來億
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短期營運動能換氣：受 Converse 砍單、產品轉換與氣候影響印尼建廠進度，2026 上半年營運轉向過渡期。
結構性成長邏輯穩固：HOKA 高單價鞋款佔比持續提升，有效優化產品組合並強化獲利護城河。
產能與新客戶佈局：日、歐、美三大新品牌預計 2026 下半年放量，搭配印尼新廠投產，填補閒置產能。
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短期受關稅提列與產能利用率影響，毛利率意外下滑引發市場過度悲觀。然公司核心護城河穩固，印尼新廠擴產、HOKA 與 Adidas 產品升級及 New Balance 訂單翻倍，將驅動 2026 年下半年營收與獲利強勁復甦。現價已逼近熊市支撐，需有耐心等待迎接長線複利價值。
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來億-KY (6890.TW)：2025年第四季毛利疲軟導致業績不如預期，2026年上半年展望欠佳
花旗銀行觀點與財報分析 來億 2025 年第四季淨利為新台幣 9.63 億元，較去年同期減少 20%。雖然此表現大致符合本行預期，但比市場共識預估低了 10%。業績下滑的核心原因在於毛利率顯著縮減至
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焦點新聞
台灣紡織與製鞋代工廠 (Bill C Lin)
11 月營收表現互見；2026 年第一季訂單指引正向
台灣紡織與製鞋代工廠公佈的 11 月營收表現不一：1) 儒鴻 (Eclat) 和來億 (Lai Yih) 因出貨遞延，營收呈現月減；2) 聚陽 (Makalot) 因 2026 年春
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來億興業 (6890.TW)
8 月銷售表現落後；最壞的情況可能尚未到來
來億興業 8 月份營收為新台幣 26.4 億元，年減 23%，創下該公司自 2024 年 6 月上市以來最大的單月跌幅。這很可能是由於 Converse 品牌的持續疲軟以及 Hoka 品牌進入淡季所致。本季度至今的銷售額僅
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來億 新台幣284.50元 - 優於大盤表現 越南主要受惠者 來自兩個新客戶的即將到來的訂單應會推高平均售價 儘管我們因不利的匯率影響而下調2025年第二季度收益，但我們認為來億 2025年的前景依然強勁，受惠於Adidas訂單的更好組合和HOKA的市佔率增長。 此外，來億的關稅負擔應該最低，其90
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2025-26年訂單前景穩健
➢ 2025年第二季毛利率將因產品組合改善而季增 ➢ 關鍵客戶市占率持續提升；2026年可能新增客戶 ➢ 重申「買入」（1）評級；12個月目標價下調至新台幣445元
摘要
大和證券於2025年5月16日發布對萊億（Lai Yih Footwear）的投資報
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摘要
Nike在FY3Q25的財報中顯示，儘管營收表現平平，但EPS超出預期，主要得益於較好的營運成本控制。然而，FY4Q25的銷售預計將下降中雙位數，顯示品牌轉型仍需時間，這對相關供應商（尤其是鞋類OEM如豐泰）的訂單動能造成短期壓力。與此同時，年輕品牌如Adidas和HOKA的市場份額持續增長
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台灣重點觀察論壇
服裝和鞋類OEM在2025年2月19日舉辦的台灣重點觀察論壇上表現出積極的前景，這與我們的投資論點一致，並對市場部分擔憂形成反差。這些OEM的共同點是，他們對關稅在產能分配和增量關稅對零售價格的影響不感到擔憂。截至目前，他們對2025年的前景持樂觀態度，我們認為這是因為他們市場份
