一般人認知的股市多頭市場就是股價指數可以持續上漲，但這只是表面的現象，背後必須有些條件才足以撐住股價持續上漲的現象，例如企業必須具有成長性，即使本益比不變，還是會因為獲利上升而讓股價上漲，更何況在獲利成長階段，市場通常願意接受較高的本益比；多頭市場的股價表現背後，有獲利上升加上本益比提高的雙重效果，甚至本益比提升是更重要的原因，若市場願意接受更高的本益比，會讓所有股票受惠而全面提升股價，獲利狀況則得視個別產業或企業的情況而定，並非全面的令股價上升，相反的，空頭趨勢的背後，是獲利下滑加上合理本益比降低，導致股價明顯修正。
合理本益比很難捉摸，本益比是市場共識，有些時候可以接受20倍，有些時候卻只有10倍，合理本益比的調整，通常不只和企業獲利有關，還和金融環境有關，理論是較低的利率會對應較高的合理本益比，提升利率到一個程度，則會令合理本益比降低。
由於多空趨勢是企業獲利加上本益比變化共同造成的效果，可能企業獲利衰退，但市場合理本益比並未降低，股價修正幅度可能相對有限，或是企業獲利沒有衰退，但市場本益比正在下修，股價也會下跌，但是要讓空頭趨勢成立，應是企業獲利與本益比同時調整才容易確立，當股價上漲或下跌時，要想一下究竟是企業獲利的變化所導致，或是還有本益比調整的因素隱藏其中，問題是ㄧ般人怎麼知道眼前的股價修正，是起因於企業獲利變化，或是包含了本益比的調整？
