Block(SQ) 2022 Q1 財報加入AfterPay後的Block第一張成績單 #20

2022/05/19閱讀時間約 9 分鐘

Block發布最新財報，營收表現及EPS表現皆不如預期，盤後公布財報後一度上漲10%。前一季公司認為Afterpay將會是公司將Cashapp及賣家生態系(新名稱是Square生態系)的成長加速器，那本季的營收不如預期是公司發生了什麼事嗎?以下來告訴你。

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Block推出新版的支付機，提供更簡明的支付、收款一體POS機

營收數據

本季Block第一季度總淨營收為39.61億美元，與去年同期的50.57億美元相比下降約22%，而導致本季大幅虧損的原因主要是來自於彼特幣的虧損，排除掉彼特幣後，總營收為22.3億美元，成長了44%；毛利為12.9億美元，年成長約34%；而營業利益則因為收購Afterpay的因素，虧損了2.26億美元；也讓淨虧損到達2.04億美元。

而本季加入的Afterpay方面，共貢獻了13億美元的營收，9200萬美元的毛利。而為了看得更清楚公司核心業務而把彼特幣及Afterpay的部分拿掉來看的話，營收為21億美元，YOY為36%。總GPV則為435億美元，年成長31%。

本季Block重要數據

分業務數據

Cash App在第一季貢獻了24.6億美元營收及6.24億美元毛利，營收YOY下降了39%、毛利則上升至26%，應是因為彼特幣毛利率較低，雖然彼特幣的影響導致營收下降很多，對於扣掉成本後的毛利反而大幅上升，也顯示了Cash app的強勁成長依然持續著。

而Afterpay對於Cash app的貢獻部分，本季貢獻了6500萬美元營收及4600萬美元毛利，而不包含Afterpay的話，毛利年成長17%。因此可以看的出來，Afterpay的導入讓Cash app毛利有了顯著的成長。另外一個在本季導致Cash app的逆風是因為去年同期仍然有政府的補助刺激方案，也讓基期墊高之下的成長沒有去年同期的成長暴力的原因，但公司仍然看到了退稅功能有許多資金流入的正面影響。

而在GPV的部分，CashApp的GPV為40億美元，較去年同期增長17%。

對於Cash app業務而言，公司表示營收的增長主要還是因為公司推出了許多的功能，如讓青少年可以在零售商如Walmart將金錢直接存入、或是可以允許用戶將薪水的一部分直接換成彼特幣等等，當然也有上一季的退稅服務，也讓體系內的現金流更加豐沛。

再來看另一個業務Square生態系，貢獻了14.4億美元營收(yoy42%)及6.61億美元毛利(yoy41%)。Afterpay在當中貢獻了6500萬美元營收及4600萬美元毛利。同樣的，扣除掉Afterpay後，Square生態系產生了13.8億美元營收(YOY35%)及6.15億美元毛利(YOY31%)，也可以看出Afterpay對於業務的強勁貢獻。

公司表示Square生態系在一月時受到了COVID的影響有些許放緩，GPV仍成長了33%到達395億美元，一樣是受惠於公司的各種功能。公司並觀察到GPV在美國市場成長了31%；美國以外的市場則是49%的成長。

Square生態系在引入Afterpay後，第一季已經約有13000個店家導入，也讓Afterpay的活躍商家增長了10%。跟過去一樣，公司也提供不同量體的賣家表現，在最主力的中型賣家在本季也顯現了強勁的GPV表現，其毛利成長了47%，比整體的Square生態系表現更好，公司也觀察到了中型商家更願意將經費放到Square生態系體系內。

國際市場業務發展

Block在第一季也持續發展國際業務，如在加拿大推出Square loans及按需交付的服務(on-Demand Delivery.ODD)，加強該地賣家服務。另外還有在愛爾蘭推出了Square Loyaty及Square Marketing，增加客戶拜訪次數及消費金額。

