前言
中環與新加坡的前同事們在驚慌與哀嚎中，終於渡過了兵荒馬亂的一週。瑞信信用交換成本CDS成本如火箭升空，其債券價格又暴跌到好像撐不過這個周末的時刻。
突然又看到明明週五還堅決不肯娶親的瑞銀，在週六同意就合併瑞信業務的事宜進行緊急磋商。
這些銀行大老闆們果然都熟讀渣男浪女SOP守則，堅決讓你摸不透我在想甚麼，又欲擒故縱的，才能討價還價用白菜價買入大把資產。之後再想辦法分拆成ＡＢＣ部門，零售賣出撈點本錢回來。
說穿了，投行們就像是豬販子，在做這些企業併購分拆ＭＭＡ的活兒。把一時感染風寒孱弱有機可乘的企業待價買入後大卸八塊，再重塑成鐘樓怪人分拆上市兜售。或者，再肉攤上秤斤論兩的拆賣。
只是這回不是大豬販子自己想買這頭病懨懨的小豬，而是被瑞士央媽拿500億瑞郎嫁妝，半推半哄的給送作堆。
美聯儲的ＱＴ前功盡棄
有減過肥的朋友們都知道，吃減肥餐最難的都不是從一開始。而是吃水煮雞胸肉吃了兩個禮拜後，看著那慘白無色的雞胸沙拉沾點油醋醬第十五天開始還能吞的下的，才是真減肥。
而從去年三月開始ＱＴ減肥資產負債表的美聯儲在上禮拜也開始面對鹹酥雞配全糖珍奶的誘惑，一週內瞬間暴肥了2公斤。
我們可以從資產負債表端看到，FED一整年下來的減肥成果大約瘦身了6000億美元左右。而在SVB事件爆發的過去一週，美聯儲資產負債表整整暴肥了將近3000億美元。
這三千億美元從哪兒來的呢？就是包含了REPO這個隔夜再融資抵押的舊機制，加上上周新推出的BTFP一年期借貸，以及FED為了緩解市場壓力主動執行的逆回購......等一系列抵押借款協議。
美聯儲接收了美國個大大小小銀行手上的各種有價證券拿來聯邦大當鋪抵押借錢。
各家銀行卯起來在一週內借了三千億美元擺在銀行櫃台大廳展示給存戶看。別慌！老子有的是錢。要領多少錢，大家排隊來領。借此降低群眾恐慌，平撫社會不安情緒。
而這一借，就借出了超過08'次貸危機的歷史最高紀錄的貼現窗口借款金額。
萬事皆有代價
然而，聯邦大當鋪的三千億美元可不是白給銀行的。目前REPO的貼現窗口借款利率大約在4.75-5.25%左右的年息。也就是說，每多借一個月，美國全體銀行們就得奉上大約12億美元的利息錢給當鋪老闆。
像SVB矽谷銀行這種中型銀行，從成立至今40多年加總起來也不過賺了100出頭億美元。這三千多億假設全部都是由中小型銀行跟FED借的話，這對於美國這些區域型銀行這兩年已經很慘澹的盈餘獲利，無異於雪上加霜。
說白了，這三千億的借款，就是銀行將可能劇毒攻心的心肌梗塞短痛化為躺在復健病床上吸氧打點滴的長痛。
借來的錢是讓資產負債表上的可變現資產流動性變好了沒錯。但卻讓損益表與現金流量表陷入長期失血的狀態。
從近期美國銀行狂吸150億美元新存款就可以看的出來，存戶的信心並沒有因為SVB與Signature Bank 的存款被包底拯救而恢復對中小型銀行的信心。
你美聯儲只說包底這兩家銀行的存款安全，又沒說包全美國所有銀行存戶的存款安全。超過25萬美元存款保險的金額，自然是往大銀行靠攏更安全點。
況且，這只是按按電腦鍵盤幾分鐘的事情。現在擠兌都還是不用上銀行門口排隊呢！
接下來就看下周一亞洲開盤前，瑞信跟瑞銀如何商量好嫁妝與聘金了。這樁婚事能談妥，那麼最大的雷就算是被瑞士央行給拆了。
若還有變數，下周股債市的波動率可能就從週一，延伸到周四FED議息會議究竟升不升息，一路震盪下去了。
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