INTC Q1 財報 - 逆風下的 Intel，是否已經準備好走出谷底？| 科技巨頭解碼#113

老牌晶片巨人 Intel，在過去這兩年一直跌跌撞撞，無論是競爭對手 AMD 的重新奮起，或者是 ARM 生態系的挑戰，都讓英特爾面臨極大的危機。而在去年初，Intel 迎來了老將回鍋，找回技術大神 Pat Gelsinger 擔任 CEO，試圖正面迎擊所面臨的挑戰。當時科技巨頭解碼也寫了一篇專文，來分析 Gelsinger 所提出的 IDM 2.0 策略。而如今一年過去，也差不多可以檢視一下新任 CEO 的首期成績單了。就在上周，Intel 發表了其 2022 第一季的財報，正好可以作為一個檢驗的試金石，接下來就讓本期的科技巨頭解碼，帶領大家來看 Intel 截至目前為止的成績單吧。

在 2022 年第一季，Intel 的營收數字來到了 183.5 億美元，對比去年同期，衰退了 6.71%。在毛利方面，英特爾本季的毛利來到 92.4 億美元，年成長率為 -14.83%，同樣呈現衰退，毛利率也從一年前的 55.2%，下降到 50.4%。

在營業利益上，第一季 Intel 的營業利益來到了 43.4 億美元，對比去年同期成長了 23.65%。在淨利方面，由於有認列大筆的其他收入，本季的淨利來到 81.1 億美元，對比去年同期成長了 141.4%，也讓每股 Diluted EPS 來到 1.98 美元。

整體而言，不考慮額外認列的收入的話，我們可以看出，Intel 仍處於一個營收下滑，以及毛利率下滑的下行階段。當然，部分影響是來自於去年第一季有一個相對較高的基期，但 Intel 所面臨的壓力也是無庸置疑的。

從本季開始，Intel 將其財報所公布的數字，做了相當大的調整，整間公司重新劃分為用戶端電腦事業群 Client Computing Group CCG、資料中心與人工智能事業群 Datacenter and AI Group DCAI、網路與邊緣運算事業群 Network and Edge Group NEX、加速運算與圖形事業群 Accelerated Computing Systems and Graphics Group (AXG)、自駕子公司 Mobileye，以及代工事業群 Intel Foundry Services IFS 等六大事業。這樣的調整，無疑的可以讓外界更清楚 Intel 內部的運營狀況，我個人認為是正面的改變。接下來我們會以 Non-GAAP 數字來討論這六大事業的各自表現。

首先我們先來看用戶端電腦事業群 CCG 的表現 – 在 2022 Q1，CCG 交出的營收數字來到了 93 億美元，對比去年同期，下滑了 13%，而營業利益也下滑了 34% 來到 28 億美元，營業利益率從去年的 40% 下降到今年的 30%。根據 Intel 的說法，這下滑有部分是來自於終止了蘋果 Mac 晶片的供應與 Modem 業務的剝離。另外，通路端的庫存消化與消費者端的需求減弱，也是營收衰退的重要原因。而營業利益率的下滑，主要是產品中十奈米與七奈米製程的比例開始拉高，以及對於未來產品的加強投資導致。

全市場都在強勁成長的資料中心需求，則成了 Intel 目前最重要的成長動能。在 2022 第一季，英特爾的資料中心與人工智能事業群 DCAI 的營收，來到了 60 億美元，對比去年同期的 49 億美元，成長了 22.5%。不過在營業利益方面，基本上則是下滑了 1% 來到 17億美元，營業利益率也從去年同期的 35%，下滑到本季的 28%，主因同樣是十奈米製程比例的提高、新工廠的起始費用，以及對於後續產品技術的加強投資。

在網路與邊緣運算事業群 NEX 方面，本季則是創下了歷史新高的營收，所有的產品線都有強勁的表現，來到了 22 億美元，年成長率來到 22.2%。營業利益也成長了 51%，來到 3.66 億美元，營業利益率則是從去年同期的 14%，拉高到本季的 17%。

而在加速運算與圖形事業 AXG 方面，本季的營收來到了 2.19 億美元，年成長率來到 21%，主因是 Alchemist 架構的獨顯晶片開始出貨。在營業利益方面，本季則是虧損了 3.9 億美元，主因是產品現仍在投資與建立的階段。

在自駕子公司 Mobileye 方面，本季的營收來到 3.94 億美元，創下同期的歷史新高，年成長率為 5%。營業利益則是來到 1.48 億美元，下滑了 13%，主因是提高了對於未來產品線的研發投資。

最後，則是台灣人可能最關心的晶圓代工事業 IFS，本季營收來到同期歷史新高的 2.83 億美元，對比去年同期成長了 175%，不過此事業目前仍處於虧損狀態，營業虧損為 0.31 億美元，虧損有較去年同期縮窄。

針對於今年第二季的預期，Intel 認為營收可以來到 180 億美元，大概是 3% 左右的衰退，而毛利率也會下滑到 5.1%，每股預期 Diluted EPS 則會來到 0.7 美元，但對於 2022 全年，Intel 認為從第三季之後，營運就會開始轉強。

如果要給 Pat Gelsinger 過去一年的表現打個成績單，我會給相當高的分數。在產品方面，新一代的 Alder Lake 算是稍微替 Intel 扳回一點顏面，而在生產方面，目前看起來 Intel 7 與 Intel 4 也都算是走在符合預期的軌道上，與 ASML 的強化合作看起來是正確的方向。而在公司架構方面，將晶圓代工事業獨立，等於某個程度實現了之前市場期待的設計製造分家，但卻還是保留著具備彈性的規模優勢。目前看起來，英特爾無論是在商業策略面或執行面，都算是看見了希望的曙光，呈現正面的走勢。然而，落後不是一年造成的，也很難用一年補回來，Intel 短期內並無法逆轉過去兩年的趨勢，仍會呈現相當大的壓力，特別是今年下半年的市場狀況未必會如同英特爾想的那麼好。但從正面的角度來看，最壞的時期很可能快過去了，今年或許還嫌早了點，但 Pat Gelsinger 領導的 Intel 未來有相當高的機率能夠讓市場驚豔。

有一個很值得觀察的指標是 – 這一年來有很多之前離開 Intel 的業界高手紛紛回鍋。雖然這未必能直接轉化到營運上的成績，但卻可以告訴我們 – 這些曾經對英特爾失望的人，重新恢復希望，願意回歸團隊。我很好奇這些人的眼中，看到了些什麼，讓他們願意相信 Pat Gelsinger 所帶領的 Intel。人才的流動，是否能夠作為營運預測的先行指標呢？