一個證券分析師的醒悟

讀書是一種很有趣的事,你可能第一次看,只能理解書中3成的內容。但經歷過很多的事情,或是又看了很多不一樣的書以後,重頭再來看又能理解到8成之多。
所以讀書也是一件成本極高的活動。因為不止花時間,還要消耗你的心神。
所以我也很挑選要讀的書。注意力真的是很稀缺的資源。
其實我很少看兩岸三地華人作者寫的投資理財書。
很大的原因是,絕大多數的華人投資理財書都是講發財妙招。但現實的來講,這是不合理的。
你就這樣想想,如果有本書可以讓你年報酬18%,然後快速財務自由。你覺得這樣一本書有可能只賣你幾百塊嗎?
尤其是業內人士在職時寫的書,絕大部份都是為了幫助自己提升銷售業績而出的「業配文」。
但相反的,如果是金融圈退休或離職下來資深前輩寫的,我反而讀得興味盎然。通常在沒有利害關係下寫出來的文章,才真真切切反映一般投資人的處境有多殘酷而真實。
我適合主動投資嗎?
好,現實的告訴你,絕大多數人都不適合。
主動投資是怎麼一回事?其實跟「螺旋丸」很像。要靠不斷旋轉放大威力,但又必須讓自己維持穩定不會傾倒。
火影忍者裡面這個梗實在很貼近主動投資人的困境,不過絕大多數的主動投資人開發不出螺旋丸這樣的秘術。
怎麼說很貼近?
投資人不管是使用價值分析、技術分析、或是任何的主動投資策略,最主要就是想要打敗市場上絕大部分的投資人,獲取超越眾人(市場)的報酬。
但偏偏現實又是,你不能過度貪婪,不能妄想在短時間之內快速獲取報酬。
你想發財致富但是又得耐得住性子不要躁進。主動投資人就是在貪婪與無欲無求之間擺盪不止。
你想發大財但又怕自己在股災中滅頂。選擇主動投資,你就得面對人性的兩難。
這本書開頭第一篇「股民與基民的悲哀」就明白告訴讀者,一般人是怎麼在金融市場中輸掉身家。
又為什麼指數化投資適合一般投資人。
為了追求超額報酬而付出高費用、頻繁進出、擇時選股、這些都一而再、再而三的損害你的投資報酬。
為了放大自身的財富,而將自己不斷旋轉進出金融市場。直至有一天,因為控制不了而傾倒受傷。這是廣大投資散戶的悲哀。
所以如我一般的散戶朋友你可以好好參考第一篇的內容,學習讓自己怎麼避開你惹不起的事。然後選擇對財富累積最有效率的方式。
不過我對於作者說自行挑選50~70檔中小型股來做組合的方式不是很認同。原因就如同作者在後篇寫到的,如何分析企業是很困難的工作。
但也不一定要使用自行組合的方式,Vanguard有提供了小型股ETF。真的想要追求超越大型股的投資朋友,其實可以考慮直接使用這樣的方式。
但很有趣的是,你回測過去十年絕大部分都跑贏整體市場。
但到了最近,差距卻又不是那麼明顯了~~
所以小型股真的可以帶給你比較好的報酬嗎?或許答案沒有這麼肯定。
戰勝市場?
本書從第二篇開始就是著重於主動投資的思考及建議。
「假如我是傻瓜,我如何戰勝市場?」
我個人比較推薦其中的"如果你的股票突然跌了一半......",還有"你可以跑贏避險基金"這兩則文章。
大多數的投資人都跳脫不了市場短期波動影響,還有因為這些影響造成的頻繁交易。你只要能避開這些"成本",你就能得到比一般人更好的報酬!
所以你要怎麼贏過市場上絕大部份投資人?只要做到下面這兩件事:
一、不被市場短期波動影響長期投資決策。
二、降低不必要的成本支出。
打腫臉充胖子!
