如何計算一項資產的價值？淺談內在價值法(ㄧ)

你是否曾經想過，手上的資產究竟有多少價值？ 我們擁有的到底能為我們的未來帶來更好的生活，還是成為未來的負擔？今天我想帶你了解，在金融領域估算資產價值的一個方法———內在價值法。

這一系列的文章將會分成幾個章節，這一篇會簡單介紹內在價值法，希望看完後你可以了解以下幾點：

所以，什麼是內在價值法？

簡單來說，就是當你買入的一項資產，在你擁有的期間所產生的全部現金流在現在的價值，就是它對你的價值。

很抽象，對吧？沒關係，我舉個例子。假設今天我買了一輛藍寶堅尼Huracan，花了1600萬元。然後時常把它租給朋友並且收取租金，所以一年還可以賺到200萬元。在我們相處的五年後，因為我想要買其他的車款，於是就以800萬把它賣掉。

現在我們來看一下，在這五年內擁有這台車的現金流總共有哪些？首先，是我付出1600萬用來購入這台車，再來是這五年每年都可以賺的200萬，以及五年過後賣出得到的800萬。

重要的點來了，在我所有的花費與收入中，只有買車的1600萬是“現在”發生的，其餘的都來自“未來”。由於未來所賺到的錢，一定要超過一定的報酬率（不然相同的錢我拿去買股票搞不好還可以賺更多），因此在這裡會設定一個折現率。折現率的意義，就是我認為這個方案應該要能夠給我的報酬。

所以這台車對我而言的內在價值，就是其後每年產生的收入與最後賣出的價錢折現回現在，再把全部的值相加。

而且越晚才能收到的收入，就越不值錢。因為越晚收到的收入，就越晚能投入到其他地方，因此折現的額度也就越高，也就是用（1+折現率）的指數倍進行折現。

所以內在價值要如何計算？

假設我要求買進藍寶堅尼每年的報酬率至少要10%，因此折現率的值就得是10%。所以第一年賺得的200萬需要除以(1+10%)＾1，第二年的200萬則需要除以(1+10%)＾2，第三年是(1+10%)＾3，以此類推。直到最後一年因為需要將車子賣出後所得一併計入，因此總共要折現的金額是800萬（賣車子得錢）+200萬（收入）＝1000萬元。

經過計算，藍寶堅尼的內在價值是1254.89萬，是小於原始買進的價格1600萬的。換句話說，雖然把所有的現金流入直接相加是1800萬，貌似是可以賺錢的。但是考慮如果直接將原始的1600萬直接投入到年報酬率10%的其他的地方，5年後這筆錢就會變成2577萬！因此當計算過後的內在價值小於原始的投入金額，有時候並不是這個方案不值得投入，而是相對於其他可行的方案，它不夠吸引人。什麼？！有一台藍寶堅尼難道還不夠吸引人嗎？

由於篇幅的關係，我會在後續的章節裡談到，要如何把內在價值法用在估算股票的價值，大家敬請期待。

感謝大家的閱讀，這次的內容可能稍微艱深一些，我也盡量使用比較生動的例子來給大家介紹，在這裏由衷歡迎任何有問題或建議的人，可以留言一起討論。你也可以寫信給我，我很樂意回覆每一個指教。