美國股市依然由大型科技股支配（泡沫？Again？）

徒風

發佈於徒風交易室

2021/12/13閱讀時間約 3 分鐘

本短文只是先前兩篇文章的後續追蹤。

前情提要，第一集（發表於 2020.9.27）：

續集（發表於 2020.11.5）：

雖然前面兩篇文章都是為了回應與反駁另一位博主的看法，但我寫這第三篇續集，已無意做任何爭論。因為事實擺在眼前，爭辯都是多餘。

底下是一些事實：

S&P 500 今年以來的漲幅是 27.33%。
股歌 class A 今年已來的漲幅是 71.48%。😍
股歌 class C 今年已來的漲幅是 72.05%。😍
微軟今年以來的漲幅是 57.35%。😍
蘋果今年以來的漲幅是 38.67%。😍
特斯拉今年以來的漲幅是 39.36%。😍

上面列出的幾支股票，都是 S&P 500 成分股比重最高的前幾名。你可以看到他們今年的漲幅都遠遠超過 S&P 500 指數。這表示什麼？S&P 500 指數的漲幅主要都是由這些大型科技股貢獻的，可是卻只漲了 27.33%。那就表示，如果你去年和今年都沒有買這些大型科技股，而是去買其他股票，那很可能你的帳面績效不會太好看，因為漲都漲到這些大型科技股，而 S&P 500 其他比重較低的成分股，則是下跌居多。

當然，我不反對科技股的泡沫多少是有的（即使只有一滴滴），泡沫也終有一天會破。重點是：沒有人知道泡沫究竟有多大、大到不值得投資了，也沒人知道究竟何時會爆掉。

我當然沒有能力去預測美國大型科技股何時會過度膨風而爆掉（等等，我並不覺得微軟是膨風，人家有實力、有實績，我們憑什麼瞎說？只因為股價越墊越高？），甚至是否接近爆掉，我都無法研判和預測。是故，當我看到有人說美國大型科技股已經變成大泡沫、不值得投資了，我的第一個反應自然是嗤之以鼻。我無法預測，我也不信任何人的預測。

到現在還相信底下這些預測的朋友們，醒醒啊：

股市崩盤預測。我在這個專欄裡面已經不知紀錄多少次崩盤失敗的預測了，真還有人信嗎？
👉 喔，遠方似乎傳來熟悉的聲音：「對，就等你這句話！你不相信會崩盤，那崩盤的日子就真的近了。」……好啦好啦。
某支個股的目標價（例如便宜價與昂貴價）。
👉 OK，我理解你需要一個心理參考價位來當作買賣依據（我也會這樣），但請不要過度執著，並且要綜合其他條件一併考量。尤其要優先考量的是你自己的投資組合配置，而不是哪個投資達人說「等等，還沒到便宜價」，你就像個信徒似的癡癡等下去。
價值評估法，例如現金流折現法。
👉 有些人嘲笑使用 K 線戰法是「看著後照鏡開車」，並且很自豪地使用現金流折現法來估值。我說，這似乎是半斤八兩耶。不然你看看與巴菲特亦師亦友的查理．蒙格（Charlie Munger）怎麼說：「我所見過最不智的商業決策，就是推測未來，然後進行折現。這似乎意味著高等數學創造的虛假精確性可以帶來助益，實際不然。商學院確實如此教導學生，因為他們總必須做些事情。」
企業的未來盈餘。
👉......（再多說幾句，我就把所有人得罪光啦。）

所以，你今天預測了嗎？

最後拉回到本文標題。是的，美國股市最近依然明顯呈現頭重腳輕的現象，市場大部分的資金依然持續投入在那前幾名市值的大型科技股。需要擔心嗎？我真的不知道。而且，我也不知道擔心有什麼用。所以，照常吃喝，照計畫投資就好。

如果你去年因為相信大型科技股泡沫傳說而拋掉這些股票……well, 下次別再輕信任何預測了，包括「看起來很有根據、很有分析統計的預測」。

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