【投資觀念】Ffaarr的投資理財部落格分享如何使用平衡型ETF進行指數化投資⋯⋯
閱讀時間約 5 分鐘
在進行指數化投資的資產配置時，會需要購入不同的ETF，並且定期在不同資產之間再平衡，如果能使用指數型的平衡型ETF，就可能以一支ETF，是進行指數化投資的可能選擇。本文即簡介這樣的投資方式：
一、使用平衡型ETF的優點：
1、 節省時間精力。
2、 不需自行再平衡，較容易維持低買高賣的記律。
3、 減少標的數目與交易次數，節省交易成本，尤其使用有單次交易最低的複委託，少一個標的常就能減少一筆成本。
二、使用平衡型ETF的缺點：
1、 配置彈性小：無法自由選擇想要配置的資產類別和比例，因此較適合想配置簡單的投資人。
2、 費用率：費用率一般會比自行挑選較低成本的ETF來作搭配更高。
3、 標的配置可能有預定偏向：為了配合當地投資人的需求，平衡型基金常會多少在資產配置和貨幣配置上，偏向發行地區，因此未必完全適合台灣投資人。
4、 提領期彈性較小：要改變配置比例時需要變更標的，而且在任何市況都得同時賣出股債。
三、建議可選擇標的：
雖然在歐美有不少的平衡型ETF，但可惜的是大多數屬於主動型或使用策略型指數的ETF，並非真正依照市值或固定比例作配置的ETF，並不符合指數投資的原則，而已屬少數的指數型平衡ETF有些費用高或過於偏向當地投資人，目前較適合台灣投資人的平衡型ETF系列有如下兩種，可依其優缺點選擇自己適合的標的：
1、 美國發行的AOA、AOR、AOM、AOK系列：
為最有名最常使用的平衡型系列ETF，四支ETF分別代表股債比80:20、60:40、40:60、20:80四種配置，目前含所持有ETF費用總共為0.15%。
這4支以美元計價，交易量都不差很方便投入。
主要以7支ETF組成全球股票和債券的配置，每年會固定自動再平衡兩次（4月底和10月底）
在股票部分的配置沒有任何本土偏好，大致依流通市值持有全球股票，但在債券部分，美國債券佔85%，美國以外佔15%，有較大的本土偏好，不過這部分對台灣人來說不算嚴重，因美國ETF持有美國債券不需交股利稅（或大多數券商會退回），但持有非美國債券一般會負擔股利稅，所以拉高美國債券的比例，但仍維持全球債券布局的作法，尚稱合理。此外，在非美債券部位，有採用美元避險，這點也是美國發行的ETF常見的作法。
2、V80A、V60A、V40A、V20A（配息版本V80D、V60D、V40D、V20D）
分別代別80:20、60:40、40:60、20:80四種股債比例。歐元計價，費用率0.25%。
是Vanguard愛爾蘭分公司發行，因此在美國股票、非美國股票以及非美國債券的配息上，有相較於美國ETF的稅務成本優勢，這是它最大的優點。
它是在德國、荷蘭、義大利的交易所同時上市，購買管道較少。目前義大利版本的交易量和價差較好（但比AOA系列還有差距），但如使用的券商複委託只能買到德國上市ETF，其價差也還可接受。目前累積型版本的交易量均優於配息型，較推薦使用，且有不需要再費成本投入的優勢。
因為管理歐洲基金的UCIT有限制持有單一基金上限不能超過20%，所以為了避開20%上限，這系列ETF把股票和債券都拆分為持有很多支ETF，目前共會持有13-14支ETF。這系列無固定的再平衡時機，而是經理人視情況需要進行再平衡。
在股票債券配置上幾乎沒有本土偏好，但債券的非歐元部位都有歐元避險。目前歐元的利率低，歐元避險債券會拉低債券部位的報酬，是可能對台灣投資人比較不利的地方。
四、實際作法：
1、 資產累積期：
設定符合自身的配置比例以及標的（例如選擇AOA，股債比例8:2），有閒錢以及獲得配息時持續投入並長期持有即可。不需要考慮當下的市場狀況以及資產配置比例，ETF會自動調整。
2、 接近和到提領期時的面對方式：
前面提到平衡型ETF在需要更改配置或提領時彈較小，可能的因應作法有幾種。
(1)、可以在接近提領期需要降低風險時，直接整體賣出股票佔比較高的平衡型ETF改為較低的，作法較為直觀簡單，但會有較多的交易成本，而且真的進入提領期時，仍會有提領彈性較小的問題。
(2)另一種可能的處理方式，是未來在近提領期時，可逐步投入債券比例更高的系列ETF來逐步降低配置風險。例如，原本是買AOA，這時逐步開始投入AOK，亦即同時持有AOA和AOK，變得複雜一些，但之後提領階段，就可以多一種提領選擇（股好的時候先賣AOA、債好的時候先賣AOK）。
(3)另一種可能，是在進到要開始變更配置的階段時，直接把平衡型如AOA賣掉換成非平衡型的股票債券兩支ETF按需要的比例配置，未來方便調整和提領，雖然中途要更換也有交易成本，但早期累積期的還是省下了很多時間精力成本。
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