AJEOSSI的交易計畫書02 - 英特爾Intel

2021/07/24閱讀時間約 5 分鐘
“There’s never been a more exciting time to be in the semiconductor industry. The digitization of everything continues to accelerate, creating a vast growth opportunity for us and our customers across core and emerging business areas.”
“在半導體行業,從未有過如此激動人心的時刻。 一切的數字化繼續加速,為我們和我們的客戶在核心和新興業務領域創造了巨大的增長機會。”
by Pat Gelsinger 21Q2

為什麼要談英特爾是因為AJEOSSI的持倉裡面多是針對HPC〈High Performance Computing〉這些半導體晶片巨頭的股票
  • 台積電TSMC  - 台股代號2330 or 美股ADR TSM
  • 超微AMD     - 美股代號AMD
  • 輝達nVidia   - 美股代號NVDA
對於英特爾的動向跟發展狀況也是息息相關的,觀察的重點仍然是在整個數據中心的發展及成長性上,看完財報還是跟大家分享一些AJEOSSI的觀察與看法。

【營收數據】

圖片來源: 21Q2財報
其實單從營收數據是不能說是很差,營收197億基本持平,毛利率有57%其實在一般的公司來說就是很好的成績了,但對於市場訂價上,仍然會希望這個半導體巨頭可以突破製程工藝困境或是CPU晶片效能上給出具亮點的財報。

【細分業務】

細分業務是看英特爾財報的重點,主要就是看未來的成長性跟競爭者AMD,NVDA間的發展狀況。
圖片來源:21Q2財報
  • 客戶端計算事業部 (CCG) : 個人電腦或筆電CPU,這個是英特爾本業,營收占比一般都占50%以上,因受惠於疫情居家辦公、遠距教學需求,增長不會太差,但重要性一般。
  • 數據中心事業部 (DCG) : 隨著 5G 和高效能運算 HPC相關的多年大趨勢,加上COVID-19 加速了數字化轉型,用於數據中心用的CPU一直是市場關注的焦點,在這個浪頭上,營收反而下滑9%,雖與上季相比20%的下滑有明顯收斂,但仍是英特爾為市場詬病之處,表示市占的部分一直被AMD蠶食,成長性不佳,即便整體財報漂亮,但股價不漲。
  • 物聯網事業部 (IOTG) : 同樣受惠於 5G 和高效能運算 HPC相關的運算需求,GPU及相關嵌入式的成長幅度還不錯,有一亮點是來自收購以色列公司的mobile eye,對於自動駕駛的車用視覺來說成長相當不錯,但因為量體相對小,對營收幫助還不大,但確實值得期待。
  • 可編程解決方案(PSG) : FPGA的部分也是乏善可陳,AJEOSSI自己的經驗是自從Altera被Intel收購後,FPGA的使用上跟售後服務跟以前差很多,這部分因為對於營收來說也相對小,也不太有成長性,所以就忽略吧。

【投資想法】龍困淺灘遭“蝦”戲

說真的英特爾的對手真的各個來頭不小AMD、Nvidia、TSMC及擁抱ARM而拋棄X86的Apple,所以英特爾的對手肯定不“蝦”
  1. 本業的個人電腦CPU及伺服器CPU被AMD蠶食市場份額
  2. 圖像運算單元GPU本來就不是強項面對Nvidia跟AMD的夾殺
  3. 晶圓代工的製程工藝遲遲停留在14nm,最近10nm終於取得進展離TSMC 5nm還有兩個世代的差距
但英特爾真正的對手其實管理層的思維,真的太“”,一直被產業龍頭的想法困住,像個小朋友,晶片設計、晶圓代工全部都想要,導致晶片設計必須一直遷就製程工藝的泥淖,做不出好晶片的結果就只能看著市占率一直被AMD跟Nvdia搶占,也不能專心地把製程工藝好好推進,雖然今年開始新任CEO有些新的進展突破,包下台積電3nm的大半產能,就看這樣的合作是否能力挽狂瀾。
但是IDM2.0的策略真的是頗為愚蠢,畢竟晶圓製程進展本來就不容易,本業的晶片設計跟先進製程的做不好了,再另闢戰場搞個IDM2.0,講好聽是多元發展,講難聽就是多頭火車,實在是讓我擔憂這個半導體巨頭會不會被玩垮啊。
雖然對於目前CEO的一些決策上,完全看不出投資英特爾的價值,但是以目前的股價來說對於AJEOSSI 有些吸引力,具體投資理由:
因成長性不佳,所以天花板(股價高點)是固定的,在天花板不變的條件下,下跌反而讓獲利跌出空間。
法說會完7/23後直接跌5.3%來到53塊,目前AJEOSSI是用總倉位2%買進,之後跌破50塊會持續加倉最多到5%,後續會觀察一下管理層的動態決定後續的加減碼計畫。
Note:對於英特爾成長性有疑慮的讀者,千萬別貿然進場,AJEOSSI 只用2%的小倉位做投資,對總體投資是虧損傷害是不影響的。

每位投資者的資金部位、持倉成本及可容許的損失皆不相同 絕對不可照單操作

《AJEOSSI的交易計畫書》

用於紀錄AJEOSSI的個人持股分析及交易計畫

非是提供讀者的投資建議

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AJEOSSI的投資日常
AJEOSSI的投資日常
目前任職於科技公司擔任技術研發主管,主要負責技術研究及新產品設計開發。 喜好研究美股及各種趨勢投資研究,投資的部位偏重於S&P500指數內個板塊的龍頭個股,輔以期權來加速增長,善於資產配置及資金管理。
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