【金融分析】從現金循環週期(Cash Conversion Cycle)的角度切入財報!(以巨大TWSE:9921為例)
閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
一、前言
這一陣子到處都是關於庫存過高的新聞，不論是晶片、IC設計、自行車、PC等產業，都有類似問題。其實有在認真關心公司基本面以及景氣循環的朋友，想必也都早就已經可以預知到這個結果。而現金循環週期(Cash Conversion Cycle)也是學習財務金融知識的必學項目，本次藉由巨大TWSE:9921為例讓我們來稍微研究一下這項數據!!
二、什麼是CCC(現金循環週期，Cash Conversion Cycle)?
簡單來說現金循環週期 (Cash Conversion Cycle) 是一種指標數據，是用來衡量公司將現金採購原料做成商品，然後將商品銷售出去再收現金回來的天數。
如果一間公司將做好的自行車(此時自行車叫做存貨Inventory)賣出去要60天，然後賣出去後到把現金收到要10天。
賣出去的天數稱作「存貨周轉天數(Days of Inventory Outstanding, DIO)」，一般情況存貨週轉天數越低越好，存貨一做好就立刻銷售出去最為理想。
收回現金的天數則稱為「應收帳款周轉天數(Days of Sales Outstanding, DSO)」，一般情況應收帳款天數越少越好，存貨賣出去馬上可以收到錢最安全。
存貨周轉天數(DIO) + 應收帳款周轉天數(DSO) = 營運周轉天數 (Operating Cycle)
到這裡為止我們只討論做好商品然後將商品存貨銷售出去回收現金的部分，也就是收錢的部分；事實上公司要向上游供應商買材料來做自行車，公司與公司之間通常不會一手交錢一手交貨，反而是會是在一段特定時間內完成付款即可。
付款時間的天數叫做「應付帳款周轉天數(Days of Payables Outstanding, DPO)」，通常情況下越長越好(越晚把現金付給別人越好，這次巨大都是企圖延後繳付款項給其他公司)。
了解上述三項數據之後，我們就要來上現金循環週期的公式囉!
CCC = DIO + DSO - DPO
現金循環週期 = 存貨周轉天數 + 應收帳款周轉天數 - 應付帳款周轉天數
如果說好30天後才支付上游供應商現金，則可以得到：
60 + 10 - 30 = 40 天
相信看到這裡已經有人放棄看不下去啦~~~~(救命~~~)
CCC 是藉由了解公司控管現金流出流入的方式來評估公司運營和管理績效指標之一。CCC 如果呈現下降或穩定趨勢是一個好現象，而上升趨勢應該根據不同的原因及因素進行更多的調查和分析。
三、CCC公式計算
存貨周轉天數、應收帳款周轉天數、應付帳款周轉天數的計算公式如下：
CCC = DIO + DSO - DPO
計算公式其實不算太難，還好現在有許多財經專業或是業餘網站可以查詢，但對於看到數字表格就恐慌、躺平的讀者，建議可以直接參考網站。
國內股市可以參考GoodInfo台灣股市資訊網
嫌表格太多太複雜的也可以參考玩股網
了解了基本的公式之後，讓我們看看9921巨大最近2年的CCC：
上表我們可以事後諸葛的看出巨大在2021Q3開始現金周轉週期(CCC)開始緩步上升，然後到了2021Q4快速上升並持續保持高位。仔細看看CCC的三項數據DIO、DSO以及DPO，明顯出問題的是存貨周轉天數DSO，至於為何造成DSO快速上升就需要更進一步來分析了。是庫存管理出問題，抑或是銷售渠道改變，或是有新進的競爭對手，還是誤判疫情期間的需求過度增加產能，或者是有其他不可告人的祕密(最近有一些財經媒體報導巨大手頭上有相當大的現金但是卻要延長DPO的天數，令人想不透還是什麼事沒想到)甚至是財報造假!!?
四、CCC可以讓我們知道什麼?
