真有 AI 神功護體？谷歌、微軟尚未實現的雲端成長故事

Google 營收年增7%至746億，高於市場預期的728億，Operating Margin 從去年提升1%至29%，裁員和伺服器折舊年限拉長，逆轉了下降margin的趨勢，EPS $1.44 也高於預期的1.34。

Google Cloud 營收年增28%至80億和上季增速持平，優於預期的78.7億。營業利潤4億正在持續轉正成長。

Google 核心業務廣告整體營收年增3%至580億，逆轉了過去連兩季衰退的頹勢，Youtube 廣告年增4%至76.7億，優於預期的74.3億，Youtube Shorts每個月有20億用戶觀看也在今年開始走上變現，上週Google更把美國Youtube Premium訂閱的價格提價2美金。最主要的Search業務也成長4.7%至426億。

原本市場擔心ChatGPT和微軟的Bing可能會直接挑戰搜尋廣告業務，但至少目前看不出取代的跡象，就連Bing自己的搜尋廣告營收年增率也只有8%，規模太小談不上搶了多少市占率。

Google 也提到他們新的生成式AI搜尋體驗（Search Generative Experience, SGE）會是他們下一個重大的發展。並持續測試和改進展示位置和格式，給廣告商提供更多Generative AI的工具。

在AI的戰場上，Google說有超過7成的生成式AI新創獨角獸都是Google Cloud的客戶，包含Cohere和Japser。第二季生成式AI產品客戶數量成長了15倍，未來生成式AI助手還可能向Google Workspace的客戶upsell訂閱，就像Microsoft給Copilot AI 設了一個月訂閱30美元，Google同樣也可以在產品成熟後給一個AI助手訂閱的定價，蠻有可能會比微軟更便宜來搶市場先行者的客戶。

不過Google 這季的資本支出（主要是server）年增10%至68.9億遠低於市場預期的80.1億。主要原因是一些資料中心的建設延誤，Google在2023下半年到2024都會持續增加技術基礎設施包含TPU與GPU的投資。

相較之下，微軟資本支出年增30%至89億，高於市場預期的78.5億。

微軟Q2營收年增8%至562億，高於預期的554億。淨利成長20%至201億，EPS $2.69也高於預期的 $2.55。

其中 Azure 的年增率繼續放緩至26%，但高於預期的25%，550億以上的Azure年收入已經佔Microsoft Cloud 一年1100億收入超過一半。Windows OEM 仍然扮演拖累的角色年減12%，不過已經比上季減幅28%明顯趨緩。

$MSFT Q3財測營收年增8%至543億，低於預期的549億。PC業務預估127億低於預期的132億。Intelligent Cloud 預估年增15%至234.5億，預計Azure的成長將繼續放緩至25-26%。微軟表示未來會繼續逐季增加資本支出擴大雲端與AI服務，但AI帶來的收入只會漸進成長。

Q3預計受到全球消費電子和PC疲軟影響，Windows OEM的收入預計會衰退約15%，Device 則會年減到35%。

微軟的 Azure OpenAI 服務也有超過11000個商業用戶，Q2的時候每天都有超過100個新客戶，通過Azure OpenAI將ChatGPT導入自己的產品，像是賓士將車載語音助手導入ChatGPT。

軟體工程師的AI助手 GitHub Copilot 有九成客戶都是自主註冊，有超過2.7萬個組織用Copilot for Business來提高開發者的效率，比上季多了一倍。

電話會議中有分析師說到 GitHub Copilot在幫助開發者工作效率提高40%以上，問管理層是否在Microsoft 365 Copilot、Security Copilot和Sales Copilot等看到類似的生產力提升。

CEO 納德拉認為它們開發的 Microsoft 365 Copilot 對基於客服或銷售的業務流程有很大的生產力提升，未來一年會看到更多證據，他覺得每個CEO和CFO都會更認真考慮透過這些AI Copilot來降低他們的營運支出。

從估值的角度