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個股漲幅輸給大盤又如何!該專注的是買股的初心_以根基 (2546) 為例

閱讀時間約 7 分鐘
找回初心就能安心
新冠病毒疫情肆虐,投資環境丕變,文章純為觀察心得之分享,無股票投資勸誘之意,投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
喜歡承熙的文章請給「愛心」讓我知道喔!
對主動選股的投資人來說,台股大盤從 2020 三月的 8,523 點漲到萬五、萬六的這段期間,如果沒買台積電或相關的 ETF,績效應該不好看。個股漲幅輸給大盤該如何呢?承熙認為應該專注的是買股的初心,也就是當初買股的理由。

這篇以根基 (2546) 為例,分享承熙是如何面對這個難關。這難關我理性面對,因為根基是承熙的第一大持股。

一、根基到底輸給大盤多少漲幅?


下圖是根基與台股大盤的股價走勢,兩相對照後,大約從 2020 的十一月起,根基的漲幅就被大盤狠狠拋在後頭了。
圖一,根基與台股大盤的股價走勢,來源:Goodinfo
差距有多大呢?如果從 2020/11/06 算到 2021/02/02,根基漲幅為 0%、大盤是22%,雙方差距剛好是 22%。
圖二,根基與台股大盤的漲跌幅數據 (部分),來源:Goodinfo

二、回到初心、找回安心_承熙買根基的理由


個股輸給大盤很常見,可是,當初會決定主動選股而不買與大盤貼近的 ETF,不就是自認眼光比別人好嗎?所以,承熙建議回到初心,檢視買股的理由,這樣才能找回安心。

承熙分享根基很多篇了,買進理由就是營收、EPS 都創新高、公共工程營收佔比提高,以及在手訂單也創歷史新高等等,全是基本面的判斷。

(一) 更新公共工程進度:

做這個動作是因為,當根基的民間住宅工程佔營收比重低時,通常毛利率就高;換句話說,公共工程的營收佔比如果增加,那毛利率等利潤比率就會上升。

下圖是承熙從 2020/10/11 追蹤到 2021/02/08 的公共工程進度表,圖中 9 件是根基目前在建工程大於 2 億元的,決標金額總計 292.58 億。

我簡單假設營收是按照完工的比率 (%) 認列,那麼這 9 件公共工程剩餘的可貢獻金額還有 163.56 億。只要每隔半個月或一個月更新一次,看到工程進度 (%) 持續增加,我就很安心。
圖三,根基的公共工程進度追蹤表,來源:廠商承攬公共工程履歷、承熙整理

(二) 非民間住宅工程佔比高時,毛利率高的機率也大:

之所以一開始就追蹤公共工程,是因為從過去三年的數據顯示,當非民間住宅工程佔營收比率高時,毛利率高的機率也大。

請看下圖,2019Q2 及 2020Q2 時毛利率最高,都是 8.74%,非民間住宅工程佔比分別為 58.07% 及 63.47%;不過也有例外,例如 2020Q3 佔比高達 65.03%,毛利率卻只有 5.92%。但整體而言,這個「指標」還蠻有參考性的。
圖四,根基的住宅工程營收佔比與毛利率,來源:財報、單位新台幣千元、承熙整理

(三) 在手訂單是未來營收的保證,還能再接多少量呢?

都知道在手訂單是未來營收保證,從下圖可以看出,根基在手訂單過去兩年一直增加還屢創歷史新高。對了,不知道有沒有投資朋友好奇,根基最大的接單量 (金額) 是多少?還能接多少量呢?如果有這疑惑那不錯喔,因為法說會上也有法人關心這問題。
圖五,根基的在手訂單,來源:財報、單位新台幣千元、承熙整理

(四) 法令規定營造業承攬工程總額不得超過淨值 20 倍:

承熙喜歡挖資料,根據營造業法第 23 條規定:「營造業承攬工程,應依其承攬造價限額及工程規模範圍辦理;其一定期間承攬總額,不得超過淨值二十倍。......」

白話就是,政府擔心小蛇硬要吞大象會噎死,所以限制在一定時間內,營造業可承接的生意只允許是淨值的 20 倍。注意以下幾點:
  1. 淨值是股東權益總額不是股本:
    根基2020Q3股東權益為29.43億,所以接單量的上限是587億(29.34億x20)。
  2. 承攬工程總額(接單量)要扣除已完工的部分:
    營造業採用完工比率法,如果完工的部分也被算進去,假如工程長達七、八年、又剛好工程總額是淨值的20倍,那除了這樁生意都無法再接其他,不就只能喝西北風了!這就是在手訂單的揭露分成已收取和未收取兩塊的原因之一。
  3. 回到上圖的2020Q3,未收取金額是271億,距離上限587億還有316億,這便是根基還能接單的容量。
圖六,營造業法,來源:全國法規資料庫

(五)民間住宅工程不是只有公共工程,還有其他類工程:

你應該也已經發現,圖四的住宅工程營收佔比與毛利率無法被充分參考,那是因為根基的非民間住宅工程不是只有公共工程,還有「其他類工程」。這個其他類工程其實挺厲害的,因為在根基的三大類工程裡,平均而言,它的毛利率最高!