營運周轉天數對於快速商品流動的公司以及依賴庫存管理的公司有一定程度的參考價值，主要是針對營運效率跟現金流動性風險來進行研究，我們可以從數字中來理解跟同行業的情況是否差距過大，是否有過高或過低的問題，切記!!獨立看單一間公司的單一數據是毫無意義的，一定要有前後時期的對比，更要有同行業間的對比才會比較可能有參考價值。
五、結語
- 現金循環週期 (Cash Conversion Cycle) 是一種指標數據，是用來衡量公司將現金採購原料做成商品，然後將商品銷售出去再收現金回來的天數。
- 現金循環週期 = 存貨周轉天數 + 應收帳款周轉天數 - 應付帳款周轉天數。
- 一般來說CCC 如果呈現下降或穩定趨勢是一個好現象，而CCC會因業務運營的性質跟行業類別不同而有所差異。
- 獨立看單一間公司的單一數據是毫無意義的，一定要有前後時期的對比，更要有同行業間的對比才會比較可能有參考價值。
為什麼會看到廣告
194會員
111內容數
正在前往特許金融分析師的試煉路上前行，本業的收入已經足以讓我個人衣食無虞及相當程度的生活水準，但是為了實現年輕的時候對於金融財務操盤手的夢，在工作、家庭閒暇之餘，努力進修特許金融分析師(目前為CFA Level I passed)，自我學習的路上也希望分享正確的投資觀念跟方法。
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議
分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本?
🤔為什麼像是死亡筆記本呢？
🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
全球金融市場目前充滿著不確定性和複雜變化。本文深入分析了股市急殺、臺積電法說展望下調、地緣政治緊張、美元、石油、黃金等資產價格波動等現象對金融市場的影響。同時給出了分散投資、長期投資、做好功課、控制風險等投資建議，幫助投資者應對不確定的市場環境。
#### 美國經濟概覽
- **GDP增長**：美國經濟在2023年第四季度展現出強於預期的增長，年增長率達3.3%，超過經濟學家預估的1.7%。這一強勁增長反映了經濟的韌性。
- **股市**：標普500指數持續上漲，達到歷史新高。這一漲勢部分受到投資者對聯邦儲備局未來降息的樂觀情緒推動。
本文介紹過去金融歷史上出現的價格模型演變，盡量用簡潔的理論敘述呈現。重點包括隨機漫步理論、馬可夫模型、資本資產定價模型、有效市場假說、套利定價理論、分形市場假說、混沌理論、複雜系統與自組織理論、行為金融學以及MPT現代投資組合理論與馬可維茲。
大數據在金融領域的角色是什麼？它如何改變我們的生活？
大數據是指數據的龐大量、速度和多樣性，需要專業的技能來處理和分析。在金融領域，大數據的應用可以幫助金融機構分析客戶行為、評估風險、優化投資組合等。
今年金融股備受矚目的話題，應該就是眾多金融股紛紛喊出要現金增資，今天分享11/28(一)熱騰騰出爐的國泰金(2882)現金增資消息。
※ 本篇免費閱讀僅將重點挑出，不作看法分析。
現金增資價格：$35/股(11/28收盤價：$42)。
原股東認股比例：每持有1,000股可以認81.61871609股
2022年已邁入尾聲，剩下不到100天日子，各家金融、產業、公司無不卯足全力做最後衝刺，每到這時候，有六大存股標的的現金股息是可以先沙盤推演的，那就是八大行庫(又稱公股銀行、官股銀行、八大官股、四金二銀等)，針對配發的詳細說明可以參考新聞連結，聰聰這篇則針對公股做個簡述，並分享我對於今年度配發狀況的
國際金融局勢上下起伏，升息的鷹與鴿嚴重的造成台灣金融股的經營資產價值的起伏。在本篇文章我會透過量化的方式，進行國票金(2889)在2022年現金增資的評價，此量化評價會利用過去五年的股價進行統計模型建構，但不會做公司的基本面分析，也不會做未來營運的預測。
來到五月份的黃金價格走勢可謂是不太理想，由於全球央行都已經開始行動，紛紛把政策緊縮起來，這對於黃金而言無疑不是一個好消息，不過作為雙向可交易的倫敦金來說，只要做好應對的策略，實際上對收益的影響也不大。那麼如何才能提升倫敦金分析技術來加大交易的勝算呢？大家可以嘗試這兩個方法。
多看分析技術的文章視頻
本文簡要說明在金融危機後，聯準會動向與各類資產表現，以及資產關注重點。
我們將升息期間，與幾個板塊做個期間對比，以及景氣週期的關注。
接下來第二部分我們持續討論美國總統大選如何佈局, 以及選前一週到年底的操作策略建議
分析兩位候選人政策利多/ 利空的板塊和股票
🤔為什麼團長的能力是死亡筆記本?
