投資有風險，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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台股又因為疫情而震盪，5/11 及 5/12 連續兩天大跌共 1,333 點，不免讓人聯想到 2020 三月那次的股災。股災期間持有的如果是比較抗跌的股票，總是一件令人愜意的事，這篇開始的系列文章將分享值得安心抱股的標的。
上次在這篇已經談過檢視定存股崇友（4506）的方法，瀏覽率非常高，可見不少人對她感興趣，剛好 2021Q1 財報公布了，這篇要更新幾個重點，因為基本面是能否挺過股災的最大關鍵。
大家也可以用這篇的方法檢視自己的持股，當檢視完沒問題後，就可以安心抱股靜待股市回春。
一、回顧 2020 三月股災時的跌幅與後來表現
(一) 最大跌幅：21.6%
回顧周 K 線圖可以知道，2020 股災崇友從 1/10 的 61.8 元跌到 3/20 的 48.45元，最大跌幅為 21.6%，這對比於其他個股的 40% 甚至 50% 好太多。
(二) 花多久時間恢復：不到 4 個月
股價花多久時間恢復也是關鍵，假使空頭走太久，再怎麼樣的耐心也會被磨光。崇友去年 7/10 股價 60.8 元已經接近股災前的高點 61.8 元，恢復期間不到 4 個月，其實一下子就過去了。
二、股利政策
股利持續穩定發放才能提供現金流給投資人，幫助投資人順利挺過股災。
(一) 連續發放股利年數：長達 29 年
連續發放股利代表公司的營運穩定，並且兼顧股東權益，是檢視股利政策時的第一個觀察重點。崇友已經連續 29 年發放股利，這樣的表現很令人安心。
(二) EPS 穩定性：歷史股災期間也是正數
要能連續發放股利通常 EPS 必須穩定。崇友從 2009 至今每年 EPS 均為正數，2015 起更是每年 2.47 元以上而且越來越好，這對發放股利很有底氣。
(三) 盈餘分配率：七成以上算不錯
公司賺到錢也要能大方分享給股東才及格，崇友盈餘分配率雖說從早些年的 90% 降至 70%，但 70% 其實已經接近 3/4，這樣的分享意願還算OK的。
(四) 2021 對比 2020 的股利成長性：+11%
2021 預計發放現金股利 3 元，比 2020 的 2.7 元成長 11%，這就更讓人抱得安心了。
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三、部門資訊
在上一篇承熙只把崇友的部門資訊更新到 2020Q3，以下再更新到 2021Q1。
部門資訊之所以重要，除了因為它是辨別公司各項生意貢獻度的好幫手，更是投資人檢視經營者有沒有努力調整產品組合（提高利潤）的好工具。
(一) 哪一個營業部門利潤比率最高：維修保養
不論是哪一年 ( 期 ) 維修保養的利潤比率都是最高，2021Q1 49.94% 都快衝破 50% 了，而且這是「稅前淨利率」不是毛利率，稅前能有這樣的高%數，一定要做好做滿。
(二) 利潤比率最高的營業部門其營收比重有沒有上升 ( 即產品有沒有優化 )？有
維修保養營收比重從 2016 的 37.06% 上升到 2020 的 42.99%，最新的 2021Q1 還繼續進步到 48.27%。
(三) 利潤比率最高的部門其利潤比率有持續提升嗎？有
維修保養的利潤比率從 2016 的 43.64% 一路上升至 2020 的 45.88%，2021Q1 更高達 49.94%，非常棒。
(四) 利潤比率差的新梯銷售營收佔比逐年下降不一定是好事？！
新梯銷售利潤比率從 2016 的 13.96% 降到 2020 的 9.16%，2021Q1 再衰退為 8.22%，營收佔比則是從 55.4% 降至 50.44%。照道理講利潤比率差的營收佔比越少越好，但電梯產業比較特殊，新梯銷售與後續的維修保養通常是一條龍式服務，新梯售出台數多自然維保台數也多，這下面還會再詳細講。
(五) 小結：
利潤比率最高的維保部門營收比重與利潤比率均持續增加，崇友在產品與服務的優化可說「非常成功」，雖然新梯銷售的利潤比率逐年下降，但只要顧好維保這隻金雞母，大致就沒問題。
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四、新梯銷售與維修保養收入
一台電梯只要正常保養，最長可以使用 25 年，從裝設到汰換，每年都需要維修保養。
根據崇友 2021/04/14 法說會的資訊，新梯銷售台數雖然不是年年增加，但維修保養台數及收入都是逐年增加的，2021Q1 維修保養台數已有 37,612 台。利潤越來越好、維保台數又越來越多，這實在是不可多得的好生意。
★ 參考資料：電梯正常使用多久需考慮更新?
五、現金殖利率 5.2%，有機會更高
像崇友這種績優股分析不用太複雜，估價方面建議用「現金殖利率」就好。崇友目前現金殖利率大約 5.2%，如果這波大跌能把崇友股價拉低一點、讓現金殖利率更高一些，那投資她不失為一個好選擇。
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