
③ 阿福的投資策略：給予時間，耐心觀察
面對「後巴菲特時代」的波克夏，阿福的策略如下：
