(INTC) 英特爾 2021Q2 法說會短評與中譯

法說會短評

• 新任CEO蓋爾辛格先生認為半導體業迎來十年的增長期。
• IDM2.0 的代工服務將在美國與歐洲個別投入200億美元，英特爾將結合自身與客戶的知識產權，來為客戶共同設計，創造一個獨特的競爭差異。
• 美國創新和競爭法案將是英特爾晶圓代工服務(IFS)努力的一個助力。目前歐盟政府、客戶和整個生態系統都接納英特爾。台積電的投資者應留意這點。
• 英特爾的最新硅光子資料傳輸技術，還有開放式虛擬化無線存取網路有可能可以引領 5G 時代的資料中心傳輸及計算技術。
• PC 以及筆電(Evo 平台)可以受惠於 Windows11帶來的換機潮。
• 自駕車晶片(Mobileye)打入豐田供應鏈，並且即將在紐約市測試自駕系統。這點 Tesla 還有 Nvidia 的投資者可以注意一下。
• 召回了諸多老將回歸，執掌新設立的數據中心和人工智能部門、網絡和邊緣部門、加速計算系統和圖形部門。同時CEO蓋爾辛格先生還聘請了他在VMware 的首席技術官格雷格-拉文德（Greg Lavender）來擔任新任首席技術官，賦予強化人工智能軟件的重任。雖然如此會影響到由內部資深人員的晉升的文化，不過在這非常時期，也展示現任 CEO 力挽狂瀾的努力。
• 資料中心事業群(DCG)收入同比下降9%，因為Sapphire Rapids面臨投產延遲，還有AMD的直接競爭，不過預期下半年之後營收將可增長回來，這點讓我們之後拭目以待。
• ARM 架構用於資料中心對 x86 造成的威脅已經是一個重要課題，而英特爾近日也收購了 SiFive，打算使用 Risc-V 架構來制衡 ARM 架構，不過這件事在法說會上避而不談，因此，x86 架構能否守住在資料中心的銷售，需要琢磨。

法說會中譯 (TL;DR)

Pat Gelsinger -- Chief Executive Officer

George Davis -- Chief Financial Officer

Questions & Answers:

你好，謝謝。帕特，最近有一些頭條新聞，說你可能會考慮通過併購來建立你的代工業務。我想知道，你能評論一下嗎？概括地說，你認為併購會大大加快你的代工工作嗎？我知道，現在，你們基本上提供22納米的工藝，你們可能必須提供更多的工藝來推動這些努力。所以我想知道你是否可以對外面的頭條新聞發表評論。

嘿，謝謝你的問題，蒂姆，很高興今天能和大家在一起。首先，我想說我們不能具體評論你已經聽到的猜測，但可以說我們對英特爾晶圓代工服務(IFS)業務的建設非常滿意。正如你所說，它將包括成熟的節點，我們的22FFL(22nm FinFET)。它還將包括我們的前沿節點，以及我們的包裝產品。

總的來說，我們只是看到我們渠道中超過100個客戶的巨大勢頭，我們完全期望這將是我們的一個偉大的業務。在這一點上，我們不會說併購是關鍵，但我們也不會排除它。我們的觀點是，行業整合是非常可能的。激烈的研發，向現代和前沿節點轉移的需要，所需的大量資本投資，我們只是簡單地認為，較小的參與者根本無法跟上，而沒有領先能力的代工廠將被拋在後面。

我們正在不斷地尋找方法來加速我們與英特爾晶圓代工服務(IFS)的計劃。如果收購能夠提供幫助，我們當然不會排除這種可能性。

下午好。謝謝你接受提問。只是想澄清一下，喬治，第四季度的一次性費用，大約是3億美元，你能不能多說一點？然後，我想，帕特或喬治，一個更大的問題。當你通過這個轉型IDM 2.0戰略時，你在未來一兩年內是否有一個自由現金流目標？謝謝你。

是的，讓我 -- 我先說說一次性費用。在不涉及太多細節的情況下，它與我們通過英特爾聯邦公司的高性能計算活動有關。它是在第四季度我們執行合同時具體化的。所以這就是時機上的原因。

