AJEOSSI的交易計畫書01 -台積電TSMC

更新於 發佈於 閱讀時間約 9 分鐘

《選股原則一》

選擇一個可以提高操作容錯率的優質企業

AJEOSSI之所以選擇各板塊中的龍頭或前十大企業,是因為這些大塊頭企業,在自身業務的賽道裡,已經是南波萬(No.1),技術跟資金早已經建立出足夠寬大的護城河 ,一方面定性資料容易蒐集且錯誤較少外,另一方面也比較不容易受到操控,只要在適當的價位入手,長期持有都可以擁有非常不錯的獲利。


【定性分析】

台積電的營業模式,一直秉持著第三方的晶圓代工業務,以服務晶片設計商為出發點持續發展到現在,獲得眾多一線晶片設計商的青睞,也因為大量的訂單需求,再透過工程師日以繼夜的測試與調整(製程參數跟設備參數),把晶圓製程工藝及良率做到世界第一流的水平。

從疫情爆發帶來的晶片荒,嚴重的影響到全世界的科技企業,所有耳熟能詳的一流晶片製造商NVDA、AMD, 甚至是自行研發晶片AAPL...等,還有像是網通晶片大廠AVGO...等,都拿著白花花的鈔票來要產能,更有多個國際汽車商不惜透過政府關係來要晶片...

腦補一下產業優勢:

  1. 握有全台灣最多的碩/博士 (全台灣的聰明人都在幫台積電工作)
  2. 擁有全世界最刻苦耐勞的勞動人力 (... ...)
  3. 掌握最多ASML的精密光刻機及優先購買權利 (最好的設備通通買下來)
  4. 具備世界第一競爭力的先進製程技術及量產能力
  5. 擴大300億美元資本支出用於擴廠及購買設備 (短空長多)

買 了 股 票 後 睡 不 著 嗎 ? 想 像 一 下

全 台 灣 最 聰 明 的 一 流 人 才 都 在 幫 我 打 工~!

但即便是號稱台灣護國神山的台積電仍然有需要面臨的風險:

  • 競爭對手三星“SAMSUNG”與英特爾“Intel”都是世界一流水準的公司
  • 國際之間的政治角力
  • 在台灣設立工廠的環境限制(人才、水、電)

三星自是不用說,與台積電有著非常類似的背景,擁有全韓一流人才,同樣有著刻苦耐勞的勞動力,AJEOSSI的朋友到三星出差時,被關到半夜11點半左右,坐車出到三星的廠區外,被車水馬龍的景象給驚嚇得說不出話,彷彿就像是台灣6~7點下班的景象,但是隔天一早8點到三星時,所有員工都已準時在工作岡位上,無怪乎張忠謀說:

勁敵是三星


另一霸主Intel,技術背景出生的CEO Pat Gelsinger甫一上任,便著手規劃一系列IDM2.0模式 ,不難想像完全衝著台積電的營運模式而來...

Intel這個品牌晶片商做第三方晶圓代工真的有優勢嗎?

  1. 美國設廠的高人力成本土地成本
  2. 品牌晶片設計商的競爭與Intel當第三方的代工關係矛盾

聰明如Pat Gelsinger一定也很清楚,AJEOSSI認為這樣的決策,非是單純的商業競爭搶奪政府資源跟面子問題,更多是政治考量,畢竟經此一役,晶圓代工全面升級為國安等級的戰備資源了,美國可不能接受被掐著咽喉,讓重要的產業及產業鏈是由別的國家來主導,未來各國際間的競爭一定會更加白熱化,這類的新聞報導避免不了會成為台積電股價波動的原因之一,投資人務必要認清楚這一層。

但是AJEOSSI對台積電有信心,因為晶圓代工的工藝進展其實是很難推進的,除了製程工藝技術,如果先進製程技術這麼簡單Intel也不會被嘲笑是個擠牙膏廠了,更何況整個產業鏈也是需要連帶著一起升級跟轉移,反而更多的會是政策面的限制,畢竟自由市場尬不贏,政治黑手直接伸進來也是經常上演的戲碼。

國際關係就是個選邊站的遊戲 只能從利益互惠的角度出發

打從AJEOSSI開始懂事以來,台美關係從不像現在這麼麻吉,雖然從美國前任總統川普到現任的拜登總統,都是挺台灣對抗中國的政治角力,但從AJEOSSI的觀點來看,應該仍然只是台灣佔有一定戰略地位的結果,所以持續提升產業競爭力,才是在國際間站得住腳的利基點,至少現階段選邊站的遊戲裡,政治正確!