「高收入的窮光蛋!」這一個章節雖然是在講述企業的分析,但我個人卻有另外一個思考。
很多人的人生其實跟某些高資本支出的企業有異曲同工之妙。
表面上看起來是高薪一族,但其實卻也必須支應相對高的"資本支出"。
實務來說,一個年薪500萬的高階白領,有可能是用相當高的時間跟生命成本交換來的。
為了過外人稱羨的生活,為了補償無法與家人相處的辛酸,只好不斷的想辦法拉高收入。結果變成惡性循環。
賺更多錢,花更多錢。然後再想辦法賺更多錢,好讓自己可以花更多錢。
但你知道這樣的人生,"毛利率"有多低嗎?
就算讓你薪水快速成長,但如果有一天你失去了付出時間跟生命成本的能力,你還有辦法走這種高資本支出的人生營運模式嗎?
想清楚你的核心價值是什麼,不要過度追求怎麼擴大人生的複雜度。
買便宜的股票可以讓你破產!
「價值窪地」是個危險的詞!
自詡為價值投資的朋友,我真的建議你要好好研讀第四篇。
內容雖然看來沒有新意,也沒有什麼神奇的股票估值公式,但細思極恐。
我相信就算是很多縱橫股海的老船長,在多年的征戰之後,可能也遺忘了某些重要的根本思考。
你可能因為過去的輝煌戰績或是追求更高的投資績效,而慢慢的走向單純以價格高低為主要投資考量的思考模式。
價值投資朋友,你還記得投資股票追求的是什麼嗎?是成長。
但成長是必須靠時間去發酵,或許現階段看來不是很"便宜",但你有辦法說服自己犧牲短期的報酬去交換後半場的暴利嗎?
你真的是研究企業而非研究股價的價值投資人嗎?
靠別人做投資維生的職業
「證券分析師的侷限」這篇讓大家清楚的知道,證券分析師這個工作最主要其實是賣報告。又為了讓自己有好績效,又如何無所不用其極的推銷自己產出的報告。
所以如果你還是一個迷信大咖證券分析師的投資人,來看看這個章節,保證之後你會捨棄這些號稱"外資金童"、"最懂XX產業的分析師"。
當然,你就會理解,為什麼很多人都告訴你,不要相信坊間的預測。因為這些預測其實很有可能只是分析師為了"交作業"而硬擠出來的!!
你的退休金只有別人一半?
「通貨膨脹是國難」,在現在低利率的時代,要說服別人通膨會嚴重影響財富成長,恐怕很困難。
但在這篇裡面,有很清楚的歷史數據跟分析告訴你,當停滯性通膨發生的時候,企業會遭受多大的損傷!
就更不要講債券了!現在很多投資人為了怕市場波動而追求固定收益及高息股,萬一未來的十年又再度發生停滯性通膨,大量投資這類資產的投資人恐怕完全無法抵擋高通膨所造成的迫害。
但是我們現在就不要投資股票了嗎?
按照過去的歷史經驗,投資企業還是在高度通膨的環境中最佳的選擇。更何況在現今低利率的時代,如果不好好利用企業的高盈餘成長來厚實財富。
你怎麼去面對未來有可能發生的停滯性通膨?
書中針對這個現象有做詳盡的說明。雖然篇幅很短,但一般投資人得要花點心思去想一想。想通了,對你的投資規劃會有很長足的幫助。
總結來說,這本書雖然不像教科書般艱深難懂,不過卻提供了投資朋友很多思考的面向。看來或許輕鬆愉快,可是再那麼細細一想,你又會覺得有些遺忘的、或是根本沒思考過的問題,清楚浮現在你眼前。
非常感謝楊斯棓醫師推薦這本書給我們,我也推薦所有投資朋友來看這本書。
我相信不管是價值投資,或是指數化投資人,都可以在這本書中得到一些啟發。
最後銘謝:許幼如的職場學習路 版主割愛好書,謝謝版主!
2023/6/13補充說明:
最新版本是由樂金文化所出版的《中國最敢講真話的股市人》
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