是的，我只想說我們的HPC業務，與我們剛剛宣佈的重組一致，C.J.，我們只是看到一個巨大的機會。隨著我們開始提供我們的GPU，HPC專業版本的Xeon產品，我們看到了一個巨大的機會。重組使我們更加關注這一業務。因此，即使第四季度有一次性費用，我們認為這是一個長期的偉大業務，將帶來許多技術市場和商業利益。所以，喬治，我讓你回答後半部分。

在自由現金流方面，顯然，非常重要。我們專注於此。正如你們在電話中看到的那樣，我們今年提高了它。我們將在11月的分析師會議上不僅討論自由現金流，而且討論資本和公司的所有正常的關鍵財務指標。因此，我們將推遲到那個時候再討論這個問題，但謝謝。

下午好，各位。謝謝你讓我問這個問題。帕特，我想就本季度的定價和你的定價理念問一個大的問題。聽起來，在客戶業務中，混合解釋了平均銷售價格同比下降的很多原因。

但是，當我看到數據中心業務，特別是企業業務同比增長和冷卻的情況下，我有點驚訝地看到該業務的平均價格同比下降約7%。你能幫助我們理解什麼是混合與同類的關係嗎？當你考慮重新獲得產品的主導地位時，你是如何利用定價來保持份額的，當你們站穩腳跟時？

是的。廣義上講 -- 我的評論將有點具體，首先是關於數據中心業務本身。數據中心業務，在第二季度有很好的恢復。在這一點上，有一些平均銷售價格下降，其中一些是競爭驅動的。

有一點是混合驅動的，但有一點是競爭性的。我們的前景是，我們看到下半年數據中心業務的定價和市場份額相當穩定。這是因為，我想說的是，我們正帶著我們的一切來繼續贏回市場，而且，我們的軟件資源，我們對客戶的深入投資，我們產品線的日益強大。我還想強調的是，我們的Ice Lake產品有非常強勁的上升勢頭，它非常有競爭力，在一些指標上明顯領先，關鍵的指標如人工智能性能。

我們也開始看到雲計算恢復增長，正如你所注意到的，但企業部分市場的增長更強勁。因此，總體而言，資料中心事業群(DCG)，下半年比上半年增長良好。我們將在該業務上非常有競爭力。但總體來說，這是一個供應緊張的環境，這也是客戶業務的類似情況。

因此，總體而言，我們沒有看到這些業務的上半年和下半年的平均銷售價格有很大的變化。這確實是關於供應限制。正如喬治所評論的，我們沒有通過所有的供應限制，我們看到的價格上漲，來自我們的供應鏈。我們真的認為這是一個機會，與我們的客戶一起投資，重建他們對未來的信心和夥伴關係。當我們進入下半年時，我們對我們的整體實力、勢頭和競爭力感覺非常好。

是的。C.J.，我只想補充一點，第二季度的數字，看起來客戶運算事業群(CCG)的平均銷售價格下降了兩位數，我只想提醒你，那是一個同比的比較，我們銷售了更多的小核心數 CPUS的產品的組合，這是真正的驅動。你看到單位增長了33%，而平均價格下降了15%。這確實是反映在混合上。

謝謝你們接受我的問題。我有一個關於折舊的問題。在過去幾個季度里，折舊一直在連續下降。實際上，本季度又連續下降了。

鑒於資本支出的增加，這怎麼可能呢？比如，那裡發生了什麼？我們如何看待折舊對未來毛利率的影響，因為折舊每年低於100億美元，而你的資本支出現在每年要達到200億美元？比如，我如何看待這些？

是的，斯泰西，所以絕對數字是下降的 -- 或者說趨勢是反直覺的。實際上，這是NAND從非美國通用會計准則轉為美國通用會計准則。一旦NAND業務被用於出售，在會計上就不再有折舊。所以這是一個反常的現象。

是的，我們預計折舊會增加，因為我們在未來幾年內會加大資本支出。再說一遍，就所有這些如何轉化為一切而言，從毛利率到自由現金流，我們將在分析師日涵蓋所有這些。但你目前沒有遺漏任何東西。

