Q1即巔峰
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一月工作出現些變化，也找不到一種契機撰文，又遇到過年，就這樣偷懶空白了三週。不過奇異的是，即使更新頻率下降，先前的評估竟然多數仍然適用，本文就趁開工之前回顧並更新一下。
前文筆者的重點有二：「於是一種可能的情境是，通膨下去的速度先比就業惡化的速度快，市場嗨起來但是FED(根據會議記錄)不為所動而且最終會打壓。光是2023年都不降息，通膨真的快速下滑反而表示實質利率更高，更會加深未來的衰退風險。」以及「以S&P 500來看，過去FED兩次在4,100與4,300出手打壓，仍會是今年不可承受之重」。如今觀之，第一段的前半已然發生，但是FED也僅是準備要接近暫停升息循環，更沒有鬆口要進入降息，而第二段更有如鐵板，一月迄今新聞標題講得股市多生龍活虎，結果S&P 500連4,100都沒過。
期待的故事可以演到多久？三月中到四月中會是一個坎。
三月底的FOMC就會決定這次升息循環進入pause，但也僅只是pause。下圖左方可見市場已經priced in下半年降息，而照下圖右方的趨勢到了三月financial condition可能會回到這波緊縮前的原點，FED沒理由讓市場稱心如意更加寬鬆。
更何況，服務性通膨仍在高位不降，商品性的二手車與汽油似乎又要死灰復燃，除了衰退FED沒有可能放手，而這在未來三個月並不會發生。
美國以外的風險因子，比較明確的應該是四月上旬時候，日本央行總裁換人，以及美國眾議院議長又要訪台。日本的異次元寬鬆政策勢必要進入歷史，YCC殖利率曲線控制的調整或放棄會讓利率再度出現地震，筆者懷疑會像當年歐洲央行行行德拉吉一上任就出手宣告改朝換代；美國雙面人變臉之快令人嘆為觀止，雖說中國不像去年只為政治服務，今年以經濟掛帥，但不要忽略中國的民意是支持統一的，所以最好期待那時候中國疫情再起，經濟仍在加護病房吧。
在那之後，趨勢便轉向衰退之路，關鍵就變成多快讓央行投降，越快就是Q2痛完來一種V型走法，越慢就是凌遲到Q3像去年直到Q4才見曙光。而Q1即巔峰，能夠多高呢？筆者仍然維持4,200難破的觀點，唯一的意外會是在俄烏戰爭。然而俄烏戰爭這因素看起來也不如去年底筆者預期能有進展，反而是在俄羅斯飛彈意外打到民宅死傷慘重後，西方好不容易稍微放鬆又再度收緊，甚至願意支援主戰坦克。俄羅斯受惠於原物料的收入即使遠不如去年，要再撐個一季半年也不是問題，似乎要在第一季有個怎樣都好的happy ending越來越遙遠。
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2021Q1結束後，除了把自己的股票篩選一下，看看體質有沒有變差。
除了自己的股票之外，也花點工夫篩選出一些Q1財報數據還不錯的股票。
非常受矚目的大數據 AI 公司 Palantir，發布了 2021 第一季財報，持續保持著強勁的營收成長，但仍然也還是處於虧損狀態。究竟這樣的數字是好是壞，本期科技巨頭解碼，來帶著大家深入理解。
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