壽險金控，為何獨鍾國泰金？

因為，【穩健厚實的大樹】底下好乘涼啊！

看完這篇，再複習之前相關文章，您可以再次確認，個人的思路一直是連貫的，主軸很明確。

除非出現足以撼動思路主軸的變數會特別提醒，否則個人不會因為短線技術線型的強弱去隨意改變中長線看法。

也正因為如此，當別人看短線強勢在追高時，往往我們都是冷靜在坐收意外的乖離紅包；當別人看短線弱勢在停損或恐慌殺出時，因為長線主軸未變，往往我們都能勇敢的頂著鋼盔，分批低接降低平均持股成本。

為何前文也都說了，明知內資主力群5月前預期除權息行情最後的重點在壽險業的富邦金，但個人還是選擇龜在國泰金？

以下說明：

1.去年三月以來一直強調的是，2026年前看壽險業長多的主因，並非台灣壽險業的整體競爭力這幾年有如何的進步，純粹是未來會計制度的壓力，財務指標不確定性，配息狀況遠跟不上獲利，讓台灣壽險業相較其他非壽險主體金控例如兆豐金或玉山金，近年的股價被低估太多。

隨著時間越接近2026年，各家壽險業的不確定性就越來越能獲得釐清，越早釐清的公司，配息狀況就會明顯開始追上獲利，就越快能逐漸回復低估的價值。

國泰金旗下的國泰人壽，會是第一家釐清的壽險公司。

壽險業獲利數字看財報風格，可以選擇保守，也可以選擇進取，但能不能餘裕的上繳股息給金控後配發給股東，看的是提存準備，底子的厚實度。

特別盈餘公積，以去年最新的數字來看，國泰人壽3886億（數字為第三季）、富邦人壽1287億（數字為第三季）、南山人壽1069億（數字為第二季）、台灣人壽175億（數字為第四季）、新光人壽1085億（數字為第四季）、中國人壽467億（數字為第四季）。

當國泰人壽異於往年，在3月11日率先公告能上繳股息239億給金控，個人特別在前文留言提醒說這件事很重要，卻沒啥人在討論。這麼重要的訊息，外資當然也有看到，然後先低調的在實際動作。

這件事代表的意義，等於在跟市場宣示，經過前幾年的保守提存，國泰人壽是第一家提前搞定會計新制的壽險公司。

也就是說，當其他壽險業還在因為去年帳面的高獲利，到處從其它子公司或轉投資公司找錢，試圖能配出符合股東們高獲利之後期待的高股息時，國泰金未來幾年已經能輕易從國泰人壽的獲利中拿錢出來支援金控整體配息，當這情況獲得確認，以中長線走勢來看，國泰金慢慢就會是率先回復低估值的首家壽險主體金控。

除了國泰金例外，去年壽險業普遍帳面的超高獲利，對很多壽險公司的經營層來說，今年面臨的除權息政策可是相當兩難的局面，畢竟後頭還有不少不確定的烏雲，股息配多配少甚至要不要配股過於膨脹股本，滿足股東高獲利之後的高期待？很不好拿捏啊！

再換句話說，目前的國泰金不需要年年獲利暴衝，也不用像去年如此高的異常獲利，只要能維持前年的水準，股價就會慢慢開始接近有類似兆豐金玉山金這樣的殖利率反推估值支撐。

2.選擇國泰金，也是在選擇對手少很多的標的，單純輕鬆很多。

壽險業是個人長多角度的投資，雖然會用節奏差在國泰金與潤泰全之間做賣強轉弱的操作，但也不是每次都轉換，還是要看當時的綜合條件判斷，但本質要求不變，長期投資無非求個穩字，積極進取的角度，我會直接用在定位為投機的標的方面。

因為去年帳面獲利超高的關係，一般散戶大都被富邦金吸引了，食物就都在富邦金，那些內資主力獵食者首選當然也會是先在富邦金佈局，等待除權息揭曉的到來，因為是權值股的關係，同時還要關注法人動態，不確定性較高。

去年整年一般散戶在國泰金大都是賣方，所以目前無須考慮散戶心理面，也因為沒啥主力進駐，只需要輕鬆的觀察判斷外資動態即可，輕鬆吧？

3.國泰金與富邦金彼此之間，股價節奏有較即時的連動關係，與潤泰雙雄則是同方向，但節奏明顯有差異。

選擇在國泰金等待，第三個原因是，內資主力群5月前若在富邦金成功將預期除權息的勢面成功做出來，國泰金股價雖然只跟漲，但也能同時受益。

但勢面若做不出來，主力群在富邦金開始撤退時，國泰金受到的籌碼直接影響較低，反應的時間也會較餘裕。

4.另外再提一點，經過這幾年的保守提列，在確認會計新制已準備完成後，未來配息狀況也得到市場一定程度的確認，若國泰金在帳面獲利數字的風格由保守開始學習富邦金的進取時，市場會如何看待？

積極進取的公司只能一直更積極進取才能一直獲得肯定，偶爾保守一下，會被市場強烈質疑；但一直保守的公司只要偶爾不太積極的進取一下，市場往往會以為看到了新大陸！

以上先以四點說明，其餘留待5月總結。

各位會以為我想太多嗎？

2022年3月18日 中午12：30分。