導軌
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南俊國際 (6584 TT)：目標價調升至 1,022 元；需求展望維持穩健
南俊國際 2026 年第一季財報表現優於預期。受惠於高於預期的匯兌收益，第一季稅後淨利達到新台幣 2.35 億元，每股盈餘（EPS）為 3.38 元，分別高於我們與市場共識的 9% 及 13%。第一季營收為 8.67 億
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富世達 (6805 TT) 目標價：2,600.00 新台幣（原為 2,315.00 新台幣） 股價（5 月 7 日）：1,920.00 新台幣 | 潛在漲幅：+35.4%
伺服器業務將成為獲利增長的關鍵引擎 富世達 2026 年第一季淨利優於市場預期，且預計伺服器業務在 2026 年將迎來另一個
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川湖（2059 TT） 目標價：5,888.00 新台幣（原為 3,880.00 新台幣） 股價（5 月 7 日）：4,840.00 新台幣 | 潛在漲幅：+21.7%
評級上調：第一季業績回顧與市場規模擴張紅利 受惠於亞馬遜 ASIC 伺服器放量及 TPU 產品組合轉型，川湖展現強勁增長。憑藉在
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2026年第一季財報初評：核心業務步入正軌；獲利優於預期主因匯兌收益
川湖 (2059 TT) 股價（5月6日）：新台幣 4,400.00 元 12個月評等：優於大盤 (2)
摘要說明： 川湖 2026 年第一季獲利達新台幣 35 億元，折合每股盈餘（EPS）為 36.6 元。受惠於高於預期的匯
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具備 AI 市佔率提升題材的一般伺服器玩家
競爭力分析
在伺服器導軌市場的競爭定位
雖然川湖在整體伺服器導軌 TAM 中佔據超過 50% 的份額，但我們認為，憑藉研發能力、符合專利規範的產品設計，加上 CSP 供應鏈多元化的結構性順風，南俊極具潛力在我們的預測期間內躍升為伺服器導軌市場的第二大
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南俊國際 (6584 TT)
目標價：1,000.00 新台幣
股價 (4月17日)：667.00 新台幣 | 潛在漲跌幅：+49.9%
首次覆蓋：高成長的導軌新星挑戰者
受惠於 AI 伺服器供應鏈多元化CPU 伺服器需求加速，帶動導軌營收成長首次覆蓋給予「買進 (1)」評等，12個月目標價
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台灣科技產業：南俊國際 (6584.TWO) 管理層座談重點：AI 伺服器導軌強勁放量，特定機櫃需求推升滲透率
產業趨勢與市場觀點 我們於 2026 年 3 月 20 日與南俊國際管理層進行訪談。管理層對 AI 伺服器導軌業務持樂觀態度，這與我們對全球導軌龍頭川湖（King Slide）的正面看法
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2026 年營收增長強勁且毛利率表現穩定
我們從營收成長的角度看好川湖（King Slide），主要動能來自 AI 伺服器出貨量增加以及產品內含價值的提升。川湖 2025 年第四季營收達新台幣 49.49 億元，月增 13% 且年增 60%，表現優於公司先前持平至小幅增長的指引，反映了 AI 伺服
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川湖 (King Slide)
新台幣 3,310.00 - 表現優於大盤 (Outperform) 重返榮耀
重回輝達（Nvidia）參考供應商名單
自11月中旬以來，由於市場擔憂川湖被移除出輝達 Vera Rubin 平台的參考供應商名單，其股價已下跌10%。然而，近期川湖已被重新加入該
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川湖 (2059.TW)：管理層訪談——強大的研發實力與 IP 鞏固領先地位；AI 伺服器複雜度提升將驅動未來成長
日期： 2025 年 12 月 10 日
我們在 12 月 8 日於台北舉辦的亞洲科技之旅中，接待了川湖 (2059.TW，買進) 的管理層。討論重點圍繞在川湖的競爭優勢、產品平均
