我們在前面的篇幅已經大略的根據四個面向 ⓵ 宏觀經濟展望 ⓶產業趨勢分析⓷基本面價值分析 ⓸技術面分析,大致的跟讀者們分享過如何從上到下分析市場,追蹤產業,公司的基本面分析以及交易上的技術面分析,那麼接下來筆者將會在更深入的。
在分析股票之前,得先知道股票背後的公司的商業模式。 從維基百科上定義的
商業模式描述如下:
商業模式是工商業創造收入和利潤的計劃。這是公司的顧客服務計劃的總結。它包括策略和實施。
簡言之,商業模式就是這間公司怎麼賺錢。
舉例來說: 假設小明開了一間有店面的雞排店。 那,小明透過賣雞排給客人賺錢,每個月淨收入等於賣出去的雞排前總和,扣掉店租、人力成本、水電瓦斯、食材原料..等等。 因此,要估算,小明這間雞排店未來的收入會增加或者是會減少,就能從下列幾個核心問題出發: (1) 是否有辦法賣出更多的雞排 (2) 是否能把其餘成本壓低 (3) 是否有辦法提高雞排的售價。
筆者擅長交易的股票,大多都是利用獲利提升來推升股價的標的。 因此,筆者所著重的對
分析重點在於: 這支股票是否有辦法在未來提升自身的價值。 即,未來這支股票背後所代表的公司,是不是有辦法賺更多的錢。 因此得先知道,公司的商業模式,才有辦法根據新聞、消息來預估「未來」的獲利狀況。 同時,根據過去的財報判斷「當前」公司的競爭力。
注意筆者的用詞,股票買的是「未來」,而未來沒辦法從財報上的數字得知。 但是,對「未來」的預估,必需根據過去和現在的狀況,才有辦法實踐。
筆者這邊舉例三種產業的商業模式,半導體、銀行、壽險。 而銀行和壽險常常有綁在一起,例如: 中信金控與國泰金控,前者銀行占比高,後者壽險佔比高。
半導體中,從上游到下游能簡單區分 (1) IC設計 (2) IC製造 (3) IC 封裝與測試,簡稱封測。
IC 設計可以分成: (1) 智財 (2) 設計晶片。 前者代表如 ARM。 後者代表如: Nvidia, AMD, 高通, 聯發科。 Nvidia 以GPU 為主,AMD 有CPU & GPU。 高通和聯發科則是以手機晶片為主。 以聯發科的 5g 晶片天璣系列為例: 他要關注的重點 (1) 5G 手機會不會賣得好 (2) 他和高通的驍龍系列對比的優勢在哪,有沒有辦法搶下更多的市場。 (3) 他的利潤率會不會提升 [利潤率往後文章會仔細說明,這邊可以看成 售價減去成本,這個值越大,則利潤率越高。 ] (4) 這一代的產品,可以推升多少聯發科獲利? 可以推升多久?
同理,IC 製造,e.g. 台積電,他就是許多的工廠所組成,有新廠與舊廠,裡面就是負則進行IC製造。他要觀察的重點也是類似 (1) 先進製程 [新廠] 能替他賺多少錢? 利潤率多少? 競爭對手能不能做出來類似的東西 (2) 過往的製程[舊廠] 利潤率有多少? 是不是有充分運用產能? (3) 他如果能提高生產的產量,就能提高收入,則他有沒有擴廠的計畫。 ...等等
以上這類型的,都是比較容易理解,都是: 生產出多少東西 & 賣出多少東西 給他們的客戶。 因此只要關注 (1) 他們生產的「產品」,未來能賣出的量是不是會提升? (2) 他們生產的產品,有沒有競爭力、有沒有定價權 (有競爭力,則利潤率 [售價減去成本] 就不太會下降、甚至會提升) (3) 他們的成本會不會提升?
而另外兩種類型 銀行與壽險,則是筆者認為最難理解的商業模式,是股神巴菲特最擅長的產業。
銀行業的商業模式:
- 將所收到的存款, 借貸給需要借貸的人。 例如: 房貸、信貸等等 (網友們一定常常會接到問你要不要借錢的電話,筆者就常常接到國泰來電想讓我借信貸)。 利用兩者的利率差(定存 vs 信貸) 來獲利。
- 將收到的存款拿去投資金融產品,例如: 債券。
- 發行信用卡,收取相關手續費。 收取匯款、轉帳手續費。 賺取理財產品佣金。
壽險的商業模式: (和銀行很類似,只是是向繳保費的人收錢)
- 拿要保人[買保險的人]的錢,去買股票、債券、房地產 等等
- 把要保人的錢,放款出去,賺取利差。
由上述的描述,對於銀行、壽險業,「未來收入」的預估,對筆者來說,就很困難。 筆者就列出和「未來收入」相關的幾個變數
- 央行利率
- 呆帳控制 [即,銀行借出去的錢,收不回來]
- 他們的未來投資收入預估
筆者最多只能知道,當景氣變好,利率上升、呆債率變少 應該是會有利於銀行。 但,實際會有利多少? e.g. 獲利提升10%, 20% 筆者就完全沒概念。 除此之外,還要預估他們的未來投資收入,這點對筆者的知識水平來說,完全分析不能。 因此,筆者就不會選擇這類超出筆者分析能力的商業模式,來進行投資。
把上述文章總結成一句話就是: 在進行投資前的第一個步驟: 要先理解你感興趣的股票,他的商業模式是什麼。 即,他是怎麼賺錢的?