Feb. 12
今天淺談一下雲計算領域：
這個市場領先者目前就是#1. Microsoft Intelligent Cloud：TTM Revenue 81.8B，#2. Amazon AWS：TTM Revenue 80.1B，#3. Google GCP：TTM Revenue 26.3B。
成長性：TTM Revenue YoY Growth依序是21%，29%，37%。
Operation Margin：依序是 42.6%，28.5%，還在賠錢。
Operating Income成長性：依序是 17.7%，23.3%，縮小賠幅。
Cloud as % of Total Revenues ：依序是40.1%，15.6%，9.3%。
從過去一年的財務結果就可一眼看出：MSFT的雲計算擁有相當強大的競爭優勢，原因當然是多年下來它已經經歷了相當穩定的營收成長和比二三名對手都還要高的營業利益率42.6%！而雲計算占比高達MSFT總營收40.1%，更是說明了Microsoft Intelligent Cloud廣泛的全球足跡，和微軟在To B上的強勢！
但這也不代表微軟是唯一最好的投資機會，這只代表MSFT在雲端領域中和其他公司相比，提供了某種安全因素。深入研究雲計算領域的公司，會發現領域內有許多公司譬如Datadog，Snowflake，Crowdstrike….等等成長性都比這些領先者更好(而這些小型SaaS公司也即將公布財報，更多關於2023的預測會隨之揭露)。
雲計算的成長不可逆，市場看好此領域會從2022年的545.8B達到2027年的1.24T (見圖)，這是每年17.9%的複合成長率，這個成長率某個程度上考慮了經濟放緩了的成長預測，畢竟MSFT，AMZN，和GOOG的21%，29%，37%成長已經是2022年的事情了。而這三大雲計算巨頭對於2023年的成長也都向下修正了。
雲計算領域的成長下修何時見底？那就要先論雲計算類股目前面臨的逆風：
第一逆風就是宏觀經濟因素，讓新的bookings數字(新合約)全面下修。
再來就是SaaS Optimization，客戶開始節省，重新審視SaaS支出。這時雲計算公司的Billings也就受影響了。Billings下修，Deferred Revenue下修，就可預測未來Revenue成長性的下修了。這當然直接影響所有雲計算公司的估值。
第一項逆風何時會結束？上週二Feb. 07， Powell指出disinflation “has begun”，但我們似乎不需要因為進入反通膨環境而感到高興，因為Powell又說如果經濟數據不配合，利率上升的幅度可能超過市場預期 (連結在留言區)。
別忘了Feb. 3的數據創下53年新低的失業率3.4%！一月增加的517k非農就業崗位這件事重要嗎？當然重要，因為連續下降的失業率，美聯除哪來的藉口說要降低利率來刺激經濟？
Powell最近一直談論軟著陸，其實我們現在都在期待強勁的jobs data，低失業率，以及溫和的薪資增長數據。因為這樣就有機會更確定我們能不能軟著陸：也就是一個溫和通膨+低失業率+經濟增長的環境。不過這些數據要是可持續性的，在這一切還未定之前，第一項逆風無法消除，雲計算領域的Bookings看不到拐點。
第二項逆風呢：企業們也要持續做SaaS Optimization縮衣節食，不給雲計算SaaS公司太容易的生意做了。Amazon的Financial Chief Brian Olsavsky在Feb. 4財報日是這麼說的：“As we look ahead, we expect these optimization efforts will continue to be a headwind to AWS growth in at least the next couple of quarters” (連結在留言區)。接著美銀分析師對AWS 2023的成長預測從15%降至11%，這和文中早先提到的2022 AWS 29%成長是一個很大的降幅！
AWS雲端業務至少再面臨兩季逆風！但別忘了當有一天雲計算的Bookings，Billings看到了拐點的曙光，就是SaaS股價飛奔的時刻。雲計算類股在2022年的跌幅基本都是超過腰斬的。但哪天曙光一來，股價肯定是在短時間內漲幅超過一倍以上！
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