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券商報告-M31法說下修今年營收展望，聯詠4Q23進入淡季，股價皆出現大跌

日期:2023.11.10

重點個股

M31(6643.tw)-MS、大和、中信

法人機構給予公司投資評等是甚麼?

1. MS-買進，目標價從1,080上修至1,180
2. 大和-持有，目標價從805上修至900(這個分析師...很愛跟大家不同調)
3. 中信-買進，目標價從970上修至1,080

本次法說會重點 :

公司下修2023年營收展望，市場同步調降獲利預估，但更看好明年(1)中國半導體自主化題材、(2)產品持續往先進製程推進兩大趨勢，多數機構維持買進評等和上修目標價

本次法說會有甚麼利多?

1. 3Q營收4.32億元，年增33.6%，主要貢獻來自(1)權利金收入止跌回穩、(2)中國Fabless新開案貢獻授權金成長、(3)台幣貶值貢獻
2. 營業利益率33.7%，年增13.7ppt，主因為營業費用控制得宜
3. 展望2024年，公司仍樂觀預期權利金能在產能利用率回升下，重回成長軌道。此外，中國12吋晶圓產能仍將持續擴張，且中國IP國產化率不到一成，未來公司有望持續搶佔中國成熟製程IP市場(這檔股票長線成長Story)
4. 而先進製程IP需求仍然強勁，授權金成長動能爆發。授權金方面，儘管23年美系 Fabless研發支出雖逐季遞減，但 1Q24 研發支出有所回溫增加，因此認為4Q23遞延的訂單有望在2024年陸續開出，上修2024年營收約3%(看起來24年很值得期待)
5. 先進製程單一IP授權金高達數百萬美金，隨著客戶產品不斷往先進製程移動，授權金成長動能強勁(毛利100%那種ㄅ)
6. 公司與 Fabless客戶在車用、手機、存儲介面等先進製程IP皆有相關設計應用，與 Foundry 合作的12/16nm基礎元件製程平台，隨採用先進製程的客戶數仍持續擴大，未來先進製程IP營收占比也將持續提升(這檔股票長線成長Story)