未來展望

對於第二季，公司認為四月份Square生態系的GPV將會有29%的年成長，相較於疫情前會成長24%，較第一季的22%成長了2個百分點。

Cash app的部分，在四月分將會受益於交易用戶的成長，會有更大的成長性。

電話會議重點

自從在Square生態系導入Afterpay後，讓Afterpay賣家增加了10%，而使用Afterpay已經有超過兩萬名賣家使用了Afterpay的服務。
二月及三月，Afterpay就帶來了9200萬美元的毛利。
在三月份，Cashapp的月參與度最高，每月的活躍交易量平均約21次，主要得益於Cashcard使用的增長。且有更多的管道可以支持金流流入體系內，例如薪水的存款流入的資金在三月份與去年同期相比成長2.5倍。
中型賣家使用了Square Savings(類似幫助店家儲蓄及管理資金的功能)後，其注資的比例是普通賣家的兩倍。
公司預計在四月份，Cashapp及Square生態系不包含Afterpay的毛利會年成長15%；而Square生態系的GPV則成長29%。
而在Afterpay部分，公司預期GMV的YOY將成長15%，而因為Afterpay剛歷經整合及市場的轉移，未來的收入及毛利可能不會一直維持。而受到收購Afterpay所造成無形資產攤銷費用影響，公司第一季度增加900萬美元，而未來每季將會再增加1200萬美元。
公司表示Afterpay的使用者有95%都會按時支付分期付款款項。
預計在下半年，Cashapp的毛利成長率將會比上半年更加的成長，主要是因為隨著新產品的推出所帶來更多的貢獻。
公司截至四月為止，並未看到消費者支出出現惡化，但公司仍會持續關注宏觀的整體環境。
Afterpay平台上有144000個商家，年成長63-68%，平台上的年活躍用戶則成長37%，流失率僅1.17%。
被問到對於國際市場還有哪些進步空間，Block表示目前對於全球擴張的策略上，第一還是以提高服務的知名度為主；第二是希望在所有市場推出其服務時，都能有相同的價格；第三個是拓展新的市場。
Block提到，社交在支付體系是非常重要的元素，不僅在於發送款項給家人朋友，對於賣方的部分，其員工、相關人員也ㄉ是社交網路下會使用Block產品的客戶。
在上一季推出的報稅服務讓更多人參與生態系。Block並表示其與平均每月活躍用戶相比，第一季有使用報稅服務的用戶會更願意把薪水存進Cash app中，使用報稅服務的用戶約有75%選擇以Cash app作為退稅的帳戶，如此便能更進一步提高資金流入。
相比於其他先買後付公司以電子商務為應用場景，Block認為他們更注重在線上或實際到店內購買都可以有相同的體驗。

我的看法

對於公司上一季一直提到的AfterPay對於公司的綜效，目前看起來滿有潛力，兒也是因為是整合進Block原有的支付系統，上面的賣家也很清楚整個支付流程，讓賣家可以無縫接軌的導入新的服務，這將會讓服務拓展得更快，外加推動到線下的商家也能使用，對於主力放在中小型零售商的block更加適用。
前幾季公司一直強調資金流入是他們發展重點，上季及本季的確也看到了不論是在薪水轉入、退稅、Square Saving服務，都看的出來公司對於新功能的推出是非常積極的，在短期可能看不太出來，但相信流入的資金將會是Block高速成長的動能，我認為在下半年到明年將會有明顯的助益。
「發現」及boost功能讓許多用戶可以透過「逛」商城或為了得到折扣方式在網站或所在地周邊產生出消費需求，也讓用戶花費更多錢去購買他們原來沒想過要買的商品或店家，這也讓商家的收入增加，也更願意提供折扣。這對於Square賣家生態系形成一個更好的正向循環，並吸引更多用戶。
第一季的通膨拉高對於主力在於民生必需或餐廳、零售店的Block來說影響有限，不過消費支出屬於滯後指標，即使公司說還沒看到惡化，但我認為下一季可能仍會有些微的影響。
在國際市場，我認為推出更多功能比進入更多市場重要，因為Block之所以強大就在於透過各種服務建立整個支付生態系，而剛開始擴展至其他國家的時候當然不會整套都搬過去，而是會通過當地監管才會推行，也因此我認為未來應該也會慢慢的在各地補上不同功能，鞏固當地生態系的根基，讓買家及賣家都能加入這個循環當中。
比特幣毛利很低，對於營業利益率來說影響不大，不過在第二季的比特幣來到近兩年來新低，因此第二季可能仍然會有所影響。
但是Block現金流仍然穩健，對於公司體質我認為倒是不用太過擔心，不過人事費用年成長超過100%倒是與其他已公布財報的公司一樣，人力成本高漲問題的確開始壓縮到公司獲利，這也是通貨膨脹所影響的，不過預估本季的通膨會慢慢趨緩，但薪資的僵固性恐怕會讓公司在人事費用壓力也會很大。

結論

從這一季公司的財報來看，的確與上一季公司所稱的Afterpay的加入會帶給公司很大的助力，雖然僅用一季來看並無法知道實際的全貌為何，但顯然的公司很清楚自己應該往哪邊努力，對於生態系的整合、吸引用戶將資金投到生態系當中都是發展的重點，再加入國際擴張(行銷費用急遽增加)，一旦生態系的飛輪在其他國家開始轉動，將會大大的讓營運快速步上軌道。但是現在的問題是要進入一個新的市場並沒有那麼容易，各種監管可能會是Block需要持續克服的問題。

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