两分钟解读去中心化抵押贷款平台 -- MakerDAO
閱讀時間約 9 分鐘
【本文章轉載自鑄幣局 - 提供專業的加密貨幣行業的研究成果的分析平台。】
"MKR所在的MakerDAO是一个去中心化的的抵押贷款平台，其生态中涉及到稳定币DAI和治理币MKR。"
MKR简介
MKR所在的MakerDAO 是以太坊网络上的智能合约系统，是一个去中心化自治组织（ Decentralized Autonomous Organization）。MakerDAO成立于2014年，作为一个去中心化的的质押贷款体系，其生态中涉及到6种代币，其中最主要的两种分别是稳定币DAI和治理币MKR。
Dai
于2017年12月主网上线，是去中心化的稳定币
- 发币
DAI由加密资产及真实资产抵押发行，1 DAI 约等于1美元。
- 存储Dai也可以获得存款收益
- 作用
为长期持有以太坊、比特币等加密货币的人提供足够的流动性
- 去中心化
Dai 是完全去中心化的，是以太坊区块链上第一个去中心化的稳定币。在Dai之前，有几个中心化的稳定币。最流行的稳定币之一是Tether (USDT)。系统通过Dai存款利率、清算系统、拍卖系统、和借贷人对于价格的敏感性稳定Dai相对于美元的汇率在1:1左右。
MKR
MKR是一种ERC-20代币，它是Maker协议的原生代币，是生态中的权益代币和治理型代币。持有MKR可以参与投票、发起提案等。
- 流通量
MKR总量发行100万枚，目前流通量99.5万枚。
在用户赎回抵押的以太坊时，需要支付一些 Dai作为稳定费。当稳定费的净盈余达到一定限度时，就会触发这一机制。中标人从稳定费中向MKR支付剩余Dai。收到的MKR被烧毁。随着使用Dai的人越来越多，稳定费也会越来越多，销毁的MKR也就越来越多，MKR也就越来越值钱。
目前，系统对借出DAI的用户收取0%~50%的稳定费率（未偿债务的年化利率），这一费率平台会根据市场情况和不同抵押物进行调整。
当抵押物价格短时间内暴跌，下跌至清算比例之下，抵押资产无法支撑 Dai的流通量时，系统将会没收资产并进行拍卖，以偿还之前借出的 Dai。系统开始增发 MKR ，并售卖MKR购买Dai。在这种情况下，MKR的持币者成为了最后系统的兜底者。MKR的持有者享受系统成长的收益，同时也要承担系统崩溃的风险。
- 管理
MKR 的持有者可以参与增加新的抵押债仓种类、修改已有抵押债仓种类、修改敏感参数、修改目标价变化率、选择可信任的预言机、调整喂价敏感度和选择全局清算者七个风险系统行为投票。
同时，MKR 的持有者还可以参与修改 Dai稳定币系统中抵押债仓（CDP）中的四个风险参数：债务上限、清算比例、稳定费用和罚金比例。
团队
Maker团队规模庞大，资金充足。Maker团队一直在为Dai借贷体系工作，添加、精炼和移除部件。Maker团队一直在改进Dai，而不是严格地坚持最初版本的方案。该体系有一个中高的开发者背景，我可以在他们的网站上找到许多非匿名的开发者。在Github上，Maker有231个仓库，但自1月份以来，开发者的参与度不高。
技术简介
USDT、BUSD等中心化稳定币锚定美元发行，而DAI则是通过抵押加密资产发行，此过程是完全去中心化的。在MakerDao平台中，用户可以选择超额抵押加密资产生成稳定币DAI。以价值1000美元的ETH为例，DAI的发行流程基本如下：
- 向智能合约存入价值1000美元的ETH作为抵押物；
- 根据不同资产的抵押率借出DAI。
- 以太坊最低抵押率为150%，假设用户借出价值500美元的DAI，则抵押率为200%，当以太坊价值跌破750美元时，抵押物将被触发清算。
- 归还借出的DAI，此时抵押自动解除，ETH自动存入用户的账户内。
- 从以上流程可以看出，本质上，DAI对于用户实际上是一种债务，整个过程就是一种抵押借贷，目前，MakerDao不仅支持加密货币的抵押，也支持部分现实资产的抵押。在MakerDao官网，共支持19种加密资产的抵押。不同资产的抵押率和稳定费率不同。（下图中从左到右展示了加密货币种类、稳定费率、最小抵押率、可借的Dai）
