Q1即巔峰
更新於 2023/01/29閱讀時間約 2 分鐘
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一月工作出現些變化，也找不到一種契機撰文，又遇到過年，就這樣偷懶空白了三週。不過奇異的是，即使更新頻率下降，先前的評估竟然多數仍然適用，本文就趁開工之前回顧並更新一下。
前文筆者的重點有二：「於是一種可能的情境是，通膨下去的速度先比就業惡化的速度快，市場嗨起來但是FED(根據會議記錄)不為所動而且最終會打壓。光是2023年都不降息，通膨真的快速下滑反而表示實質利率更高，更會加深未來的衰退風險。」以及「以S&P 500來看，過去FED兩次在4,100與4,300出手打壓，仍會是今年不可承受之重」。如今觀之，第一段的前半已然發生，但是FED也僅是準備要接近暫停升息循環，更沒有鬆口要進入降息，而第二段更有如鐵板，一月迄今新聞標題講得股市多生龍活虎，結果S&P 500連4,100都沒過。
期待的故事可以演到多久？三月中到四月中會是一個坎。
三月底的FOMC就會決定這次升息循環進入pause，但也僅只是pause。下圖左方可見市場已經priced in下半年降息，而照下圖右方的趨勢到了三月financial condition可能會回到這波緊縮前的原點，FED沒理由讓市場稱心如意更加寬鬆。
更何況，服務性通膨仍在高位不降，商品性的二手車與汽油似乎又要死灰復燃，除了衰退FED沒有可能放手，而這在未來三個月並不會發生。
美國以外的風險因子，比較明確的應該是四月上旬時候，日本央行總裁換人，以及美國眾議院議長又要訪台。日本的異次元寬鬆政策勢必要進入歷史，YCC殖利率曲線控制的調整或放棄會讓利率再度出現地震，筆者懷疑會像當年歐洲央行行行德拉吉一上任就出手宣告改朝換代；美國雙面人變臉之快令人嘆為觀止，雖說中國不像去年只為政治服務，今年以經濟掛帥，但不要忽略中國的民意是支持統一的，所以最好期待那時候中國疫情再起，經濟仍在加護病房吧。
在那之後，趨勢便轉向衰退之路，關鍵就變成多快讓央行投降，越快就是Q2痛完來一種V型走法，越慢就是凌遲到Q3像去年直到Q4才見曙光。而Q1即巔峰，能夠多高呢？筆者仍然維持4,200難破的觀點，唯一的意外會是在俄烏戰爭。然而俄烏戰爭這因素看起來也不如去年底筆者預期能有進展，反而是在俄羅斯飛彈意外打到民宅死傷慘重後，西方好不容易稍微放鬆又再度收緊，甚至願意支援主戰坦克。俄羅斯受惠於原物料的收入即使遠不如去年，要再撐個一季半年也不是問題，似乎要在第一季有個怎樣都好的happy ending越來越遙遠。
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
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Q1營收是2024年最低時期，因折舊、營業費用等因素，Q1 EPS為1.48元(本業EPS僅有0.61元，業外有0.87元)。Q1庫存進入『回補庫存』狀態，與2023.Q4相比提升20%，可視為Q2的出貨高峰期的先行指標。大戶比例從四月分開始有持續建倉(從72％上升到74%)，迎合Q2的營收高峰期。
崧騰Q1繳出優秀的毛利率，且將進入5月的營收低基期區間，在營收能持續維持情況下，將有漂亮的YOY年增長數據；美國修繕領導業者HomeDepot已重回補庫存階段，崧騰財報也證明進入『主動補庫存階段』，存貨中的半成品有明顯躍升成長(38%)，代表訂單動能的不錯。
4月份營收有點弱與原預想的9億元差距不小，參考新聞訊息為用戶交期延後，因此必須特別注意5月的營收是否有回升🤪。2024 Q1財報本業成績也是弱弱，主要由業外收益支撐，才能達到0.98 EPS。
•Part One 市場指標數據統計與盤勢發展觀察
•Part Two 產業族群、波段技術與籌碼教學以及最新營收數據整理
攤開第一季人氣ETF的K.O榜，其中不乏以科技主題的ETF還有廣受台灣投資人喜愛的「國民ETF」，其中也包括了因為奇怪話題炒作而竄起的網紅商品。有鑑於此，猴本人也忍不住想認真比較和解剖三檔在第一季人氣排名前三的ETF。
Zoom 再次交出了超越預期的財報，也調升了全年的營收預測。然而，最新的蘋果開發者大會，卻替這間急速成長的公司帶來了一絲陰影。究竟，Zoom 未來還有什麼成長空間，能否克服蘋果帶來的新挑戰呢？
顯示卡晶片巨人 NVIDIA，在上個禮拜正式發布了他們最新一季的財報，無論是遊戲顯示卡，又或者是資料中心的業務，都呈現了強大的成長力道。
最近因為疫情導致股市波動，看數據也未必會準，因為恐慌情緒因素參雜其中，人多散戶多，共振效應導致震盪會加劇。
不過數據的分析就當作練功，以下偏向於中長期投資的篩選方式
2021Q1結束後，除了把自己的股票篩選一下，看看體質有沒有變差。
除了自己的股票之外，也花點工夫篩選出一些Q1財報數據還不錯的股票。
非常受矚目的大數據 AI 公司 Palantir，發布了 2021 第一季財報，持續保持著強勁的營收成長，但仍然也還是處於虧損狀態。究竟這樣的數字是好是壞，本期科技巨頭解碼，來帶著大家深入理解。
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