編輯嚴選

下重注的本事--找到低風險高不確定性的標的(上)

說到要看巴菲特價值投資的書，月光的第一反應會是眉頭一皺，怕又是老調重彈，可能收穫不大。這並不是說月光對價值投資瞭解有多透徹，而是很怕看到論述差不多的內容，純粹是以有不有趣作為出發點。

這本書的開頭就從開設汽車旅館的故事說起，看到故事的主角越賺越多錢，也很為他們開心。作者藉由故事再慢慢帶出何謂--當道的概念。掌握大贏小輸的做法，就可以加速財富的累積。

雖然高報酬原則上應該伴隨著高風險，這才合理。但作者認為高報酬也有可能透過低風險來取得，只不過要伴隨很大的不確定性。月光想到一個例子，就是去排明星現量款的運動商品，甚至還可以請人幫忙排隊。如果買到了就可以等它增值後，以較高的價錢賣出。到底這些商品能不能買到是第一個問題；再來是會不會增值是第二個問題。或許發行量太多而沒有漲價的可能，又或者代言的明星發生醜聞而導致商品沒人要。

如果這些商品沒人要，那就剩下其本身的價值。用料高級或是十分耐用，一樣可以賣得不錯的價錢，損失不大。但如果真的增值了，那就可以賺上一筆。所以說，先花一筆錢買入商品，就是一種投資。買入的當下認為這個價格是便宜的，值得入坑，入坑後才有獲利的機會。

有沒有勇氣先承擔風險再獲利？所謂的逆勢交易法，一般是認為在好公司遇到爛事情時買入，有沒有保留這樣的現金可以加碼？市場大部分的時間都是對的，但還是有失常的時候，這就是可以下大注的時候。而作者更進一步提到，就算是再強大的護城河也有逐步被填平的時候。但即使如此，良好的護城河可以讓企業維持十幾年的競爭優勢。所以投資者在挑選投資標的時，還是要考量企業護城河是否強大。

在自由經濟體制下，一定會有競爭者產生的。差別是在競爭者要花多久時間才能追上來?舉例來說，台積電因為有領先技術作為護城河，領息其他競爭者有一至兩年以上。但這樣的護城河有沒有可能某一日會被填平?當然是有可能!但在那之前還是可以持續獲利的。

因此，從低風險的角度來看，找出價位與高護城河的個股，就有可能從中獲利。找出潛力股，擺個一兩年，例如早在兩年前買入貨櫃三雄(長榮與陽明與萬海)，到現在（2021年7月）無論怎麼震盪都不會虧錢，因為成本很低，除非股價跌破年線才有可能虧損。