AJEOSSI投資觀 -一文搞懂AMD 21Q2 法說會重點

2021/07/28閱讀時間約 4 分鐘

最重要的產業賽道上絕不可缺席

AJEOSSI認為在這個時代做投資其實是非常幸福的,因為有一個重要且充滿優勢的產業正在蓬勃發展,從前幾篇文章一文搞懂TSMC 21Q2 法說會重點交易計畫書02 - 英特爾Intel中可以得知,整個產業的大趨勢都是圍繞著高效能運算HPC〈High Performance Computing〉在運行,其中半導體晶片中的超微AMD英特爾Intel台積電TSMC輝達Nvidia,更是這個賽道中關鍵角色,不需要是專業背景出生,都可輕易抓住機會,其中超微AMD也是AJEOSSI的重倉個股,當然也得好好花時間來研究一下財報及前瞻發展。
觀察的重點跟英特爾一樣在整個數據中心的發展及成長性上

21Q2財報摘要

圖源:21Q2
  • 收入為 38.5 億美元,同比增長 99%,環比增長 12%
  • 毛利率為 48%,同比增長 4 個百分點,環比增長 2 個百分點

【收入區分為兩大類 : 】

計算和圖形部門〈CG〉: 主要包括桌機和NB的微處理器、獨立圖形處理單元 (GPU)、數據中心和專業 GPU 以及開發服務。細分項很多,除了個人及筆電的CPU之外還夾雜遊戲顯卡的GPU,數據中心GPU及專業繪圖用GPU,這個部分主要是要看數據中心GPU的銷售量,可惜單就數據上難以判別,但財報內容指出GPU銷售在包括數據中心 GPU 的推動下,平均售價同比和環比都有顯著增長,表示數據中心GPU業務上的增長相當理想。
企業、嵌入式和半定制部門〈EESC〉: 主要包括伺服器的微處理器EPYC和嵌入式處理器(SoC) 產品、遊戲控制台的開發服務和技術。這部分主要就是用於伺服器的EPYC,雖然無法看出細分,單從同比增長183%來看,這個增長數字相當巨大,主要就是從巨頭英特爾分食而來。
21Q2整體營收增長是20Q2年的99%這個成長真的是相當驚人,從數據可大概推估數據中心的需求增長是非常好,難怪英特爾財報時提到感受到來自AMD的壓力,另外毛利潤提高4%來到48%,這個成績很棒,要知道提高毛利率是很困難的,也表示產品的競爭力相當讚〈供不應求,價格提高〉,但距離英特爾的58%毛利還有一定程度的距離。
不管是桌機還是NB,都會因為疫情帶來的短期,長期來說需求已經放緩;但數據中心在未來的數年內,需求會持續增加,若要看AMD能持續獲利的關鍵,就要想辦法判斷數據中心帶來的增長,目前AMD的分類方式是混在一起,所以難以界定增長的來源,分析內容主要是AJEOSSI靠一點想像拍腦袋來的,有誤之處還望見諒。

【資產負債表的部分】

AJEOSSI主要就是看一下流動、現金資產與流動負債的部分,確認未來一年內企業不會被債務壓垮,目前現金26億,短期流動負債28億,差一點點〈最好是現金可以直接cover流動負債〉。
Note: 2018年以前的AMD具體的財務體質並不佳,也曾面臨破產危機,所以也需要稍微檢視一下負債狀況

【21Q3前瞻

AMD 預計 2021 年第三季度的收入約為 41 億美元,上下浮動 1 億美元,同比增長將受到所有業務增長的推動約成長 46%,環比增長受到 AMD 數據中心和遊戲業務推動約成長 6%。 預計21Q3的非 GAAP 毛利率約為 48%。
從前瞻來看短期驅動營收的增長來是來自於數據中心,21Q3又比21Q2好,估計在市場份額的占比上又從英特爾手上攻城掠地一番,目前產能問題仍然是比較可惜的部分,產品是自帶黏性的,一旦錯失先機,花數倍資源都不一定搶得回來,但從目前幾個財報來看,產能大概要到2023才能明顯提升,在未來到1~2年應該都還是有很大的變數,還是需要持續追蹤。
毛利率的部分比較可惜,21Q2雖有明顯進步,但看起來21Q3的指引,毛利率大概難以突破,從競爭對手英特爾毛利58%,輝達Nvidia的毛利65%,還需要再努力一下,不過目前重點還是先以搶佔市佔率為主,毛利暫時可以先不用太在意。

【總結】

從整個21Q2的財報及Q3指引整體的數據上非常漂亮,增長的速度依舊有跟上高估值,以全年EPS預測是2.48(分析師預估),PE為44倍,其最高股價估值上限應為109左右,如果未來股價有來到這個估值上限,AJEOSSI會適時的移動獲利止盈,長線上再逢低布局。

AMD交易計畫會持續在此更新

Note:“估值本身就是拍腦袋”,僅供參考。

《AJEOSSI投資觀 -一文搞懂AMD 21Q2 法說會重點》

用於紀錄AJEOSSI的個人持股分析及交易計畫

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AJEOSSI的投資日常
AJEOSSI的投資日常
目前任職於科技公司擔任技術研發主管,主要負責技術研究及新產品設計開發。 喜好研究美股及各種趨勢投資研究,投資的部位偏重於S&P500指數內個板塊的龍頭個股,輔以期權來加速增長,善於資產配置及資金管理。
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