這幾年比較有名的例如⻑庚鳳⼭醫院、台積電南科十八廠三期新建工程-CUP、台積電南科十八廠六期新建工程-FAB、以及新店寶高智慧產業園區(嚴格說來算公共工程)等等。

這其中應該以科技業的單子毛利率比較高,原因寫在我之前〈從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望〉這篇了,有興趣再參考。

三、參考大戶動作,對照自己


常聽說「大戶都沒賣股了,散戶在怕什麼?」這句話雖然不全對,但還是有幾分價值。這價值就是參考大戶們的動作,再對照回自己,或許就不會那麼躁動。

(一)董監事持股:

從2020一月至今,根基董監事持股維持34.2%,一灘死水,很好。
圖七,根基2020至今董監事持股,來源:Goodinfo

(二)大股東持股比率變化:

雖然總股東人數創新高,但其實400張及1,000張大股東持股比率很平穩,很好。
圖八,根基大股東持股比率,來源:神秘金字塔

四、結語


不可諱言,第一大持股根基套牢也曾讓承熙不爽與疑惑,但每當再次確認前面說的那些東西,尤其看到公共工程進度一直有進展,也就不那麼介意了。

對了,兩個月前我就預設跌破46元時加碼,結果再怎麼跌就是沒跌破,難道是有高殖利率的金鐘罩。你們是設定幾元呢?


★參考文章:
用未來現金殖利率當作買股的標準_如果有 25 萬閒錢,你會買哪些股票(上)(公開文)、
如何評估個股適不適合長期投資?以營造股的根基(2546) 為例(公開文)、
需要為單月營收年減四成而擔心嗎?以根基 (2546) 九月營收年減四成為例(公開文)、
11 月營收爆發的根基之未來展望_從法說會切入(公開文)


以上資料不保證正確,僅供筆者檢討精進之用;大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書,都是我持續寫作的動力。
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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
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台股大盤雖然從2020的8,523漲到16,238,但卻在最近6個交易日下跌1,000點!如果打算投資比較穩健的股票,建議可以改為關注中聯資這種績優股:1️⃣ 2020毛利率衰退原因 2️⃣ 資源再生商機?3️⃣ 請看部門資訊 4️⃣研磨廠預計2021Q2完工
在紛亂的股票投資市場中,部分投資人熱衷於追求免於暴漲暴跌威脅的淨土。承熙認為,投資方法越簡單,離淨土就越近。「簡單投資」報酬率一年大約10%至15%,過程還非常讓人放心:1️⃣ 計算 2020 的 EPS 2️⃣ 預估今年股利 3️⃣ 估價 4️⃣ 如果非買不可呢?
佳格是一間優秀企業無誤,但她有兩點讓承熙在意。生活投資的好處與流行的原因之一,在於投資人可以從日常生活中「直接觀察」產品或服務的銷售情形,但是「我們所看到的究竟能代表多少呢?」因此承熙習慣再翻閱年報與財報,從中找出蛛絲馬跡......
根基 12 月營收 10.28 億,2020 營收 140 億創下「歷史新高」,而如果毛利率也同時上升,這才是投資人最想看到的。本文從科技廠房訂單談根基之毛利率與展望,資料來源雖然是年報、財報及法說會,但其實很有參考性,就看會不會用 (一)回顧 2018 及 2019 (二) 一個事實與兩個推敲..
承熙的持股到了下半年有了大動作,就是「換股」。我轉進○○股與○○股,原因是這兩種相對「容易預測」。雖說因為政策導致股價受到壓抑,但我仍然對她們很有信心,她們是我目前以及未來的主力持股。我認為時間久了投資總有扳回的一天,下面會詳細分享理由。
只要 3 分鐘,你就能學會查詢使用執照的最新進度,再也不用跟在別人後面跑。一旦拿到使照,再過一段時間後便能認列營收了 1️⃣ 為什麼要追蹤使照的申請進度?因為在快要取得使照的階段切入剛剛好 2️⃣ 快速學會查詢使照申請進度的方法 3️⃣ 不要只因為建案快完工就急忙進喔!你更需要掌握這些...
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