很好，謝謝你。我想知道你是否可以解決關於Sapphire Rapids的時程問題。你的博客上有一些東西。在六月底，有一個延遲。

聽起來，從客戶那裡，並沒有那麼多的變化。但是，也許從你的角度來看，我們應該如何考慮該產品的時間，以及它對你在未來12個月的影響？

是的，謝謝，喬。我接受這個建議。總體而言，正如我所說，數據中心業務，勢頭強勁。我們真的覺得第一季度是低點，第二季度在下半年獲得了動力，Ice Lake的上升勢頭非常強勁。

很明顯，客戶現在對Sapphire Rapids非常焦慮和興奮，巨大的性能改進，但也有巨大的功能能力作為其一部分。所以我們確實為它的驗證週期增加了一點時間。我們現在已經深入到驗證階段。它已經在客戶手中，正在進行批量採樣，他們不僅對性能能力、核心數量的增加感到相當興奮，而且在新的內存能力、新的PCI Gen 5能力領域的許多新技術，以及我們在這裡為人工智能性能帶來的許多新功能。

因此，總的來說，這將是一個偉大的產品，我們預計在明年上半年將看到它非常強勁的增長。我們認為，這將繼續建立數據中心業務的勢頭。正如我們所指出的，正如預測的那樣，下半年會很強勁，當我們進入明年的Sapphire Rapids時，我們將在此基礎上繼續努力。整體路線圖的執行情況正在改善，因為我們期待著在23年和24年為我們所做的一切提供無可置疑的領先產品，包括數據中心。

謝謝你接受我的問題。帕特，還有一個關於代工業務的問題。因此，我們聽到英特爾承諾，我想，在未來幾年內為美國代工投入200億美元，另外200億美元用於歐洲的代工業務。

我很好奇這種支出何時開始。重要的是，誰是目標客戶？因為當我看到無晶圓廠的情況時，無晶圓廠的大客戶不是雲廠商，對嗎？它是蘋果。是高通。是NVIDIA、Marvell、AMD等等。

而且他們中的許多人都在與英特爾競爭。所以我很好奇，誰是這裡的目標客戶，可以證明英特爾從代工角度承諾的近400億美元的支出是合理的？謝謝你。

是的，維韋克，我是喬治。有幾件事，第一，我們供應不足。因此，我們是第一個要進入擴大產能的大客戶。我們將開放這些設施。

坦率地說，在過去的幾年里，我們在貨架和我所說的低成本元素方面已經落後了。因此，這是......我們正在為我們自己的要求進行一些追趕。關於代工，我們將討論一些潛在的客戶。我們已經談了100個客戶，他們正在與我們談論代工的機會。

顯然，當你帶來一個新的代工客戶時，當你看一下所需的準備時間和實際進行增加你的能力的最昂貴部分所需的準備時間時，這些事情實際上是非常一致的。因此，我們將嚴格管理這一點。我們將在11月更詳細地討論這個問題。但這不是......這不是要我們繼續建設，希望有人出現。

它將與我們收到的需求信號聯繫在一起，不僅是對我們來說，這大大超過了我們今天的能力，而且對我們正在合作的客戶來說，我相信我們將在下周的活動中談論更多。

是的。另外，維韋克，我們將在週一的英特爾加速活動中介紹更多這方面的內容。作為該活動的一部分，我們將就路線圖、流程和包裝提出更多細節。但是我要說 -- 所以你的問題的核心是誰會成為這個產品的客戶。

我們期望有一個廣泛的客戶。我們將在菜單上提供一系列的產品，如果你可以的話，針對現代節點以及前沿節點。我們期望在市場的不同領域有一系列的客戶，包括行業中一些最大的晶圓產能用戶。市場上有很多興奮點，已經有100多個客戶在籌備中，你可以期待在這個新的和令人興奮的業務領域看到偉大的事情。

世界需要更多的半導體。世界需要為這些半導體提供一個更平衡的地理供應鏈。我們發現巨大的動力和熱情，來自客戶、生態系統以及世界各地的政府的大力支持。

下午好，非常感謝你。帕特，我真的很高興看到你們宣佈格雷格將加入你們擔任首席技術官。我不知道有多少半導體行業的人熟悉他的背景。也許你可以談一談，作為首席技術官，格雷格的職責範圍是什麼。

我知道你們有這個One API軟件戰略已經有一段時間了，在幻燈片和紙面上看起來很好，但我們還沒有從中看到很多東西。所以，如果你能詳細介紹一下格雷格的職責範圍，以及他將負責哪些工作，這將是非常有幫助的。謝謝。

