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拿下 NVIDIA 認證，建準 (2421) 正式迎來「體質質變」。 2025 Q3 不僅營收創高、毛利率突破 31%，更在雙位數成長下維持「庫存水平線」，展現極致的產銷效率。這不只是業績回升，而是從傳統 IT 跨入 AI 基礎設施的獲利結構轉折。
當市場仍聚焦於 Blackwell 的過渡期雜音，金像電的財報已揭示了結構性質變：高階製程的定價權確立，且 85 億元的資本支出，正劍指 ASIC 護城河 與 NVIDIA Rubin 世代 的技術紅利。這不只是單季獲利的倍增，更是運算軍火庫的戰略升級。
從存貨水位的「U 型反轉」判讀主動備料的底氣，到銀行借款優化與公司債到期壓力並存的財務操作，我們發現這家老牌電源廠已非昔日吳下阿蒙。毛利率站穩 25% 的背後，是消費性電子佔比降至 13% 的結構性換血，以及營運槓桿的實質釋放。
宜鼎國際 (5289) 最新的財報透露出極不尋常的訊號：表面上是破百日的庫存壓力與現金流失血，實則是對 2026 年 HBM 產能排擠效應的精準狙擊。我們深入拆解其資產負債表，發現這場「以債養庫」的戰役背後，不僅有毛利率回升的底氣，更潛藏著未來跌價損失回沖的機會與風險。
當市場目光聚焦於先進製程，後段封測（OSAT）的價值鏈正悄然重估。矽格（6257）不僅在傳統淡季繳出雙位數營收成長，更在現金流量表中透露了關鍵訊號：現金資本支出（Cash Capex）已追平去年全年，且「資本支出/折舊比率」飆升至 1.28 倍。
AI 產業鏈的競爭，從來不只發生在晶片規格上，而是從「下一代產品還沒量產之前」就已經開始。
隨著 輝達（NVIDIA）下一代 AI 平台 Rubin 架構正式啟動，供應鏈也同步進入新一輪洗牌期。而在這場關鍵卡位戰中，鴻海（2317）率先取得 AI 伺服器 NPI（New Product Intro
1.05 兆元營收粉碎了淡季魔咒，宣告半導體新常態降臨。當市場擔憂 2026 年折舊時，台積電早已透過「結構性漲價」與「千億預收款」鎖死獲利底線。存貨急降、產能被買斷，我們看到的不是週期頂點，而是由 2奈米 與 CoWoS 築起的「賣方市場」。
本文整理台光電（2383）2025 年前三季財報與 Q4 營收數據，解析在 NVIDIA Blackwell 過渡至 Rubin 架構下的財務結構變化。數據顯示，受惠於 PCB 高層數與低損耗材料升級趨勢，公司毛利率區間上移至 30%，且 Q4 營收呈現淡季不淡。
拆解 AI 伺服器背後的「物理極限戰」，隨著傳輸頻寬暴增，PCB 與載板已成效能關鍵。產業核心鎖定加速導入 M9 材料與 T-Glass 抗損耗；供應鏈由欣興與金像電分據 OAM 與 UBB 高階製程。長線則視玻璃基板為突破 CoWoS 翹曲的終極解方。
2026 年，華城電機正處於能源轉型與 AI 算力爆發的交匯點。財報顯示，其對美出口規模在 2025 年前三季暴增逾 500%，且 10、11 月營收持續站穩 20 億元大關，確立了高原期走勢。帳上「舊單消化、新單湧入」的合約負債結構，更證實了訂單池的深度。
