2016.06 投資輸贏的關鍵

　　回顧十多年來的投資歷程, 從懵懵懂懂買股票到目前一切依據數據評估結果投資標的, 在這個進化的過程中, 發現決定投資輸贏的關鍵主要是~資金配置與投資心理。 AK認為資金配置做的好, 投資風險自然少, 好的資金配置, 就是成功的一半。資金配置即是資金的安全邊際, 當你準備的資金不足時, 會受到股價漲漲跌跌過程, 或突發性個股黑天鵝事件的影響, 動搖你的持股信心及最後的投資績效！因此, 在買進某一檔股票前, 應徹底研究該檔股票的基本面, 再依據研究結果, 設定好詳細的資金配置計畫, 包括準備買進的價位及資金比例, 並嚴守擬定的資金配置計畫, 即使某些價位未買到, 也不會有任何損失, 只是少賺而已; 其次假設各種可能的狀況, 擬定攻守進退之依據, 根據AK多年來投資經驗, 在上述投資計畫之下獲得正報酬只是時間的問題而已。

　　例如：在研究某檔標的後, 發現未來成長可期, 依據歷史數據進行$俗貴價分析, 資金配置比例為3:3:4, 設定買進價位區間為: 65.0~62.5元30張(區間1), 62.5~60.0元30張(區間2), 60.0~57.5元40張(區間3), 買進時間為2個月內, 因此理論上的成本為(63.75*30+61.25*30+58.75*40)/100=61元; 但若未能嚴格遵守上述紀律, 買進過於積極, 在區間1買進50張, 區間2買進50張, 則成本為62.5元, 與理論成本61元相差1.5元, 則100張*1.5元價差即未實現獲利就相差15萬元; 以下模擬買進標的後下跌、上漲及遵守紀律3種狀況進行說明：

狀況1_下跌：若在經過一段時間後, 股價下跌至59元, 則未實現損失已達(62.5-5.9)=3.5*100張=35萬, 由於手上已無任何資金可再加碼, 持股信心會受到下跌的影響, 總是會想到是否應先出脫部份持股?! 再觀望一下！狀況1的對應投資心理為患得患失。

狀況2_上漲：若股價上漲至70元, 則理論成本61元之報酬率(ROI)=14.8%, 62.5元成本之ROI為12%。 若股價上漲的過程中, 在62元~64元間震盪一年的時間, 那麼你持股的信心就會明顯受到干擾, 會開始思考是否先賣出初期買進成本較高之部份, 再等機會低接, 在買賣之間無形中又增加手續及稅率的成本。狀況2的對應投資心理也是患得患失。

狀況3_遵守紀律：若嚴格遵守資金配置計畫, 即使上漲前只有買進區間1及區間2, 成本亦為62.5元, 但只買進60張, 手上還有40張的資金等待價位的到來, 此時心中會變得比較淡定, 不易受股價漲跌的影響。狀況3的對應投資心理為處之泰然。

　　通常股票只有三種狀態: 上漲, 盤整及下跌, 你永遠不知道明天股價會是那一種狀態?當股票在盤整一段時間之後, 投資人最害怕遇到利空的影響, 股價開始下跌~10%, 20%, ..., 50%, ROI負值愈來愈大, 那麼你的心理狀態為何? 停損? 逢低攤平? 我想因人而定！因此, 在買進一檔股票之前, 最先要考慮的問題是”風險”, 巴菲特說: 「如果你不能持有一檔股票10年，就別持有它10分鐘」, 所以對標的買進前進行基本面徹底研究變得很重要, 它將影響你的心理面~亦即持股信心, 所謂的基本面徹底研究包括各項歷史資訊如ROE, EPS, 股利及價位等, 以及計算未來十年理論上的ROI(通常指的是每年配發的股利及未來的成長性), 做為進可攻、退可守之依據; 在充分掌握各項資訊後, 即使面臨系統性的風險, 有1~3年的時間屬於空頭市場, 在行情不好時, 依據自己設定情況領取股利, 當空頭過去行情轉好時, 將享受股票上漲之價差利得。

　　因此, 在買進標的之前, 研究各項數據做好資金配置的準備, 進可攻退可守, 並假設各種可能情況, 在進退有據之下, 可以做個優雅的投資人, 吃得下, 睡得著, 笑得出來。在自己十多年的投資經驗中, 通常買進好標的, 即使遇到空頭市場, 只要堅持2年半~3年左右的時間, 好標的都會開始轉為正報酬, 而且若在空頭市場時持續加碼, 那麼ROI將是倍速成長。