是的，謝謝你，馬特。格雷格將擔任CTO，公司的CTO。因此，作為該職權範圍的一部分，我們所有的實驗室，高級研究能力。我們有數百名博士在做高級研究，一些最前沿的工作已經完成。

而你可能也知道格雷格，他是UT的教授，也是我在VMware的首席技術官。他也將是我們所有中央軟件活動的領導者。這是一個龐大的組織。它是BIOS、驅動程序、編譯器，所有這些核心的東西和One API倡議，我們現在開始看到主要的合作夥伴來與我們在One API方面保持一致。

他負責的第三個可能也是最重要的領域是為我們規範軟件堆棧的上層，特別是為我們規範人工智能軟件產品。我可以說，這是一個我們沒有管理好的領域。我們有太多的碎片和組織的不同部分，所以他將成為我們的人工智能軟件領導者，在這個領域，對標準化、交付和提供一些世界領先的研究是至關重要的，我們在我們的人工智能產品的軟件領域有職權範圍。他是一位世界級的技術專家和軟件領導者，與另一位世界級的領導者如尼克-麥基翁、世界級的領導者如什洛米特-魏斯一起回到我們的工程團隊中來，這讓我感到非常興奮。

之前人才流從公司流出。現在它又回到了公司，我們對我們正在形成的領導團隊感到興奮。

下午好，謝謝你接受我的問題。關於你的數據中心業務，很高興看到第二季度的連續拐點。展望下半年和你對第三和第四季度的指導，看起來資料中心事業群(DCG)在下半年將同比增長兩位數，然後，這將意味著你的數據中心業務在下半年與今年上半年相比有兩位數的增長。這個計算方法大致上是正確的嗎？除了雲計算和超大規模支出重新加速和改善企業，團隊是否繼續看到服務提供商的力量，以及你的客戶繼續建立他們的5G網絡？

是的，是的，是的，對你的問題，哈蘭，對嗎？我們真的 -- 上半年，下半年同比，你明白了，對嗎？我們正在看到它的增長。就像我們說的，我們看到第一季度的底部，第二季度的巨大勢頭持續到下半年和明年。我們看到企業和政府的強勁增長，雲計算的復蘇，我們看到該領域的增長。但正如你所說的--我只想說，我們在邊緣和5G方面的定位非常好。

業界的開放式無線接取網路(RAN)、VRAN計劃現在正大踏步前進。我想本週我只參加了三個主要服務提供商的電話會議，正是關於這個話題，對吧，他們真的開始關注這些規模化的部署，為他們的5G網絡提供標準化的軟件驅動的邊緣環境。我也想說這是創新的勝利。就在一年前，我們非常......就在三年前，人們對5G有嚴重的地緣政治擔憂，對如何在全國範圍內部署5G是否會有靈活性。

現在，每個人都在向ORAN和VRAN計劃看齊，將其作為5G廣泛部署的方式。而英特爾平台幾乎在全球各地都處於這些計劃的中心位置。這對我們來說真的是一個偉大的成功故事，我們認為我們將在未來很多很多年里收穫這個故事。

下午好。非常感謝你接受這個問題。我有一個關於毛利率的多部分問題。喬治，你談到了與Alder Lake有關的PRQ(Production Release Qualification)儲備是本季度的一個逆風。

如果你能為我們量化一下，大概的情況，這將是非常有幫助的。然後，在您發言的最後，就下半年的前景而言，就毛利率而言，您談到了供應緊張導致客戶運算事業群(CCG)組合的惡化。考慮到上半年Chromebooks的強勁表現，我聽到這個消息有點驚訝。因此，如果你能詳細說明，這將是非常有幫助的。

是的，讓我們看一下第三季度，因為那是我們討論Alder Lake pre-PRQ儲備的地方。這是兩個最重要的因素之一。當你看到下降400個基點時，當然，它不是大多數，但它是本季度的一個有意義的影響。七納米啓動成本的上升是最大的影響。

