滑軌
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摘要
由於新台幣升值導致匯兌損失，King Slide (川湖) 2025 年第二季的淨利潤預計將大幅下降，但受惠於 AI 伺服器機櫃出貨量增加，下半年營運表現穩健。AI 伺服器領域 GPU 和 ASIC 的持續增長，以及下一代機架式 GPU 伺服器對軌道套件需求的提升，將推動其營收和毛利率成長，
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南俊國際 (6584 TT)
目標價：n.a.
股價 (7月16日)：新台幣178.50元 | 上漲/下跌：- AI伺服器滑軌市場的後起之秀
➢ 雲端服務供應商 (CSPs) 採購策略推動AI伺服器市佔率上升
➢ 一般伺服器帶動2025年上半年成長；AI伺服器將於2025年下半年成長
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摘要
King Slide（2059.TW）在AI伺服器滑軌市場的領先地位推動了其強勁的財務表現，2024年收入同比增長76%，4M25進一步增長98%。高盛預計其2025-27年淨利潤將上調13%/20%/29%，並維持「買入」評級，目標價上調至NT$2,412。儘管面臨AI伺服器型號轉換和低端
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業務表現穩健；2025年有望實現強勁增長
我們預計1Q25的利潤率將保持高位，且2Q25的收入/利潤將持續季度增長，從而推動全年強勁增長。其全面的專利組合、客戶關係和執行力應使其在長期內保持行業主導地位。維持「增持」評級。
1Q25收入遠超季節性表現：King Slide的1Q25收入季
在AI伺服器市場的熱潮中，King Slide（川湖，2059） 正在經歷一場關鍵轉型，從傳統滑軌製造商，成為全球伺服器導軌供應鏈的核心玩家。子公司川益科技更是在短短一年內導軌業務成長 91.9%，帶動集團營收突破百億新台幣，寫下歷史新高。
AI伺服器熱潮，
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4Q24超預期；動能延續至2025年
我們預期2025年金牌滑軌（King Slide）的營收將持續強勁增長，維持高毛利率。維持「增持」（OW）評級。4Q24詳細數據如下：
• 毛利率創下新高，達到71.8%（環比提升1.3個百分點），可能受惠於有利的產品組合，符合我們預估的71.8%，且比市場
1.1Q24 營收將呈現低個位數季減，AI 缺料問題仍在，預估 2024 後三季營收將呈現穩定 QoQ。CSP 庫存調整將於 1H24 結束。
2.伺服器的 U 數與重量並非決定 ASP 的絕對因子，低 U 數也可區分成 high-end low-end，量產數量的多寡也會影響 ASP。
