導軌
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具備 AI 市佔率提升題材的一般伺服器玩家
競爭力分析
在伺服器導軌市場的競爭定位
雖然川湖在整體伺服器導軌 TAM 中佔據超過 50% 的份額，但我們認為，憑藉研發能力、符合專利規範的產品設計，加上 CSP 供應鏈多元化的結構性順風，南俊極具潛力在我們的預測期間內躍升為伺服器導軌市場的第二大
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南俊國際 (6584 TT)
目標價：1,000.00 新台幣
股價 (4月17日)：667.00 新台幣 | 潛在漲跌幅：+49.9%
首次覆蓋：高成長的導軌新星挑戰者
受惠於 AI 伺服器供應鏈多元化CPU 伺服器需求加速，帶動導軌營收成長首次覆蓋給予「買進 (1)」評等，12個月目標價
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台灣科技產業：南俊國際 (6584.TWO) 管理層座談重點：AI 伺服器導軌強勁放量，特定機櫃需求推升滲透率
產業趨勢與市場觀點 我們於 2026 年 3 月 20 日與南俊國際管理層進行訪談。管理層對 AI 伺服器導軌業務持樂觀態度，這與我們對全球導軌龍頭川湖（King Slide）的正面看法
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2026 年營收增長強勁且毛利率表現穩定
我們從營收成長的角度看好川湖（King Slide），主要動能來自 AI 伺服器出貨量增加以及產品內含價值的提升。川湖 2025 年第四季營收達新台幣 49.49 億元，月增 13% 且年增 60%，表現優於公司先前持平至小幅增長的指引，反映了 AI 伺服
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川湖 (King Slide)
新台幣 3,310.00 - 表現優於大盤 (Outperform) 重返榮耀
重回輝達（Nvidia）參考供應商名單
自11月中旬以來，由於市場擔憂川湖被移除出輝達 Vera Rubin 平台的參考供應商名單，其股價已下跌10%。然而，近期川湖已被重新加入該
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川湖 (2059.TW)：管理層訪談——強大的研發實力與 IP 鞏固領先地位；AI 伺服器複雜度提升將驅動未來成長
日期： 2025 年 12 月 10 日
我們在 12 月 8 日於台北舉辦的亞洲科技之旅中，接待了川湖 (2059.TW，買進) 的管理層。討論重點圍繞在川湖的競爭優勢、產品平均
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2025年第三季營業利益符合預期
第三季的業績與十月份的銷售額並未帶來重大意外。我們對該公司保持正面看法，並視其為AI資本支出週期的優良指標。
最新動態：
營收與毛利率： 2025年第三季營收為新台幣43.69億元（季增3%，年增70%）。毛利率為74.6%（季減2.9個百分點），此數字與摩根
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毛利率擴張符合我們上調後的預期；成長動能持續
第三季財報符合我們上調後的預期
毛利率受惠於產品組合優化，季增 3.6 個百分點至 27.7%。營業利益率亦季增 3.3 個百分點至 22.2%，但部分被研發費用增加約新台幣 1.4 億元所抵銷。淨利較上季及去年同期成長超過一倍，達新台幣 6.87
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川湖 (2059.TW): AI伺服器放量帶動未來增長；規格升級鞏固市場領先地位；維持買進評級
儘管基期已高，川湖九月份營收仍持續月增長（月增4%），並且儘管規模較小，但表現持續優於同業（相較於南俊國際的月增2%）。九月份的營收符合我們的預期，這也印證了我們對川湖領先技術的正面看法。隨著AI伺服器
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摘要
由於新台幣升值導致匯兌損失，King Slide (川湖) 2025 年第二季的淨利潤預計將大幅下降，但受惠於 AI 伺服器機櫃出貨量增加，下半年營運表現穩健。AI 伺服器領域 GPU 和 ASIC 的持續增長，以及下一代機架式 GPU 伺服器對軌道套件需求的提升，將推動其營收和毛利率成長，