在供應緊張方面，面臨的挑戰是 -- 使第二季度如此出色的部分原因是客戶真正挑戰我們的銷售團隊和我們的工廠，在一個季度內為他們提供組件，然後他們可以與他們的供應鏈提供的組件相匹配，以便他們能夠進入市場。這是......看著它是超級令人印象深刻，有時有點嚇人。但這個團隊做得很好。因此，我們做了一個非常好的工作，吃掉了我們的很多基質，其中一些我們認為我們在第三季度會有的。

因此，供應的影響更多的是數量上的影響。客戶已經開始向上混合。因此，這通常對毛利率是個利好。如果下半年有上升空間，它將來自更高的基材、能力和更高的組合。

而這很可能是事實。我們是謹慎的。第三季度，我們可以看到我們有一個真正的供應挑戰。我的意思是，這很嚴重。

但是第四季度，我們正在盡一切努力幫助我們的基材供應商增加供應，包括在我們自己的設施中完成他們的一些製造，這是我們作為一個IDM可以做的。如果我們的成功超過我們今天的預測，也許第四季度可以被看作是保守的。

謝謝你。只是為了跟進之前的問題，喬治。當我們進入下一年的時候，你能不能給我們一些想法，在毛利率方面有哪些投入和產出？我只是好奇七納米成本會持續多久，什麼時候會達到頂峰。當我們進入明年上半年時，我們應該如何考慮毛利率問題？

是的，所以我將再次推遲對22年及以後的任何預測。但是，正如你所知，我們有7納米啓動的事實是一個很好的跡象，表明我們正在接近能夠得到產品的提升。而這才是真正推動成本長期下降的原因。我想帕特說的是第二季度與第二季度相比，10納米的晶圓成本降低了47%。

這就是當你進入一個工藝時，你可以得到的那種好處。因此，我們稍後將闡述我們在這方面的更多想法。

嗨，下午好。在問答中，我想快速跟進一下關於基材的評論。當你們在內部加強基材生產時，尤其是如果明年上半年供應緊張的情況下，你們認為這是否能真正幫助你們提高競爭力？

是的，我們確實認為它通常會緩和行業內的市場份額變動，期間。如果有的話，我們能夠利用它作為一種優勢，因為我們能夠拉動其中的一些基材步驟。我想說的是，我們仍然依靠我們的基材網絡，但我們把一些後端加工拉到我們自己的工廠，這使我們能夠從行業現有的產能中獲得更多。這就是使我們能夠，繼續超額完成我們一直看到的整體市場份額的增長。

這一直是一個重要因素。我們確實有一些因素被納入我們的下半年。我們確實希望在這個領域繼續超額完成任務。如果我想說，為什麼我們在第二季度取得了如此大的成就，對我們來說，本季度的英雄是我們的製造和運營團隊。

他們為我們做了出色的工作，下半年真的要依靠他們。正如喬治所說，嘿，如果我們有更多的機會超額完成我們為下半年設定的目標，這將是他們從本質上創造更多的無中生有的能力，在行業中尋找產能，建立它。我們在這方面做得相當好。但總體而言，這是一個受限的環境。

因此，我們和其他所有人都在努力推動我們的工廠，提高產量，並能夠改善該行業的供應鏈。隨著世界變得更加數字化，我們對在這種持續強勁的需求信號中看到的熱情感到相當興奮，我們將迅速建立我們的內部工廠，迅速建立我們的供應鏈，並與我們的供應鏈相當積極地合作。

嗨，夥計們，感謝你們讓我提出問題。我想談談盈利能力方面的問題，特別是關於資料中心事業群(DCG)和那裡的營業利潤率。很高興看到它從第一季度到第二季度有所改善。考慮到收入的軌跡，我認為它將在今年下半年再次改善。

但是，從低谷到低谷，2018年的消化期到最近的消化期，營業利潤率大約低了10個百分點，大約是20%中間，而之前是30%中間。我真的想瞭解為什麼這次會降低。也許更重要的是，在未來，是否有什麼結構性的東西會阻止它回到你們歷史上推動的40%至50%的營業利潤率範圍？競爭態勢需要在製造方面迎頭趕上，所以你在那裡有逆風，人們在內部定制更多的雲計算競爭。任何這些動態都會阻止你們回到這個範圍？謝謝。