当前状态
借贷价值、存储价值（锁仓价值）、及市值
MKR
在coingecko的Defi领域加密资产的市值排名中，目前Maker的排名为第6名，总市值49.9亿美元。下方数据来自在coingecko，北京时间2021/05/03 3:46PM。
MakerDao
目前MakerDao体系内的借贷价值（258亿人民币）和存储价值（955亿人民币）均位于第二名，今年1月15日后逐步上升。
Dai的规模较大。按市值排名，Dai 目前是第三大稳定币，最大的去中心化稳定币，市值目前39.9亿美元。（下图中从左到右依次是排名、名称、市值）
价格变化及原因
从下图中可以看出，自年初以来，MKR的价格成爆发式增长，在此之前表现平淡。此阶段为Defi快速升值时间段。
价格是否合理？
MKR的市值在今年以来上涨了12倍，其市值/锁仓量从去年10月的0.3左右，上升至今日的0.51。其余借贷平台的治理币市值/锁仓量比例在2021.05.04 如下图所示，目前MKR（Maker）的价格与同类币相比合理。
竞争与替代
除了Dai之外的其他稳定币都不能抵押加密资产，且去中心化程度低。但其余稳定币的优势是更加容易理解，也就更容易被用户所接受。
其余支持借贷的Defi也会吸引用户，如Compound，其借贷价值和存款价值远远超过MakerDao。
目前加密货币交易所也推出了类似抵押借贷的业务，但同样是中心化的服务。但这类服务的便捷性也会对Dai的借贷数量产生影响。如，Binance推出质押借币服务，为Binance用户提供资金需求，要求Binance用户质押相应数字资产作为Binance出借的前提；
优点和局限性
优点:
- Dai作为稳定币相对与其他币的优势：
- Dai是第一个去中心化的稳定币，以高透明度的加密货币为后盾
- 独特的价格稳定机制确保Dai在所有稳定币中拥有最好的稳定性
- 紧急关闭确保所有用户在Dai市场发生异常时获得其应有的资产净值。
- MKR的设计可以高度激励MKR持有人投票维护制度，最大限度地实现制度规制的分权和民主。
- MKR有通缩性质，大多数情况下不会被稀释。
劣势:
- 目前的多重抵押Dai只是在一定程度上降低了抵押资产失效的风险。
- 系统设计的复杂性提高了进入Dai市场的门槛。不太关心去中心化金融的投资者可能会选择其他更容易理解和管理的由法定货币支持的稳定币。
- 抵押债务比率很高: 价值130美元的ETH可以产生100美元Dai。产生Dai的机会成本有些高。此外，投资者还需要支付稳定费。
前景和风险
前景较好：
MKR的前景依托于用户对于MakerDao的抵押借Dai的体系的认可度和需求。短期内，Dai的借贷体系为以太坊上持有加密货币抵押品的人提供流动性、价格稳定性、速度和透明度。从长远来看，Dai币系统将开启未来区块链上稳健金融生态系统的可能性，包括贷款、预测市场等多种服务。目前，Maker Dao 正在尝试解决央行可能出现的问题:滥用印钞，导致通货膨胀和更大的贫富差距。换句话说, MarkerDao平台建立了一个类似的中央银行的体系结构，通过调整存款利率来激励或抑制Dai的需求, 增加或减少抵押品的债务上限来分散风险, 确定有价值的抵押品, 激励储蓄或抑制储蓄。同时，有别于传统的央行，这个体系是完全透明的、去中心化的、开源的。
风险低：
安全性高
没有资料显示Dai系统之前被黑客攻击过。Dai 有一个被称为紧急关闭的手段来保护Maker系统一旦受到严重攻击。“紧急关闭”，停止并结算Maker平台贷款，确保所有用户获得其有权获得的资产净值的同时。这个过程是完全分散的，由MKR选民控制。只有在长期存在市场不合理、黑客攻击或安全漏洞时，才可能触发紧急关闭。
此外，MKR持有人还可以采取一系列行动来加强Maker平台的风险管理。MKR代币持有者可以投票执行风险管理操作。
总结
本文总结及更多内容可详见于：https://zb.house/两分钟解读去中心化抵押贷款平台-makerdao/
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