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券商報告-M31法說下修今年營收展望,聯詠4Q23進入淡季,股價皆出現大跌

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日期:2023.11.10

重點個股

M31(6643.tw)-MS、大和、中信

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

  1. MS-買進,目標價從1,080上修至1,180
  2. 大和-持有,目標價從805上修至900(這個分析師...很愛跟大家不同調)
  3. 中信-買進,目標價從970上修至1,080

本次法說會重點 :

公司下修2023年營收展望,市場同步調降獲利預估,但更看好明年(1)中國半導體自主化題材、(2)產品持續往先進製程推進兩大趨勢,多數機構維持買進評等和上修目標價

本次法說會有甚麼利多?

  1. 3Q營收4.32億元,年增33.6%,主要貢獻來自(1)權利金收入止跌回穩、(2)中國Fabless新開案貢獻授權金成長、(3)台幣貶值貢獻
  2. 營業利益率33.7%,年增13.7ppt,主因為營業費用控制得宜
  3. 展望2024年,公司仍樂觀預期權利金能在產能利用率回升下,重回成長軌道。此外,中國12吋晶圓產能仍將持續擴張,且中國IP國產化率不到一成,未來公司有望持續搶佔中國成熟製程IP市場(這檔股票長線成長Story)
  4. 而先進製程IP需求仍然強勁,授權金成長動能爆發。授權金方面,儘管23年美系 Fabless研發支出雖逐季遞減,但 1Q24 研發支出有所回溫增加,因此認為4Q23遞延的訂單有望在2024年陸續開出,上修2024年營收約3%(看起來24年很值得期待)
  5. 先進製程單一IP授權金高達數百萬美金,隨著客戶產品不斷往先進製程移動,授權金成長動能強勁(毛利100%那種ㄅ)
  6. 公司與 Fabless客戶在車用、手機、存儲介面等先進製程IP皆有相關設計應用,與 Foundry 合作的12/16nm基礎元件製程平台,隨採用先進製程的客戶數仍持續擴大,未來先進製程IP營收占比也將持續提升(這檔股票長線成長Story)
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