是的，謝謝。也許從你問題的後半部分開始，我們沒有長期的理由看不到資料中心事業群(DCG)恢復到更多的歷史利潤率。你今天所看到的是幾件事情的反映。首先，同比而言，當你看他們的營業利潤率時，你已經有了大量的工廠啓動成本。

我想說的是，人們可能忽略的另一件事是我們的運營成本投資。我們已經大大增加了公司關鍵領域的營運資本支出，即使我們自2018年以來在各種投資組合行動中減少了約20億美元的營運資本支出。而資料中心事業群(DCG)和Xeon產品線對公司來說絕對是至關重要的。因此，我們也大幅增加了其中的營運資本支出。

因此，這是第二大影響，而且只要有需要，我們將繼續這樣做。正如你所知道的，最終是你的產品競爭力給了你更多的靈活性，使你能夠從今天起進一步提高平均價格，並推動更高的毛利率。但我認為，今年的早期比較是在這樣一個強勁的比較下進行的。我的意思是，去年上半年只是超級強勢，今年上半年的高XCC計數季度，雖然第二季度，坦率地說，比我們想象的要好得多，對資料中心事業群(DCG)來說，在企業方面的實力是很強的。

但是同比的比較是相當艱難的。正如你所指出的，它即將到來。是的，七納米的啓動必須被吸收，而且要有更高的運營成本。但我認為，正如你所看到的，我們的產品組合繼續隨著Ice Lake和Sapphire Rapids而變得越來越強大，然後，在那之後的幾代產品。隨著時間的推移，利潤率沒有理由不恢復到歷史水平。

我還想補充一點，英特爾晶圓代工服務(IFS)使我們有機會與我們最大的客戶共同設計。而這，事實上，創造了一個獨特的競爭差異，我們的知識產權與他們的知識產權正在創造出對他們的總擁有成本非常獨特的好處的產品，而且是非常共同設計的，所以對我們雙方都非常有吸引力。我們所說的例子客戶，非常大的雲計算客戶，我們的英特爾晶圓代工服務(IFS)早期客戶之一，是那種共同設計的例子，我們期望我們將為市場的這一部分做大規模的獨特的工作。

謝謝你，帕特。我只是想回到競爭環境，並試圖將所有的點聯繫起來。所以在你第二季度的幻燈片中，你說平均銷售價格下降了，你提到服務器的競爭環境越來越激烈。但在回答早些時候的一個問題時，你說你預計資料中心事業群(DCG)的份額和定價環境將更加穩定。

然後，引起我注意的最後一件事是在基材方面，你說你正在利用後端來緩和市場份額。那麼，對於 -- 我的理解是否正確，競爭環境與第二季度相比將是穩定的？然後，基板是否可能也能穩定數據中心方面的份額損失？謝謝你。

關於資料中心事業群(DCG)下半年相當穩定的市場份額和平均銷售價格的評論是我們的期望。所以我只想說，我認為基材和整體供應的限制使該業務領域的市場份額的變動受到了限制，我會說。我們確實認為，我們的IDM能力給了我們更多的能力，而且我們看到了市場份額的提高，例如，在今年上半年的客戶業務中，由於這個原因。我們確實認為這給了我們一些能力，希望能比我們所指導的做得更好一些，如果它發生的話。

但總的來說，是的，你的問題是在正確的領域，相當穩定的平均銷售價格，今年下半年數據中心相當穩定的細分市場份額，正如我們已經說過的，比去年以及今年上半年都有大幅改善。產品的競爭力越來越強。更強的產品給我們更多的平均銷售價格能力，因為它們變得更有競爭力。因此，總的來說，我們感覺第一季度是底部，第二季度顯示出這種情況，甚至有點超過我們的預期，我們在下半年和明年有一個偉大的軌跡。

謝謝你。好了，我想我們將在這一點上結束。在我們結束之前，最後一次機會說，我很榮幸回到我夢想的工作崗位，在半導體行業歷史上的這個關鍵時刻管理這個標誌性的公司。我們正在重建我們在執行、創新和增長方面的傳統。

與11萬名才華橫溢、充滿激情的英特爾員工一起，我絕對相信，這家公司最好的日子就在我們面前。謝謝你今天的電話。我確實期待著在週一的英特爾加速活動中與你們所有人交談。到時再談。

非常感謝你們。