【財報更新】可不可以放緩升息一下下就好?而且AMD股價還大跌!

費半指數在7月份出現較強勁的一個月，但從8月下旬後便持續走弱，並在近日頻頻跌破7月初的前低，儘管本週出有所反彈，但在週五卻又再度重挫超過6%，背後原因除了因為勞工部發布了亮眼的非農就業數據，粉碎了市場對聯準會(Fed)減少升息幅度的幻想之外，也顯示對美國長天期公債殖利率較敏感的科技成長股在10年期公債殖利率極速升至3.9%後，成為最弱勢的族群之一。

這樣的結果並不是很意外，畢竟Fed在意的是「通膨」與「就業」，當通膨率過高就有了升息的理由，而就業數據亮眼也代表Fed暫時不害怕過於激進的緊縮資金會立刻損害經濟，因此就更加肆無忌憚的升息。

此外，其他各項經濟數據都不太理想，景氣循環也位於衰退的邊緣，使市場不缺擔憂的理由。但如果在以top-down進入產業與各股來看，美國多家股價已經大幅下跌的半導體類股在近期仍持續對未來釋出需求疲軟的展望。

其中，較同行早先一步發布財報的記憶體大廠美光就在最新的2022財年第4季度財報中指出，未來將面臨DRAM與NAND去庫存的壓力，原物料成本也大增，因此打算大幅刪減資本支出作為因應。事實上，終端電子消費產品需求疲弱已經不是近期發生的事，這點我們藉由觀察以科技股為重的台股就能看出，例如面板大廠友達、群創的單月營收年增率不僅連6個月負成長，甚至衰退幅度還持續加快，而驅動IC大廠聯詠、敦泰等也繳出了十分悽慘的財報。

值得一提的是，美國的超微半導體(AMD)也是一個最新的例子。

AMD於當地時間週四盤後公布2022年第三季初步(Preliminary)財報，將之前在第二季財報中對於第三季的財測下修，週五盤中則接續重挫，最終以慘跌13.9%作收。而初步財報的具體數字如下:

11月1日將公布的第三季總營收預計將由65億~69億的區間下調至56億美元左右，因此年增率也由原本的55%下修到只剩29%。從這裡也可以看出，即使不下修，AMD對於第三季度的財測已經明顯低於二季度的年增率70.1%，現在只是讓前景預估得更糟。

再細看組成營收的內容，原本增長來自於資料中心部門與嵌入式部門，但在初步財報中指出，用戶端部門的營收與去年同期相較將會減少40%，成為拖累營收的關鍵，反映個人電腦市場的需求疲軟與相關供應鏈的庫存增加，進而造成處理器出貨量減少。而庫存、定價與其他問題也將使公司在財報上提列1.6億美元的費用。至於資料中心、遊戲與嵌入式等三大部門仍符合公司先前的預期，都呈現強勁增長。

由於營收的預估值遭到下修，連帶也使AMD的毛利率跟著下調，在初步財報中預估約為42%，而經調整的毛利率將由54%下修至50%，等於是終止了連續7季的上升趨勢，背後主要的原因為用戶端伺服器的出貨數量減少，同時平均銷售價格(ASP)也出現下滑所導致。

在這次的初步財報中並未提供每股盈餘的預估值，但從第二季的季報中已經可以看出高峰值已過去了。

本季度稍晚，公司將推出由台積電代工的新一代代號為Raphael的5奈米Ryzen 7000系列桌上型電腦處理器，預計很快將與採用RDNA 3架構的Radeon 7000系列繪圖處理器(GPU)一起為AMD挹注營收，而公司還計畫於明年推出採用Zen 4架構的Phoenix Point行動處理器，使產品陣容更加完整。

儘管AMD對下半年的個人電腦市場看法保守，但同時也把握趨勢，在未來推出新產品時，將把重心更加偏重資料中心、嵌入式事業、遊戲機等其它領域，或許能減緩電腦需求衰退的衝擊。

因此，或許近期內對於總體經濟現況與半導體行業較保守看待，要扭轉頹勢似乎仍需要花多點時間耐心等待，但股價的疲弱應屬於大環境與所屬行業的現況，以長線來說，公司仍將有機會發揮併購賽靈思(Xilinx)後的綜合效益。