華新(1605)法說會3大重點|第一季法說會|2022年

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華新1605受益印尼電廠完工,印尼鎳生鐵廠產線滿載,2022年全產全銷。另外,3月受到鎳金屬市場影響,原避險損失超過9千萬,不過已大幅回落,預下半孻會再降低。華新麗華業同步跨入海纜事業以及電動車材料高冰鎳的生產,看好未來市場發展性好、需求成長性高。

【華新 1605 法說會】

  • 法說會日期:2022年05月06日
  • 公司發言人:潘思如 (幕僚長)

Max整理華新 1605 法說會3大重點:

重點一:「華新在2022年第1季營運表現如何呢?」

  • 電線電纜廠華新(1605-TW)第一季營收為425.57億元,年增47.6%。另外同步公佈4月自結營收為172.01億元,月增7.25%,年增40.8%,若累計前4個月營收則597.67億元,年增45.42%。
  • 第一季稅後淨利38.34億元,年增104%,不過受到美國太陽能事業第四季傳統旺季的季節性影響,單位毛利率較上季下滑,使得獲利較上季衰退17.6%,每股盈餘1.12元,但較去年同期0.55元大增近一倍。
  • 華新第一季不鏽鋼、電線電纜出貨亮眼,除國內供電需求提升、電線電纜出貨量有所成長外,也受惠原物料價格上漲,營收及獲利均增加。另外,〔資源事業營收占比15%~20%,受益電廠建設完成,印尼鎳生鐵廠貢獻營收產線全滿,預計2022年全產全銷〕,不過在鎳礦及煤礦等原料成本上漲,毛利率有受影響。
  • 華新在3月鎳價受到市場逼倉影響,鎳價一度價格飆升超過100%,華新當時公布提列鎳未實現避險損失9千多萬美元,3月底認列鎳避險損失新台幣9億多元,最近鎳價相較3月回跌,華新預估第二季還可回沖鎳避險損失。
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重點二:「華新避險交易,受累青山控股被逼倉

華新1605 - 什麼是避險交易?

  • 對於企業而言,避險交易是一個為了減少受到原料價格上漲、下跌導致加工費利潤受到影響而採取的穩定經營的方式,因為對於企業來說加工利潤才是最重要的獲利來源所以就會找一個期貨或選擇權..等等衍生性商品進行「反向對沖」,


舉例來說:

  1. 原油生產商,擔心未來油價下跌就會放空期貨當作是保險。
  2. 加工廠擔心未來原料上漲,就會預先購買期貨,這樣在未來原料價格上漲時,期貨的獲利就可以彌補中間成本上漲的價差。

〈所以一個好的避險檢視方式是必須將「現貨加上期貨一起看」的,不可以僅單一看期貨部位。〉

有想要更深入了解的讀者,可以參考我的文章:

  1. LME「妖鎳」一天飆漲超過30年!讓真實參與過LME交易過程的Max告訴你其中秘辛!
  2. 烏俄戰爭下 一天暴漲72%的「鎳」金屬是什麼東西? |電動車|不鏽鋼(一)
  3. 烏俄戰爭下 一天暴漲72%的「鎳」金屬是什麼東西? |電動車|不鏽鋼(二)
  4. 烏俄戰爭下 莫名受傷的〔汽車產業〕 〔汽油車〕要汽油 〔電動車〕要芯片、貴金屬及惰性氣體(一)

用以下8點結論本次華新受逼倉的結論:

  1. 基本金屬中「鎳」是屬於供給面很寡占,終端需求面很集中,所以寡頭企業的影響力很大。
  2. 鎳市場規模小,所以資金比較容易控制市場走向(比較:銅市場巨大,要控制較難)
  3. 俄羅斯戰爭,讓多方創造出好的環境,逼空方的好契機。
  4. 低庫存、庫存被特定集團壟斷,有一名身份不詳的鎳庫存持貨商,持有至少倫敦金屬交易所一半的庫存。
  5. 企業長久經營是需要避險,但是很難找到100%符合的商品對沖(期貨是標準合約會有落差) 例如: 台股 0050ETF用台指期避險,兩者高度相關,但實物交割卻是不同東西。
  6. 青山鎳就是屬於沒有被LME認證的鎳,但是用LME期貨來避險。
  7. 陰謀策略,嘉能可想搶佔印尼鎳礦,因為印尼原礦法規縮緊,原礦難以出口,青山損失80E美元大概就是60%的礦權價值。
  8. 期貨避險需要的是現金,實物交割出售需要時間 還有市場願意接受這個價位才能套現。
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重點三:「華新對2022年第2季及全年營運展望如何呢?」

  • 展望2022年,電線電纜事業方面,將擴大產業電纜市場布局,除了港機電纜銷售外,也將進攻海纜的市場,已於今年3月取得高雄港洲際貨櫃中心第一期計畫後線A6-A土地使用權,預計2023年下半年動工興建,2025年興建完成,2026年試車生產。
  • 另外,華新持有50.1%的印尼旭日公司,將在於印尼建設冰鎳廠及發電廠,預計今年底完工,2023年開始全產全銷,未來每年產量約當為純鎳金屬5.5萬噸,預計可以增加整體鎳產量70%至約6.8萬噸。

投資人發問Q&A內容:

  • Q1:華新對高冰鎳的發展看法?

Ans:幕僚長潘思如表示,冰鎳市場可同時供應不銹鋼、EV電動車、儲能設備等所需,而不銹鋼的鎳成長率是3-5%,但電池用鎳的成長性有則20-30%,看好未來市場發展性好、需求成長性高,加上電動車是未來趨勢,價格也有所支撐,因此華新今年積極布局新能源產業,投入冰鎳市場。

  • Q2:華新避險策略考量以及避險比率約為多少?

Ans:華新在不同的金屬方面,避險方向也會略微不同,主要是要配合現貨條件的需求搭配的,另外避險比率維持在20~30%但是會對態調整。

  • Q3:鎳生鐵自用比率大概多少?

Ans:鎳生鐵主要是在當地銷售,因為若要運輸到中國廠、台灣廠成本也相對高,所以會以印尼廠區周邊客戶為主。

  • Q4:印尼蒸氣發電預計要課碳稅,華新是否受影響?

Ans:印尼蒸氣發電廠課徵碳稅延遲到7月了,不過對華新影響不多,因為電廠生產效率比較好,甚至有望不會被課徵。


關鍵字:

華新、華新麗華、1605、鎳、銅、印尼鎳生鐵、高冰鎳、電動車、電池


延伸閱讀:


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