🤔為什麼像是死亡筆記本呢？
🤨作者巧思-讓妮翁死亡合理的幾個伏筆
全球金融市場目前充滿著不確定性和複雜變化。本文深入分析了股市急殺、臺積電法說展望下調、地緣政治緊張、美元、石油、黃金等資產價格波動等現象對金融市場的影響。同時給出了分散投資、長期投資、做好功課、控制風險等投資建議，幫助投資者應對不確定的市場環境。
#### 美國經濟概覽
- **GDP增長**：美國經濟在2023年第四季度展現出強於預期的增長，年增長率達3.3%，超過經濟學家預估的1.7%。這一強勁增長反映了經濟的韌性。
- **股市**：標普500指數持續上漲，達到歷史新高。這一漲勢部分受到投資者對聯邦儲備局未來降息的樂觀情緒推動。
本文介紹過去金融歷史上出現的價格模型演變，盡量用簡潔的理論敘述呈現。重點包括隨機漫步理論、馬可夫模型、資本資產定價模型、有效市場假說、套利定價理論、分形市場假說、混沌理論、複雜系統與自組織理論、行為金融學以及MPT現代投資組合理論與馬可維茲。
大數據在金融領域的角色是什麼？它如何改變我們的生活？
大數據是指數據的龐大量、速度和多樣性，需要專業的技能來處理和分析。在金融領域，大數據的應用可以幫助金融機構分析客戶行為、評估風險、優化投資組合等。
今年金融股備受矚目的話題，應該就是眾多金融股紛紛喊出要現金增資，今天分享11/28(一)熱騰騰出爐的國泰金(2882)現金增資消息。
※ 本篇免費閱讀僅將重點挑出，不作看法分析。
現金增資價格：$35/股(11/28收盤價：$42)。
原股東認股比例：每持有1,000股可以認81.61871609股
2022年已邁入尾聲，剩下不到100天日子，各家金融、產業、公司無不卯足全力做最後衝刺，每到這時候，有六大存股標的的現金股息是可以先沙盤推演的，那就是八大行庫(又稱公股銀行、官股銀行、八大官股、四金二銀等)，針對配發的詳細說明可以參考新聞連結，聰聰這篇則針對公股做個簡述，並分享我對於今年度配發狀況的
國際金融局勢上下起伏，升息的鷹與鴿嚴重的造成台灣金融股的經營資產價值的起伏。在本篇文章我會透過量化的方式，進行國票金(2889)在2022年現金增資的評價，此量化評價會利用過去五年的股價進行統計模型建構，但不會做公司的基本面分析，也不會做未來營運的預測。
來到五月份的黃金價格走勢可謂是不太理想，由於全球央行都已經開始行動，紛紛把政策緊縮起來，這對於黃金而言無疑不是一個好消息，不過作為雙向可交易的倫敦金來說，只要做好應對的策略，實際上對收益的影響也不大。那麼如何才能提升倫敦金分析技術來加大交易的勝算呢？大家可以嘗試這兩個方法。
多看分析技術的文章視頻
本文簡要說明在金融危機後，聯準會動向與各類資產表現，以及資產關注重點。
我們將升息期間，與幾個板塊做個期間對比，以及景氣週期的關注。