穩懋｜投資想法 2023/10/30

穩懋（3105.TWO）投資想法：股價已至底部，產業展望中性

公司簡介：

穩懋成立於 1999 年，主要從事砷化鎵晶圓代工業務，已切入氮化鎵、磷化銦代工市場，生產基地集中在台灣桃園，月產能約 43,000 片。自 2010 起為全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，在全球砷化鎵晶圓代工市占率高達七成，若算上 IDM 廠，則在整體市場佔為第三。

穩懋主營業務為功率放大器（PA），主要客戶包含 Broadcom、Skyworks、唯捷創芯、Murata、Qorvo、Lumentum、Qualcom 等全球大廠。

產品營收佔比（3Q23）：Cellular 45~50%、Infa. 20~25%、WiFi 10~15%、Others 18%。

短期買進理由：

1.手機市場已漸復甦跡象。各廠商法說會說法－聯發科：明年手機市場重回成長，5G 手機明年雙位數年增、AI 加速手機換機週期。台積電：手機已見庫存改善，差不多是底部。穩懋：第四季中國 Cellular 需求仍好，營收 QoQ 11~14%。而 IDC 預測，2024 手機市場將年增 4.5%。手機業務佔穩懋大宗，又穩懋屬於固定成本高的晶圓代工產業，產能利用率回升將有利毛利率提升。從 3Q23 iPhone 拉貨帶動營收 QoQ 6%，YoY 7%，產能利用率回升至 50%，便可觀之。管理層預估 Cellular PA 動能將延續至 4Q23，主因為中國手機品牌帶動。

2.股價已至底部。

目前股價已至波段低點，前波低點為 2022/10/28 的 114，目前產業前景有顯著好轉，股價理應有更好的表現。目前交易於 1.62 倍股價淨值比，於歷史低點。

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