先進製程的工藝不管什麼公司、什麼地理位置所面臨問題都一樣

人才、水、電。

整個台灣科技業都在缺人,AJEOSSI目前仍有機會跟面試者面談,明顯感覺到整個半導體產業都在搶人,今年更是只要是EE畢業就是就業保證。台積電今年開始不惜祭出調薪20%留才,人才庫圈列的學歷範圍也擴大,顯見缺人的問題真的是十分的嚴重。

缺水、缺電問題存在很久了,台灣這些基礎建設的電廠,水庫其實早已跟不上目前民生需求及科技蓬勃發展的速度了,但所謂久病成良醫,台積電顯然面對缺水,缺電已經是直接進行超前部屬

購電購水早已是運營策略不可或缺的一環


【估值】“估值本身就是拍腦袋”

不管拍出什麼 大腦都會合理化

估錯了 大腦依舊能合理化錯誤結果

所以估值系統跟技術分析一樣,都只能當參考,輔助我們做交易的決策.

按照台積電Q1, EPS = 5.39,及Q2營收指引比第一季佳(前提是匯率不會差太多,應有機會創出獲利新高),保守預估台積電全年的EPS應該接近21上下來計算,按照目前低利又晶片荒的環境下取一個PE比較大的區間範圍約28.5~32

台股2330合理股價約在598~672

美股ADR (TSM)價格為120.56 ,換算台股價格為675

根據台股收盤價593,溢價約12.7%

台積電ADR(TSM)合理股價約在107~120

(截搞至7/11下午14:00,匯率28元來計算)

換言之目前的美股ADR的股價其實很合乎全年業績的現況,但2330台股價就感覺被低估許多,這就是AJEOSSI說的估值只能是個參考,主力想給多少P/E,價格就是被釘著,不漲就是不漲,管你EPS賺多少呢!

雖然美股ADR跟台股2330兩者之間溢價了12.7%,但AJEOSSI認為ADR的價格還是更接近實際營收狀況,並非被嚴重的高估狀態,雖然仍有上漲空間,但漲幅也許不像台股更有淺力。

【技術面】“所有的技術分析都是落後指標”

技術分析就像左手一樣 只是輔助


raw-image

交易計畫本身不能預測價格 也沒有價格發現功能

只是用來輔助交易決策

  • 黃線代表股價突破壓力
  • 橘線代表持續盤整,尋找方向
  • 藍線跌破前低支撐

交易計畫的重點不在於圖面上的黃、橘、藍線長什麼樣子,因為不管畫線的多精美,都不可能跟現實股價走勢一致.重點在於股價出現紅色點位時要做什麼樣的處置, AJEOSSI的交易計畫如下:

「價格出現黃線走勢」

  • 因目前手邊有持股,且當前股價接近估值上限,不想激進右側賭財報會,所以不考慮在黃線出現突破〔1〕時買進 (無持股時會考慮在〔1〕小額進場)
  • 如果成功突破〔1〕後震盪拉回〔2〕且不跌破〔1〕,則在加倉一次 (具體點位只能靠經驗,無法給出明確數值)

「價格出現橘線走勢」

  • 目前手邊有部分持股且價位已在估值上限,會觀望財報後在做交易計劃
  • 若橘線拉回〔3〕時再加倉(介於112~107間),但若跌破也不停損,繼續持有

「價格出現藍線走勢」

  • 跌破前低107時則開始分批建倉,若跌出大量則大幅加碼不停損

因為目前已經持有TSM+2330已佔AJEOSSI總資金的12%,且股價已經來到估值上限120左右,目前不會採用黃線激進的操作,但若出現黃線突破後拉回〔2〕的位置會考慮小額加倉。

Note:因為價格已鄰近估值上限,此刻也可以配合移動止盈的策略,用來保護獲利。

如果是出現橘線或藍線,則按照上述計畫加倉.如果價格走勢不在這3條線的範疇內,則不做任何買進賣出動作.預計總持倉加到20%,之後會再做交易計畫,看是要逢高分批賣出還是移動止盈,目前沒有任何打算。

Note:上述交易計畫中不設置停損的主要是呼應開頭的,好的企業可以穿越牛熊,但實際操作中不是所有股票都可以不停損

台積電交易計畫更新頁面



每位投資者的資金部位、持倉成本及可容許的損失皆不相同 絕對不可照單操作

《AJEOSSI的交易計畫書》

用於紀錄AJEOSSI的個人持股分析及交易計畫

非是提供讀者的投資建議


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AJEOSSI的投資日常的沙龍
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2021/07/28
最重要的產業賽道上絕不可缺席          AJEOSSI認為在這個時代做投資其實是非常幸福的,因為有一個重要且充滿優勢的產業正在蓬勃發展,從前幾篇文章一文搞懂TSMC 21Q2 法說會重點,交易計畫書02 - 英特爾Intel中可以得知,整個產業的大趨勢都是圍繞著高效能運算HPC上。
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對於目前Intel CEO的一些決策上,完全看不出投資英特爾的價值,但是以目前的股價來說對於AJEOSSI 有些吸引力, 具體投資理由: 因成長性不佳,所以天花板(股價高點)是固定的,在天花板不變的條件下,下跌反而讓獲利出現空間。
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